作者：楊曉懌

來源：楊老師的基建課堂(ID:msyangteacher)

市場期盼已久的半年度政治局會(huì)議終于在今日召開，但并未帶來市場預(yù)期中的利好。結(jié)合當(dāng)下的外部環(huán)境和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)形勢來看，我們認(rèn)為當(dāng)下還有諸多風(fēng)險(xiǎn)尚未出盡，市場期盼的投資還須繼續(xù)等待。

近期中美關(guān)系和國際環(huán)境再次突變，從宏觀上有非常多的不確定性；會(huì)議也再次重申，當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，和平與發(fā)展仍然是時(shí)代主題，同時(shí)國際環(huán)境日趨復(fù)雜，不穩(wěn)定性不確定性明顯增強(qiáng)。

但是，從應(yīng)對疫情和經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇情況來看，我們?nèi)匀徽加幸欢ǖ闹鲃?dòng)性。正如今日人民日報(bào)所指出：我們有堅(jiān)強(qiáng)決心、堅(jiān)定意志、堅(jiān)實(shí)國力應(yīng)對挑戰(zhàn)，有足夠的底氣、能力、智慧戰(zhàn)勝各種風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)，任何國家任何人都不能阻擋中華民族實(shí)現(xiàn)偉大復(fù)興的歷史步伐。

在這樣的堅(jiān)定態(tài)度下，短期面臨的外部壓力將是巨大的，但是可以化解和應(yīng)對的；只是短期內(nèi)的國際貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)循環(huán)仍然將不可避免的受到一定的沖擊，當(dāng)下仍有利空消息尚未顯現(xiàn)。

考慮到美國日漸臨近的大選，作為美國政治焦點(diǎn)的中美關(guān)系議題將面臨高度的反復(fù)，未來幾個(gè)月將是外部環(huán)境演變的關(guān)鍵時(shí)期。這也可以解釋為何會(huì)議整體是保守的，當(dāng)下我們最佳的選擇，依然是求穩(wěn)；畢竟除了中美關(guān)系之外，全球疫情也存在高度的不確定性。

內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)正清：確保寬松不留后遺癥

外部環(huán)境復(fù)雜多變，但內(nèi)部經(jīng)濟(jì)形式同樣復(fù)雜。會(huì)議紀(jì)要同樣指出了這一點(diǎn)：做好下半年經(jīng)濟(jì)工作，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)。

為何又是穩(wěn)字當(dāng)頭？實(shí)際上，在上半年應(yīng)對疫情沖擊和“六保六穩(wěn)”的工作要求下，有許多風(fēng)險(xiǎn)又有抬頭之勢；如何在發(fā)展的同時(shí)防止出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)問題、影響到長期發(fā)展，才是當(dāng)下工作的核心。

近期銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)重啟監(jiān)管，防范影子銀行死灰復(fù)燃和從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)，共同促進(jìn)金融和資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。就是為了防范上半年過度寬松的市場可能積累的風(fēng)險(xiǎn)。

約見十位市長、出臺深圳限購、嚴(yán)查資金流向，堅(jiān)定了房子是用來住的、不是用來炒的定位，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

財(cái)政部也收緊了專項(xiàng)債與抗疫特別國債的資金管理，嚴(yán)防地方債務(wù)和違反預(yù)算法的抬頭之勢。

因此，在二季度經(jīng)濟(jì)增長明顯好于預(yù)期、經(jīng)濟(jì)已經(jīng)穩(wěn)定步入復(fù)蘇周期的情況下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)管理的重點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)向，開始聚焦風(fēng)險(xiǎn)的清理，用幾個(gè)月的時(shí)間來清理上半年寬松過程中的遺留問題，為新一輪的長期發(fā)展作好充分準(zhǔn)備。

扎實(shí)定調(diào)發(fā)展：羅馬不是一天建成

如何面對當(dāng)下的挑戰(zhàn)？自然，發(fā)展是硬道理。內(nèi)外雙循環(huán)是近期熱門的話題，但改變循環(huán)體系并非一日之功；我們離想象中的內(nèi)循環(huán)還有很長的路要走，并且外循環(huán)仍然是我們經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。

因此，會(huì)議指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢仍然復(fù)雜嚴(yán)峻，不穩(wěn)定性不確定性較大，我們遇到的很多問題是中長期的，必須從持久戰(zhàn)的角度加以認(rèn)識，加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，建立疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作中長期協(xié)調(diào)機(jī)制，堅(jiān)持結(jié)構(gòu)調(diào)整的戰(zhàn)略方向，更多依靠科技創(chuàng)新，完善宏觀調(diào)控跨周期設(shè)計(jì)和調(diào)節(jié)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)長期均衡。

對于具體的貨幣政策，同樣是要求扎實(shí)穩(wěn)定：要確保新增融資重點(diǎn)流向制造業(yè)、中小微企業(yè)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策要加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，促進(jìn)財(cái)政、貨幣政策同就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域等政策形成集成效應(yīng)。

從中我們不難發(fā)現(xiàn)，應(yīng)對疫情所推行的短期政策均已結(jié)束；我們再次回到了經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，并且開始為新一輪的長足發(fā)展蓄勢。

最后，會(huì)議也指出了下一個(gè)關(guān)鍵的時(shí)間節(jié)點(diǎn)：今年10月在北京召開第十九屆中央委員會(huì)第五次全體會(huì)議，研究關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議；分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。

至于接下來的三個(gè)月，將是政策部署和人事調(diào)整的密集期。

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原標(biāo)題： 政治局會(huì)議：風(fēng)險(xiǎn)尚未出盡，投資還須等待