近兩年，提起信托就會(huì)跟非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)聯(lián)系起來(lái)，這是因?yàn)?020年5月8日銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》），其中第十二條第五款規(guī)定：“信托公司管理的全部集合資金信托計(jì)劃投資于同一融資人及其關(guān)聯(lián)方的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的合計(jì)金額不得超過(guò)信托公司凈資產(chǎn)的百分之三十。信托公司管理的全部集合資金信托計(jì)劃向他人提供貸款或者投資于其他非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的合計(jì)金額在任何時(shí)點(diǎn)均不得超過(guò)全部集合資金信托計(jì)劃合計(jì)實(shí)收信托的百分之五十。國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)另有規(guī)定的除外”。

《暫行辦法》“30％+50％”的規(guī)定，對(duì)信托公司同一客戶的非標(biāo)投放集中度和整體非標(biāo)投放的規(guī)模都要求了上限，對(duì)信托公司壓縮非標(biāo)規(guī)模、調(diào)整業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提出了迫切要求，使得信托業(yè)務(wù)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)迫在眉睫。

提起信托非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)業(yè)務(wù)，并不僅僅是簡(jiǎn)單的限制非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，而是通過(guò)標(biāo)與非標(biāo)的平衡，逐步增加標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的規(guī)模。ABS可能是大家比較熟知的一種非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的模式，通過(guò)信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓降低非標(biāo)規(guī)模。但是有些當(dāng)?shù)劂y保監(jiān)會(huì)不建議轉(zhuǎn)讓信托債權(quán)。

隨著信托業(yè)務(wù)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的進(jìn)一步討論，F(xiàn)OF逐漸進(jìn)入大家的視野。提起FOF并不陌生，自2016年9月11日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了關(guān)于基金中基金的指引——《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作指引—基金中基金指引》公募基金正式進(jìn)入起步階段，并且越來(lái)越多的投資者開(kāi)始意識(shí)到資產(chǎn)配置多元化的重要，F(xiàn)OF也得到越來(lái)越多的關(guān)注。

今年以來(lái)新成立公募FOF14只，募資規(guī)模超過(guò)240億元，其中9只為養(yǎng)老目標(biāo)FOF。

看完養(yǎng)老目標(biāo)FOF和普通FOF的區(qū)別，我們的目光再回到非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)上。從去年開(kāi)始，很多信托公司就開(kāi)始布局FOF產(chǎn)品，以此來(lái)逐步實(shí)現(xiàn)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)。這種FOF的形式是私募FOF，與公募最大的區(qū)別就是底層資產(chǎn)可以投資私募基金。

私募基金在交易也算是非標(biāo)，那么為什么信托成立FOF產(chǎn)品可以實(shí)現(xiàn)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)呢？

首先我們要明確的是，《暫行辦法》“30％+50％”的規(guī)定是針對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)的規(guī)定，私募基金屬于非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)而不屬于債權(quán)資產(chǎn)。所以信托產(chǎn)品投資私募基金、券商資管計(jì)劃、公募基金專戶、期貨資管計(jì)劃，不受“30％+50％”的限制。

下面我們來(lái)看看信托選擇FOF有什么優(yōu)勢(shì)？

1、選擇私募FOF更有優(yōu)勢(shì)

信托FOF底層配置也可以選擇公募基金，但是這樣做就會(huì)與公募基金“撞車”，而公募FOF有個(gè)天然的優(yōu)勢(shì)，就是認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)低，信托計(jì)劃采取非公開(kāi)方式募集的，客戶需要滿足合格投資者的要求。除此之外與公募FOF相比，可以投資私募金融產(chǎn)品是信托FOF的優(yōu)勢(shì)。私募金融產(chǎn)品因?yàn)檎J(rèn)購(gòu)起點(diǎn)高，使得客戶自己配置較為困難，而通過(guò)FOF的形式可以在申購(gòu)基金額不變的前提下做到資產(chǎn)配置。

2、FOF分散投資，回撤小

很多人有個(gè)誤區(qū)，覺(jué)得底層是私募金融產(chǎn)品，那么FOF的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大，其實(shí)不然，通過(guò)底層子基金策略組合，F(xiàn)OF產(chǎn)品是可以做到控制風(fēng)險(xiǎn)和回撤，使產(chǎn)品達(dá)到“類固收”的效果。

3、FOF也可以做到流動(dòng)性好

與標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)相比，私募金融產(chǎn)品不能在公開(kāi)市場(chǎng)交易，流動(dòng)性差，那么FOF怎么做到流動(dòng)性好呢？

這個(gè)基于子基金數(shù)量的儲(chǔ)備是可以做到的，舉個(gè)例子，假設(shè)FOF產(chǎn)品開(kāi)放期為三個(gè)月，那么選擇的底層子基金的開(kāi)放期三個(gè)月或者小于三個(gè)月一開(kāi)。適當(dāng)?shù)脑O(shè)置封閉期，應(yīng)對(duì)產(chǎn)品成立相關(guān)事宜；適當(dāng)?shù)目s短建倉(cāng)期，使得底層子基金的開(kāi)放期與母基金相匹配。

4、子基金選擇更加多樣化

私募FOF，子基金的策略選擇更加多樣，不僅可以選擇股票多頭，還可以選擇CTA、套利和宏觀對(duì)沖等。