日本央行貨幣政策：

美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行、英國(guó)央行、澳洲聯(lián)儲(chǔ)、加拿大央行，都已經(jīng)進(jìn)入加息周期。由于“加息作用相互抵消”的規(guī)律，美元指數(shù)、EURUSD等品種的漲跌走勢(shì)并不順暢，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)一定程度的反彈或者回調(diào)。日本央行仍在堅(jiān)持寬松的貨幣政策，沒(méi)有停止向公開(kāi)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)債券并釋放日元流動(dòng)性。貨幣政策的背離，導(dǎo)致美元、歐元、英鎊、澳元和加元都在對(duì)日元迅速升值。以EURJPY為例，過(guò)去十個(gè)交易日累計(jì)上漲3.8%，而同期的EURUSD僅上漲1.67% 。另外一方面原因來(lái)自于日元的避險(xiǎn)屬性，這一點(diǎn)可以參照黃金走勢(shì)來(lái)分析。國(guó)際金價(jià)在本月9日開(kāi)啟跌勢(shì)，美元、英鎊、歐元等貨幣對(duì)日元的漲勢(shì)也是從9日開(kāi)始。這表明，9日之后的全球避險(xiǎn)情緒衰退，不單單導(dǎo)致了黃金價(jià)格的下跌，還導(dǎo)致了避險(xiǎn)貨幣日元的貶值。又因?yàn)槿毡竞推渌鼑?guó)家的貨幣政策存在背離，所以日元的貶值走勢(shì)比黃金的跌勢(shì)還要?jiǎng)×?。同樣的，俄烏沖突期間，日元沒(méi)有出現(xiàn)像黃金一般的大幅升值，也是因?yàn)樨泿耪弑畴x造成的抑制作用。

CADJPY：加拿大央行已經(jīng)加息一次，將基準(zhǔn)利率從0.25%推高至0.5%，預(yù)計(jì)未來(lái)還將加息數(shù)次。 CADJPY累計(jì)上漲5.41%，并創(chuàng)出2015年8月以來(lái)新高，多頭趨勢(shì)非常顯著，但問(wèn)題在于漲勢(shì)還能持續(xù)多久。貨幣政策背離對(duì)CADJPY的提振屬于長(zhǎng)期因素，中短期走勢(shì)不能依靠該因素進(jìn)行分析。日元的避險(xiǎn)屬性是近期重點(diǎn)。俄烏沖突已經(jīng)陷入僵持，避險(xiǎn)情緒也大幅回落。這是日元對(duì)其他貨幣貶值的核心因素。黃金已經(jīng)在3月16日尋得短期支撐1894美元。表明避險(xiǎn)情緒的回落已經(jīng)觸底，在下一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)事件來(lái)臨之前，金價(jià)將保持緩慢的震蕩下行態(tài)勢(shì)（下行是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息）。我們預(yù)計(jì)CADJPY的漲勢(shì)也已經(jīng)觸頂，只待頂分形結(jié)構(gòu)的形成，后續(xù)便可開(kāi)啟震蕩上行走勢(shì)（上行時(shí)因?yàn)樨泿耪弑畴x）。

AUDJPY：澳洲聯(lián)儲(chǔ)尚未加息，但相對(duì)較高的CPI數(shù)據(jù)讓市場(chǎng)產(chǎn)生了強(qiáng)烈的加息預(yù)期。自本月9日算起，AUDJPY累計(jì)上漲4.87%，最新價(jià)88.18，創(chuàng)出2018年以來(lái)新高。AUDJPY的未來(lái)走勢(shì)與CADJPY類(lèi)似，長(zhǎng)期看漲，但中短期會(huì)在單邊走勢(shì)結(jié)束后高位震蕩。

EURJPY和GBPJPY：歐元區(qū)和英國(guó)經(jīng)貿(mào)關(guān)系密切，歐元和英鎊漲跌走勢(shì)類(lèi)似，所以放到一起討論。EURJPY累計(jì)上漲4.57%、GBPJPY累計(jì)上漲3.61%，兩者多頭趨勢(shì)都非常顯著。但是，考慮到避險(xiǎn)情緒正在衰退，日元的貶值走勢(shì)也將觸底，EURJPY和GBPJPY近期遇阻回落的概率較高。貨幣政策層面，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)行了一次加息，歐央行雖未加息，但加息預(yù)期非常強(qiáng)烈。在貨幣政策背離的情況下，EURJPY和GBPJPY觸頂回落后，經(jīng)歷一定時(shí)間的震蕩，大概率還將繼續(xù)上行。

行情走勢(shì)分析：

▲ATFX供圖

▋總結(jié)：

ATFX分析師團(tuán)隊(duì)認(rèn)為：日系交叉貨幣對(duì)的單邊走勢(shì)已近尾聲，此時(shí)參與進(jìn)去并不明智。不過(guò)，我們可以從日系貨幣對(duì)的單邊走勢(shì)中看出，避險(xiǎn)情緒衰退疊加貨幣政策背離所產(chǎn)生的巨大威力。

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