作者：地產(chǎn)三哥

來源：地產(chǎn)三哥（ID：dichansange）

引言

個(gè)體的成長(zhǎng)與勝出，除了外因之外，一定有其自身原因。

融創(chuàng)的成長(zhǎng)史是一步步的超越、然后一步步站穩(wěn)的螺旋上升結(jié)構(gòu)。今年的業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，融創(chuàng)迅速降檔，由紅轉(zhuǎn)黃。

降檔并不意外，速度實(shí)在太快，依然是融創(chuàng)的歷來的行事風(fēng)格。

迅速降檔的背后是公司強(qiáng)大的冗余能力，能力的背后究竟是什么樣的深層原因和底層邏輯呢？

融創(chuàng)一直是我感興趣和跟蹤的標(biāo)的，筆者試圖從公司的行動(dòng)和話語(yǔ)中抽象出一些關(guān)鍵詞、尋找一些共通的常識(shí)與規(guī)律。

筆者以為：對(duì)于“度”的準(zhǔn)確把握，是融創(chuàng)這些年的鮮明特點(diǎn)。

一、快與慢：急功背后的慢功

融創(chuàng)快速的就降檔了，“三條紅線”兩條達(dá)標(biāo)，業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，管理層的目標(biāo)是2022年全部三檔達(dá)標(biāo)。

如果把快速降檔簡(jiǎn)單歸結(jié)于執(zhí)行力到位，是不精確的。

想做而做不到的企業(yè)，不在少數(shù)，融創(chuàng)很從容的做到了，潛臺(tái)詞似乎是“不是做不到，是之前有更重要的事情要做”。

從技術(shù)角度來說：要讓紅線降檔，就要提高現(xiàn)金和增厚凈資產(chǎn)。

在負(fù)債基本不變的情況下，銷售和回款增加才能增加現(xiàn)金流，利潤(rùn)的增加能增加凈資產(chǎn)，才能達(dá)到降檔目標(biāo)。

融創(chuàng)2020年能夠降檔的主要原因是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的流入，融創(chuàng)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流流入大大超過了融資現(xiàn)金流的流出。以下是來自業(yè)績(jī)報(bào)告的數(shù)據(jù)：

(i) 經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流入凈額人民幣737.1億元；

(ii) 投資業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流出凈額人民幣172.3億元；

(iii) 融資業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流出凈額人民幣353.8億元。

降檔降得快是因?yàn)殇N售和回款做得好，但這筆功勞絕對(duì)不只是銷售部門的。銷售好是因?yàn)槌审w系的功課做在前面：“地得買的好，產(chǎn)品定位得對(duì)，產(chǎn)品品質(zhì)得好，服務(wù)得好。產(chǎn)品不對(duì)路神仙也賣不出去?！边@句話是多年前孫宏斌的分享。

再回頭捋一下降檔這件事情：

首先，是態(tài)度：老孫這兩年一直在說：“不再增加負(fù)債”。在三條紅線的新政下，“執(zhí)行的更加堅(jiān)決”。

其次，是有能力冗余，這基于十?dāng)?shù)年來對(duì)于土地市場(chǎng)、資金市場(chǎng)的精準(zhǔn)預(yù)判、以及“拿對(duì)地、找對(duì)錢”的長(zhǎng)期邏輯。

快速降檔的背后是十年磨刀之慢功。

就像常木訥寡言的孫宏斌有時(shí)卻挺能說，為啥？

對(duì)此，他自己回答：“在很多時(shí)候比如高考，面試，匯報(bào)，領(lǐng)導(dǎo)視察等時(shí)候，必須在很短時(shí)間表現(xiàn)自己，需要發(fā)急功，要說。很多時(shí)候比如在同事之間，夫妻之間，朋友之間，需要很長(zhǎng)時(shí)間很多亊情甚至是經(jīng)歷困難考驗(yàn)才能被了解，需要發(fā)慢功，不必說。發(fā)慢功是做人，發(fā)急功有時(shí)改變命運(yùn)?！?/p>

態(tài)度是需要表現(xiàn)出來的，要很鮮明，是急功。

能力是錘煉出來的，要有冗余，是慢功。

態(tài)度與能力是背后的東西，分場(chǎng)合、分時(shí)間、分事情，或快或慢。

二、輕與重：舉輕若重與舉重若輕

融創(chuàng)服務(wù)是典型的輕資產(chǎn)公司，凈資產(chǎn)97億元，其中現(xiàn)金94億元。

但是從另外一個(gè)層面說，融創(chuàng)服務(wù)來自于母公司的支持很重。因?yàn)槟腹咎峁┝舜蠖鄶?shù)的管理面積：在管的1.35億平米中，68%來自于融創(chuàng)中國(guó)。母公司的土地儲(chǔ)備已經(jīng)能夠保證其未來的管理面積超過4億平米。

盡管手握大量現(xiàn)金，已經(jīng)從腰部企業(yè)向頭部進(jìn)軍，但是今年發(fā)布會(huì)上，依然表示以做好基本盤服務(wù)的市場(chǎng)拓展為主、謹(jǐn)慎選擇第三方并購(gòu)的規(guī)模戰(zhàn)略。

舉輕若重。

“地產(chǎn)+”的另外一個(gè)重要板塊是文旅。融創(chuàng)文旅很重，總資產(chǎn)1250億元；但又很輕，其分部資產(chǎn)負(fù)債率22%。

自持資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率是關(guān)鍵，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的案例已經(jīng)證明，運(yùn)營(yíng)效率好的就會(huì)成為現(xiàn)金奶牛。

融創(chuàng)在接盤萬達(dá)文旅城的基礎(chǔ)上擴(kuò)張，2020年融創(chuàng)文旅城收入38.8億元，從自持資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)收入比來看，正在向頭部的運(yùn)營(yíng)地產(chǎn)商追趕。

2018-2020年，文旅城分部的資產(chǎn)收入比分別是2.57%、2.85%、3.04%。這是在不斷擴(kuò)張基礎(chǔ)上的數(shù)據(jù)，因?yàn)樵诮?xiàng)目的存在，已經(jīng)投入運(yùn)營(yíng)部分的資產(chǎn)數(shù)據(jù)不盡準(zhǔn)確，即便以文旅的資產(chǎn)總額計(jì)算，也至少能看出運(yùn)營(yíng)效率提高的趨勢(shì)。

此外，文旅城的戰(zhàn)略定位在浙江非常有代表性：比如紹興的黃酒小鎮(zhèn)、杭州灣文旅城、杭州西站的綜合體項(xiàng)目。

舉重若輕。

輕、重從來并非絕對(duì)，舉輕若重是一種戰(zhàn)術(shù)上的重視，舉重若輕是戰(zhàn)略上的“藐視”。

三、遠(yuǎn)與近：堅(jiān)定方向與腳踏實(shí)地

不能謀全局者，不能謀一隅；不能謀萬世者，不能謀一時(shí)。

作為很少的“能把行業(yè)一眼看到底的的人”，融創(chuàng)十分清楚，什么時(shí)候應(yīng)該集中力量打殲滅戰(zhàn)，什么時(shí)候應(yīng)該規(guī)規(guī)矩矩的打陣地戰(zhàn)。

從拿地的歷史能看得出來它的戰(zhàn)略眼光，三哥去年曾經(jīng)系統(tǒng)的回溯過其拿地歷史（號(hào)內(nèi)搜索：宏觀視角下的融創(chuàng)）。

對(duì)于行業(yè)，孫宏斌依然看得很遠(yuǎn)：相比發(fā)達(dá)國(guó)家，城鎮(zhèn)化率還有20個(gè)點(diǎn)的差距等待彌補(bǔ)，城市居民對(duì)于居住改善的要求。

前者是全國(guó)一盤棋，后者是行業(yè)趨勢(shì)。在趨勢(shì)面前，房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)達(dá)到20萬億是個(gè)大概率事件。

看得遠(yuǎn)，所以定位就更清晰。

融創(chuàng)的土地儲(chǔ)備以一二線為主（78%），以改善性住房的定位為主，土地成本4270元/平米。

看得近，所以準(zhǔn)備的更加充分。

“三條紅線管企業(yè)，兩條紅線管銀行，集中供地管政府”的形勢(shì)下，超車已經(jīng)成為歷史，殲滅戰(zhàn)的年代已經(jīng)過去，接下來是長(zhǎng)期的陣地戰(zhàn)。

在已經(jīng)拉開的陣地戰(zhàn)戰(zhàn)場(chǎng)上，融創(chuàng)已經(jīng)布局全國(guó)120個(gè)城市，55個(gè)城市的銷售額排名進(jìn)入前十，其中12個(gè)城市（杭州、重慶、武漢等）銷售額名列首位。

紅線管控、資源有限的情況下，規(guī)模成了房地產(chǎn)紅線時(shí)代的新門檻。行業(yè)的分化與市場(chǎng)的集中是必然事件。

對(duì)此，孫宏斌的判斷是：“未來有三家（銷售）會(huì)過萬億?！?/p>

遠(yuǎn)、近的概念，既是時(shí)間上的，也是空間上的；既要抬頭看路，也要埋頭拉車?？吹倪h(yuǎn)，方向就不會(huì)偏差；看得近，才能腳踏實(shí)地的走一步、近一步。

回頭看，銷售從80億到5700億，融創(chuàng)也只用了十年。

結(jié)語(yǔ)

老孫在發(fā)布會(huì)上說：“調(diào)控是件好事情”，筆者以為，這是發(fā)自肺腑的話。調(diào)控才能抑制過度投機(jī)和看空，預(yù)防過冷或者過熱。

這也是一個(gè)“度”的把握。

多年以來，對(duì)于快慢、輕重、遠(yuǎn)近的把控和平衡，已經(jīng)成為融創(chuàng)的鮮明特點(diǎn)。

過猶不及、不偏不倚、適度，是典型的中庸智慧，2021年之后的融創(chuàng)大概率會(huì)從印象中的勇猛激進(jìn)蛻變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)中的成熟中庸，在這條平凡之路上繼續(xù)走下去，走到萬億。

怯懦的人稱勇敢者魯莽，魯莽的人又稱勇敢者怯懦。

放縱的人稱節(jié)制者冷漠，冷漠的人又稱節(jié)制者放縱。

保守的人稱成熟者幼稚，幼稚的人又稱成熟者保守。

那個(gè)曾經(jīng)的少年，已經(jīng)年過五旬。有些地方變了，兩鬢已經(jīng)花白；有些地方依然沒改變，說話依然很快。

有些人永遠(yuǎn)是少年，他的故事依然在繼續(xù)。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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本文由“地產(chǎn)三哥”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載，謝謝！

原標(biāo)題： 融創(chuàng)降檔，勝在有度