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        保利融資租賃ABN業(yè)務(wù) 保利集團(tuán)內(nèi)部債務(wù)的對外再融資

        觀點(diǎn) 觀點(diǎn)
        2021-10-15 21:41 2093 0 0
        隨著ABN的運(yùn)用,使得保利置業(yè)本身并不能產(chǎn)生現(xiàn)金流的債務(wù),也能化身集團(tuán)內(nèi)部的對外融資,從而減少了集團(tuán)內(nèi)部資金的占用。

        作者:觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體

        來源:觀點(diǎn)(ID:guandianweixin)

        隨著ABN的運(yùn)用,使得保利置業(yè)本身并不能產(chǎn)生現(xiàn)金流的債務(wù),也能化身集團(tuán)內(nèi)部的對外融資,從而減少了集團(tuán)內(nèi)部資金的占用。

        觀點(diǎn)地產(chǎn)網(wǎng) 10月15日,據(jù)上清所披露,保利融資租賃有限公司宣布擬發(fā)行2021年度第五期保利置業(yè)供應(yīng)鏈資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)。

        根據(jù)發(fā)行方案,本期資產(chǎn)支持票據(jù)發(fā)行金額為3.29億元,其中優(yōu)先級為3.28億元,次級為100萬元,期限365天。

        加上之前發(fā)行的4期ABN,今年保利融資租賃一共發(fā)行了17.12億規(guī)模的ABN。2020年共發(fā)行了9.65億元的ABN。

        ABN(Asset-BackedMedium-term Notes,資產(chǎn)支持票據(jù)),是非金融企業(yè)通過發(fā)行載體發(fā)行的,由基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流支撐還本付息的證券化融資工具。

        而上述提到的保利融資租賃所發(fā)行的ABN,其底層基礎(chǔ)資產(chǎn),正是以保利置業(yè)的應(yīng)付賬款所形成的。

        圖為2021年度第五期保利置業(yè)供應(yīng)鏈資產(chǎn)支持票據(jù)交易結(jié)構(gòu)

        保利融資租賃通過收購各供應(yīng)商對保利置業(yè)的應(yīng)收賬款來形成此次ABN的基礎(chǔ)資產(chǎn),然后委托該基礎(chǔ)資產(chǎn)給受托機(jī)構(gòu)設(shè)立信托發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù),保利置業(yè)及其共同債務(wù)人到期進(jìn)行還款,以支撐該資產(chǎn)支持票據(jù)的還本付息。

        ABN的好處是,保利置業(yè)的債權(quán)人們,可以提前回籠應(yīng)收賬款,不必承擔(dān)過多的風(fēng)險(xiǎn)以及機(jī)會成本。在三道紅線、房地產(chǎn)領(lǐng)域貸款收緊的壓力下,踩中紅線而有息負(fù)債增長規(guī)模被限制的保利置業(yè),也能順著ABN的東風(fēng)來應(yīng)付應(yīng)付賬款融資的成長。

        2018年至2019年,保利置業(yè)應(yīng)付賬款及票據(jù)的金額年增長率約為6%,而2020年增長了40%。應(yīng)付賬款的增長,也使得今年以保利應(yīng)收賬款為底層資產(chǎn)的ABN發(fā)行規(guī)模比上一年增長一倍左右。

        同時(shí),對保利融資租賃的好處是,發(fā)行ABN籌集來的資金,既可以償還借款,也可以拿來補(bǔ)充流動資金。

        若資金富裕,還可以拆借給保利置業(yè)。據(jù)保利融資租賃2020年財(cái)報(bào)顯示,保利融資租賃為保利置業(yè)的多個(gè)子公司提供了7800萬元于2020年到期的短期借款。據(jù)2019年的財(cái)報(bào),保利融資租賃為保利置業(yè)的多個(gè)子公司提供了8.7億元于2019年到期的短期借款。

        但保利融資租賃發(fā)行ABN的前提是,得拿真金白銀去收購供應(yīng)商手中的債權(quán)。

        保利融資租賃的資金來源,一部分來自于主營業(yè)務(wù),一部分來自于企業(yè)外部。

        據(jù)悉,除了2018年與2019年凈利潤總和為3400多萬元之外,今年上半年和2020年保利融資租賃的凈利潤均處于虧損狀態(tài)。因此保利融資租賃的資金來源,主要是發(fā)行ABN所籌資金、關(guān)聯(lián)方借款等。 

        而據(jù)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體了解,其關(guān)聯(lián)方主要是保利投資控股有限公司和保利科技有限公司。據(jù)悉,保利投資控股為保利融資租賃的控股母公司,持有保利融資租賃65%的股權(quán),旗下還有眾多的股權(quán)投資基金。而保利科技與保利投資控股均由中國保利集團(tuán)直接或間接控股100%。

        據(jù)保利融資租賃2019年的財(cái)報(bào)顯示,保利融資租賃向保利科技借入總計(jì)23億元,期限1-3年的3筆款項(xiàng)。還有1筆來自于保利投資控股的4億元5年期借款。據(jù)其2020年的財(cái)報(bào)顯示,這兩家公司繼續(xù)向保利融資租賃借出總計(jì)23.5億元的短期款項(xiàng);期末,保利融資租賃再向保利投資控股借入10.5億元的長期款項(xiàng)。

        而且,這些借款逐漸顯出“過橋”的性質(zhì)。保利融資租賃的現(xiàn)金流量表中,2021年1-3 月取得借款收到的現(xiàn)金為2億元,償還債務(wù)支付的現(xiàn)金為2.005億元。2021年1-6 月取得借款收到的現(xiàn)金為3.2億元,償還債務(wù)支付的現(xiàn)金為3.21億元。上半年所流入的借款資金流,均已及時(shí)流出。

        回過頭看,2021年1月,保利融資租賃發(fā)行了3.83 億元的ABN,5月發(fā)行了3.12億元的ABN,用途均為償還金融機(jī)構(gòu)借款或補(bǔ)充流動資金,而且數(shù)額足以覆蓋上半年的借款資金流入。

        如此看來,持續(xù)發(fā)行ABN,轉(zhuǎn)讓底層應(yīng)收賬款籌集資金,才是保利融資租賃持續(xù)運(yùn)作的動力源泉。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),保利融資租賃的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額,近幾年均為負(fù)數(shù),意味著關(guān)聯(lián)方借款基本沒有在企業(yè)內(nèi)部沉淀,而是在保利融資租賃內(nèi)部走了一圈后,又回到原來的債權(quán)人手中了。

        所以,保利融資租賃發(fā)行ABN籌集資金后,不僅有資金可以用于還債,也可以繼續(xù)收購保利置業(yè)的債務(wù),然后繼續(xù)發(fā)行ABN籌集資金。

        若不運(yùn)用ABN這種融資公司,保利投資控股的資金拆借給保利融資租賃,而保利融資租賃的資金拆借給保利置業(yè),這將占用保利集團(tuán)內(nèi)部大量的資金。但隨著ABN的運(yùn)用,使得保利置業(yè)本身并不能產(chǎn)生現(xiàn)金流的債務(wù),也能化身集團(tuán)內(nèi)部的對外融資,從而減少了集團(tuán)內(nèi)部資金的占用。

        注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場。

        題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

        本文由“觀點(diǎn)”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

        原標(biāo)題: 保利融資租賃ABN業(yè)務(wù) 保利集團(tuán)內(nèi)部債務(wù)的對外再融資

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          蔣陽兵

          蔣陽兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨(dú)立董事資格,深圳市法學(xué)會破產(chǎn)法研究會理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會個(gè)人破產(chǎn)委員會秘書長,深圳律師協(xié)會破產(chǎn)清算專業(yè)委員會委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風(fēng)險(xiǎn)防范、商事爭議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

        • 劉韜
          劉韜

          劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國政法大學(xué)在職研究生,美國注冊管理會計(jì)師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰尽? 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購項(xiàng)目法律盡職調(diào)查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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