2020年9月，習近平主席在第75屆聯(lián)合國大會上提出，中國二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和，是我國第一次在全球正式場合提出碳中和計劃時間表，也對我國綠色金融發(fā)展提出了新的目標和要求。圍繞落實碳中和目標，2020年12月中旬召開的中央經(jīng)濟工作會議將做好碳達峰、碳中和工作被列入2021年八項重點任務之一，人民銀行也將落實碳達峰、碳中和重大決策，完善綠色金融政策框架和激勵機制作為2021年重點工作之一。2021年1月11日，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《關于統(tǒng)籌和加強應對氣候變化與生態(tài)環(huán)境保護相關工作的指導意見》（環(huán)綜合〔2021〕4號文件），明確了統(tǒng)籌和加強應對氣候變化與生態(tài)環(huán)境保護的主要領域和重點任務。此次發(fā)布的《指導意見》，對加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟體系作了頂層設計和總體部署。

一、全生命周期理念促進綠色、低碳、循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展

《指導意見》共30條，用全生命周期理念理清了綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系建設過程。前3條為指導思想、工作原則和主要目標，其余27條涉及生產(chǎn)到流通再到消費環(huán)節(jié)，還涉及基礎設施綠色升級、綠色技術創(chuàng)新、法律法規(guī)政策、組織實施等各個支持環(huán)節(jié)。

《指導意見》尤其在綠色消費引導、綠色氛圍構建方面做出了具體部署，打通生產(chǎn)和消費環(huán)節(jié)。例如加大政府綠色采購力度，擴大綠色產(chǎn)品采購范圍，加強對企業(yè)和居民采購綠色產(chǎn)品的引導，鼓勵地方采取補貼、積分獎勵等方式促進綠色消費，推動電商平臺設立綠色產(chǎn)品銷售專區(qū)；各類新聞媒體要講好我國綠色低碳循環(huán)發(fā)展故事，大力宣傳取得的顯著成就，積極宣揚先進典型，適時曝光破壞生態(tài)、污染環(huán)境、嚴重浪費資源和違規(guī)亂上高污染、高耗能項目等方面的負面典型，為綠色低碳循環(huán)發(fā)展營造良好氛圍。

二、再提統(tǒng)一綠色債券標準，綠色項目目錄、信息披露標準亟需統(tǒng)一

《指導意見》第24條提到：大力發(fā)展綠色金融，發(fā)展綠色信貸和綠色直接融資，統(tǒng)一綠色債券標準。廣義上來看，綠色債券標準包含了綠色債券認定、綠色項目目錄、綠色企業(yè)認定、信息披露等一系列標準。目前由于債券市場分割問題，我國綠色債券市場存在著諸多標準不一致的問題，具體見表1。但是鑒于我國債券市場分割局面已長期存在因素制約，綠色債券認定標準、綠色企業(yè)認定標準統(tǒng)一面臨較大的障礙。因此，綠色項目目錄的統(tǒng)一有望最先實現(xiàn)，而信息披露標準也亟需統(tǒng)一。

在綠色項目目錄方面，2020年7月8日，人民銀行、發(fā)改委、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布了《綠色債券支持項目目錄（2020年版）》（征求意見稿），待正式稿發(fā)布后，國內(nèi)各類型綠色債券參考的綠色項目目錄將實現(xiàn)統(tǒng)一?！毒G色債券支持項目目錄（2020年版）》（征求意見稿）與《綠色產(chǎn)業(yè)指導目錄（2019年版）》相比新增了二氧化碳捕集、利用與封存工程建設和運營，刪除了絕大多數(shù)煤炭類產(chǎn)業(yè)目錄和油氣類目錄，因此，《指導意見》也提出適時修訂綠色產(chǎn)業(yè)指導目錄，引導產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。未來隨著國家生態(tài)文明建設重大任務、資源環(huán)境狀況、污染防治攻堅重點、科學技術進步、產(chǎn)業(yè)市場發(fā)展等因素變化，綠色產(chǎn)業(yè)目錄將進行動態(tài)調(diào)整。

環(huán)境信息披露方面，目前國內(nèi)金融市場缺乏環(huán)境信息披露體系，市場主體環(huán)境信息披露程度不高，尤其是綠色企業(yè)債市場未對綠色信息披露做專項要求；除綠色金融債券外，其他綠色債券存續(xù)期信息披露度也不高。而綠色債券募集資金的“綠色”特征提示必須關注募集資金投向所產(chǎn)生的環(huán)境效益及環(huán)境影響，因此國內(nèi)綠色債券市場亟需統(tǒng)一環(huán)境信息披露標準。首先應要求國內(nèi)公開發(fā)行綠色債券的發(fā)行人進行持續(xù)的環(huán)境信息的披露，鼓勵其重視環(huán)境信息的收集、整理和分析基礎工作，為環(huán)境責任信息披露工作的完善奠定重要基礎；其次，可以為發(fā)債企業(yè)制定統(tǒng)一的環(huán)境信息披露格式，降低其披露環(huán)境信息的難度，也便于市場其他參與者可以快速獲得相關信息；最后，還可以利用5G網(wǎng)絡、大數(shù)據(jù)等先進技術，搭建環(huán)境信息共享平臺，推動數(shù)據(jù)信息共享。

三、《指導意見》提到建立綠色債券評級標準，國內(nèi)評級機構可以借鑒國際經(jīng)驗加快開發(fā)綠色債券評級模型，在綠色債券評級中體現(xiàn)“綠色”特征

《指導意見》第24條還提到建立綠色債券評級標準。目前國內(nèi)評級機構對綠色債券的評級尚未脫離已有的評級框架和模型，但是一些國內(nèi)評級機構已經(jīng)開始重視綠色債券評級模型的研發(fā)。據(jù)了解，2020年2月份我國制定了在綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)先行試用的第一批綠色金融標準，其中之一為《綠色債券信用評級規(guī)范（試行）》?！毒G色債券信用評級規(guī)范（試行）》要求將環(huán)境、社會和治理(Environment，Society and Governance，ESG)因素帶來的潛在風險納入對綠色債券的考量，從盡職調(diào)查到評級報告均需對綠色債券的“綠色”特征給予關注，評級體系文件也應包括與綠色債券信用評級業(yè)務類別對應的評級分析方法和模型。

當前，國際三大評級機構均開發(fā)了各自的ESG評估系統(tǒng)。以惠譽為例，其開發(fā)了ESG評級相關性評分模型，評估ESG因素是否會影響分配給該實體的信用評級。具體來看，模型對發(fā)行主體的14個ESG風險因素（5個E因素，5個S因素，4個G因素）進行評分，每個要素的評分結果為“1”到“5”，評分越高表示該ESG風險因素與信用評級的相關性和重要性越高，評分為“4”和“5”表示該ESG因素對當前的信用評級有影響。

國內(nèi)評級機構可以借鑒國際經(jīng)驗加快開發(fā)綠色債券評級模型，在評級時加強對綠色債券ESG因素的考量。事實上，ESG因素可能是考察信用評級的先行指標，因為ESG因素的變化在一段時間后可能會反應到公司的業(yè)務狀況或財務狀況的變化中，如果能持續(xù)跟蹤受評主體的各ESG因素，一定程度上可以提高信用評級的前瞻性和及時性。因此，國內(nèi)評級機構可以加快建立持續(xù)跟蹤發(fā)行人ESG因素的機制，并明確ESG因素與發(fā)行人信用評級之間的聯(lián)系。

四、綠色債券市場雙向開放可以推動我國綠色債券市場更加規(guī)范、成熟地發(fā)展

《指導意見》第24條提到：支持金融機構和相關企業(yè)在國際市場開展綠色融資，推動國際綠色金融標準趨同，有序推進綠色金融市場雙向開放。目前中國在綠色金融的國際合作方面已有實質(zhì)性成效，例如成立了G20“綠色金融研究小組”、發(fā)布《“一帶一路”綠色投資原則》、與其他7國央行和監(jiān)管機構聯(lián)合發(fā)起成立“央行與監(jiān)管機構綠色金融合作網(wǎng)絡”（NGFS）、成立中英綠色金融工作組、與歐方共同發(fā)起可持續(xù)金融國際平臺（IPSF）等。據(jù)悉，人民銀行正在與歐方牽頭研究中歐綠色金融分類標準的異同，擬推出中歐綠色金融共同標準。中資企業(yè)也積極在香港聯(lián)合交易所、盧森堡交易所、新加坡證券交易等境外市場發(fā)行綠色債券。

綠色債券市場雙向開放可以推動我國綠色債券市場更加規(guī)范、成熟地發(fā)展，帶動國內(nèi)綠色債券市場融入國際綠色債券市場，促進國內(nèi)綠色債券市場與國際市場銜接，有助于幫助完善國內(nèi)綠色債券相關標準、綠色債券評估認證方法和程序、綠色債券的信息披露和追蹤機制等。還可以給我國綠色債券市場帶來境外投資者的增量資金，豐富綠色債券投資群體，刺激國內(nèi)綠色投資發(fā)展，為國內(nèi)綠色債券、綠色金融市場進一步擴容提供助力。