作者：讀懂ABS

來(lái)源：讀懂ABS（ID:dudabs)

2021年已經(jīng)債見，在這一漫長(zhǎng)而又短暫的一年里債券市場(chǎng)發(fā)生很多事情，欣慰的是，ABS市場(chǎng)卻依舊精彩紛呈。2021年資產(chǎn)證券化市場(chǎng)共發(fā)行2183只項(xiàng)目，發(fā)行規(guī)模高達(dá)3.1萬(wàn)億，較去年金額同比增長(zhǎng)7%。ABS已成為中國(guó)內(nèi)地債券市場(chǎng)不可或缺的一部分。

下面再回顧一下2021年度ABS市場(chǎng)幾大熱門ABS。

2021年，各類首單創(chuàng)新型資產(chǎn)證券化產(chǎn)品依舊是ABS市場(chǎng)的最大亮點(diǎn)，過(guò)去幾年讀懂ABS都有進(jìn)行ABS創(chuàng)新首單盤點(diǎn)（盤點(diǎn)2017年ABS市場(chǎng)哪些「首單」創(chuàng)新、2018年，那些開掛了的ABS市場(chǎng)首單！2019年，那些開掛了的ABS市場(chǎng)首單?。?。這二年，換個(gè)title、加個(gè)前綴，首單還是很多，很多機(jī)構(gòu)也很低調(diào)也沒有宣傳，不便統(tǒng)計(jì)發(fā)布。一些創(chuàng)新產(chǎn)品，大家自行查閱讀懂ABS和同行歷史文章.....但每單創(chuàng)新背后都代表了項(xiàng)目各方的不懈努力，同時(shí)也蘊(yùn)藏了大量的項(xiàng)目機(jī)遇。

2021年是無(wú)疑是公募REITs歷史性一年，6月首批9只公募REITs正式發(fā)行，翹首以盼的10萬(wàn)億級(jí)融資市場(chǎng)正式開啟，投資者熱情高漲。截止2021年12月31日，11只上市的公募REITs較發(fā)行價(jià)全部收漲。首批上市的公募REITs也已陸續(xù)開始分紅。

2021年最后一天，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布加快推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域REITs有關(guān)工作的通知，核心要點(diǎn)就是繼續(xù)加快各地優(yōu)質(zhì)REITs項(xiàng)目申報(bào)。2022年公募REITs行業(yè)將迎來(lái)蓬勃發(fā)展，保障性住房公募REITs也有望推出、REITs相關(guān)人才需求激增。

“碳中和、碳達(dá)峰”無(wú)疑是今年最熱的主題之一，雙碳背景下，不僅新能源行業(yè)迎來(lái)了機(jī)遇與挑戰(zhàn)，碳排放節(jié)能領(lǐng)域ABS也同樣迎來(lái)了機(jī)遇與挑戰(zhàn)。鼓勵(lì)綠色金融模式創(chuàng)新，發(fā)行綠色ABS、碳中和ABS不僅可以完成投資需求，一定程度上可以促進(jìn)企業(yè)碳中和的積極性，從而促進(jìn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

根據(jù)金融二叉樹（ID：JRECS）統(tǒng)計(jì)：從碳中和ABN到碳中和ABS，2021年共發(fā)行42只碳中和專項(xiàng)產(chǎn)品，其中ABS 17只，發(fā)行金額300.99億元；ABN 25只，發(fā)行金額526.19億元。

2021年也是知識(shí)產(chǎn)權(quán)abs發(fā)行爆發(fā)的一年，在國(guó)家和地方政策鼓勵(lì)的加持下，專利權(quán)、著作權(quán)、商標(biāo)許可權(quán)等類型知識(shí)產(chǎn)權(quán)的ABS在多個(gè)省份落地。

截至2021年12月31日，市場(chǎng)已行的ABS產(chǎn)品至少已有55只，其中僅2021年就超過(guò)32單，以深圳高新投為例，累計(jì)已完成合計(jì)規(guī)模超66億元的27期知識(shí)產(chǎn)權(quán)ABS落地發(fā)行，累計(jì)服務(wù)深圳科創(chuàng)企業(yè)396家次。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的不斷加速和深入，國(guó)務(wù)院多次明確提出重點(diǎn)發(fā)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)服務(wù)、科技金融服務(wù)的要求。在此背景下，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化將在更多地區(qū)開花結(jié)果。

房地產(chǎn)業(yè)對(duì)ABS市場(chǎng)的影響也不可謂是不大，地產(chǎn)類ABS一直在資產(chǎn)證券化市場(chǎng)占據(jù)著重要的地位，尤其是供應(yīng)鏈ABS的出現(xiàn)，一度獲得發(fā)行人和投資人的青睞，2021年上半年雖然華夏幸福發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約，但是地產(chǎn)企業(yè)依賴于供應(yīng)鏈ABS，融資也相對(duì)順暢。

5月中基協(xié)叫?；鹱庸緜浒阜康禺a(chǎn)供應(yīng)鏈類產(chǎn)品，同時(shí)也將房地產(chǎn)供應(yīng)鏈類ABS儲(chǔ)架規(guī)模降至20億元。雖然地產(chǎn)ABS不斷地在調(diào)控，但是上半年地產(chǎn)ABS市場(chǎng)仍比較活躍，發(fā)行規(guī)模近3000億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)17%。

下半年隨著恒大輿情發(fā)酵、花樣年美元債違約，地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷流動(dòng)性危機(jī)，新力、當(dāng)代、佳兆業(yè)、奧園等主流房企先后違約，陽(yáng)光城境內(nèi)債、美元債展期，整個(gè)債券市場(chǎng)瑟瑟發(fā)抖。受市場(chǎng)情緒傳導(dǎo)，8月地產(chǎn)類ABS發(fā)行規(guī)模明顯減少，而9月和10月更是出現(xiàn)了斷檔的情況。進(jìn)入11月監(jiān)管對(duì)地產(chǎn)企業(yè)融資環(huán)境的稍加改善，以穩(wěn)定社會(huì)發(fā)展，交易所開始對(duì)房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的審批速度一定程度的加快。（來(lái)源：金融二叉樹（ID：JRECS））

傳統(tǒng)CMBS/CMBN項(xiàng)目一般采用“信托+專項(xiàng)計(jì)劃”雙層SPV結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，單SPV結(jié)構(gòu)CMBS核心難點(diǎn)在于能否協(xié)調(diào)與溝通不動(dòng)產(chǎn)登記部門，將計(jì)劃管理人作為資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃的代表，登記為抵押權(quán)人。但隨著各地相關(guān)法律法規(guī)的改革完善，這一問題正得以解決。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年單SPV-CMBS結(jié)構(gòu)的發(fā)行數(shù)量不少于10單，已逐漸被市場(chǎng)所認(rèn)可。

2021年度ABS關(guān)鍵詞里消費(fèi)信貸ABS也必不可少，馬爸爸的外灘炸言直接引發(fā)螞蟻金服等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)整改，以花唄和借唄ABS為代表的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸ABS暫停上市、醫(yī)美消費(fèi)金融禁止入池ABS......消費(fèi)金融ABS的高光時(shí)刻已過(guò)，未來(lái)將迎來(lái)規(guī)范發(fā)展。

權(quán)益性并表基金ABS是19年底市場(chǎng)興起的一種創(chuàng)新產(chǎn)品，這一融資模式中，通過(guò)復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)和相關(guān)的會(huì)計(jì)處理，在交易所或銀行間市場(chǎng)發(fā)行ABS/ABN,為央企/國(guó)企實(shí)現(xiàn)融資的同時(shí)，起到改善資產(chǎn)負(fù)債率的效果。

2021年之前更多的是高信用等級(jí)主體的央企申報(bào)發(fā)行并表合伙企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。今年以來(lái)，不少地方省份企業(yè)發(fā)行首單ABN產(chǎn)品。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 2021年度ABS市場(chǎng)幾大關(guān)鍵詞