作者：觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體

來源：觀點(diǎn)（ID：guandianweixin）

觀點(diǎn)地產(chǎn)網(wǎng) 三年前，泰禾投資斥資106億港元收購大新金融集團(tuán)旗下壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)并更名“泰禾人壽”，黃其森終于拿下了心儀已久的保險(xiǎn)牌照。

彼時(shí)，黃其森常說一句話：“不懂金融，就做不好房地產(chǎn)”。

而如今，深陷債務(wù)困局中的黃其森似乎只能選擇割肉這一張得之不易的保險(xiǎn)牌照。11月12日有消息稱，中國(guó)平安與陽光保險(xiǎn)等公司有意收購泰禾投資旗下的人壽保險(xiǎn)子公司，交易或涉逾10億美元，約合78億港元。

相關(guān)知情人士透露，談判仍在進(jìn)行中，且這些公司可能會(huì)決定不進(jìn)行交易。對(duì)于本次的收購消息，中國(guó)平安方面表示不予置評(píng)，陽光保險(xiǎn)亦暫未作出回應(yīng)。

黃其森對(duì)于保險(xiǎn)牌照的熱衷由來已久。

早在2015年，泰禾集團(tuán)再次擴(kuò)大金融業(yè)務(wù)，在原先銀行和證券投資的基礎(chǔ)上，開始重點(diǎn)布局保險(xiǎn)領(lǐng)域，試圖構(gòu)建一個(gè)涵蓋銀行、證券、保險(xiǎn)、第三方支付等多領(lǐng)域的“大金融”版圖。

當(dāng)年，泰禾集團(tuán)宣布其擬與福建能源集團(tuán)等多家企業(yè)共同發(fā)起設(shè)立海峽人壽保險(xiǎn)股份有限公司。其中，泰禾集團(tuán)擬以自有資金出資人民幣1.5億元，占海峽人壽注冊(cè)資本的10%。

但在之后的近兩年間，海峽人壽卻一直未獲保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體了解，彼時(shí)國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)剛好自2015年底開始迎來一波收緊，保監(jiān)會(huì)開始限制中短存續(xù)期產(chǎn)品的銷售、監(jiān)管政策逐漸收緊多家房地產(chǎn)企業(yè)控股保險(xiǎn)公司受到處罰等等。

受阻之下，黃其森轉(zhuǎn)而開始尋求更為寬松的通道。

2017年6月，泰禾投資宣布以106億港元完成收購大新金融集團(tuán)旗下的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，并與旗下大新銀行有限公司簽訂了15年獨(dú)家銀保協(xié)議。這個(gè)牌照來之不易，中國(guó)人壽、碧桂園、新城發(fā)展控股、復(fù)星國(guó)際、安邦保險(xiǎn)等在內(nèi)的多家國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)都參與了競(jìng)購，但最終花落泰禾。

黃其森在發(fā)布會(huì)上曾稱，要將泰禾人壽做成香港十大人壽保險(xiǎn)公司。

這對(duì)于當(dāng)時(shí)旗下泰禾集團(tuán)來說是一個(gè)不小的籌碼。在2017年，泰禾土地拓展方式全面轉(zhuǎn)入以并購為主，全年泰禾在項(xiàng)目獲取上合計(jì)投入552.4億元，較2016年投入增加超過一倍，融資需求大為增加；而保險(xiǎn)資金成本低，一定程度上則能緩解房企獲取資金的壓力。

事情的走向總是令人意想不到，彼時(shí)一路高歌的泰禾，卻在轉(zhuǎn)入2018年之后跌了一跤。2018年，房地產(chǎn)調(diào)控升級(jí)，各地政策持續(xù)加碼，堪稱歷史上房地產(chǎn)調(diào)控最密集的一年，行業(yè)落入了低潮。

銷售成謎、負(fù)債高壓、高管出走，泰禾度過了最艱難的一年。2018年報(bào)顯示，截止年末，凈資產(chǎn)負(fù)債率則為384.55%，短期負(fù)債達(dá)574.28億元，貨幣資金對(duì)短期負(fù)債的覆蓋比例僅為0.26。

之后泰禾通過出售項(xiàng)目股權(quán)、減少投資、加快銷售回款等方式緩過一陣。2019年，泰禾集團(tuán)出售事項(xiàng)的交易價(jià)合計(jì)逾151億元，涉及23個(gè)項(xiàng)目。在當(dāng)年6月份的見面會(huì)上，黃其森大方地向外界傳達(dá)信號(hào)：“對(duì)泰禾來說，債務(wù)現(xiàn)在沒有什么太大的問題”。

尚未將難題處理妥當(dāng)，2020年疫情黑天鵝驟然來臨。從銷售斷流這一環(huán)開始，泰禾接連遭遇了債務(wù)違約、實(shí)控人被列失信名單等。

這是一家亟需自救的企業(yè)，此時(shí)，若黃其森能把手中金貴的保險(xiǎn)牌照甩賣出去，對(duì)于泰禾的債務(wù)缺口來說無疑是不小的幫助。

事實(shí)上，早在今年7月份的時(shí)候就有消息稱，泰禾投資計(jì)劃出售泰禾人壽，估計(jì)作價(jià)約78億港元。同時(shí)有市場(chǎng)人士稱，泰禾人壽過去3年業(yè)務(wù)表現(xiàn)理想，2017年至2020年的年度化保費(fèi)增幅達(dá)509%，相信作價(jià)可望高于106億港元即原收購價(jià)。

8月份，傳出這一交易潛在買家名單包括中國(guó)平安、華潤(rùn)集團(tuán)、外資保險(xiǎn)公司及本地家族財(cái)團(tuán)等，且泰禾投資將陸續(xù)與買家見面洽談。

如今最新消息顯示，買家方面進(jìn)一步精確，稱中國(guó)平安與陽光保險(xiǎn)等公司有意收購泰禾人壽，交易或涉逾10億美元，約合78億港元。

市場(chǎng)對(duì)這一消息反映迅速，下午開盤，泰禾集團(tuán)股價(jià)迅速拉高，盤中最高報(bào)4.01元逼近漲停，漲幅7.51%；截至收盤，泰禾股價(jià)報(bào)3.91%，上漲4.83%。

看起來，這被定性為一個(gè)利好消息。有長(zhǎng)期關(guān)注泰禾的業(yè)內(nèi)人士就稱，不排除這是泰禾應(yīng)對(duì)股權(quán)質(zhì)押瀕臨爆倉的手段，自動(dòng)釋放利好來拖高股價(jià)。

簡(jiǎn)單而言，股權(quán)質(zhì)押爆倉指的是股東把手里的股權(quán)做抵押出去借錢，當(dāng)他手里股票的股價(jià)下跌時(shí)，市值就會(huì)縮水。而借錢予股東的券商或銀行往往會(huì)設(shè)置一條強(qiáng)制平倉線，一旦低于該線券商或銀行就會(huì)采取強(qiáng)制平倉措施，即把股票賣了以保證控股東的償還能力。

若質(zhì)押比例過高，一旦“爆倉”，公司控制權(quán)則恐遭易主。

“之前泰禾發(fā)布了定增方案來收購泰禾人壽，就有投資者在猜是為了防止股票繼續(xù)下跌了?！痹撊耸糠Q。據(jù)悉，今年4月28日，泰禾集團(tuán)發(fā)布停牌公告，稱擬以發(fā)行股份的方式購買控股股東泰禾投資集團(tuán)有限公司所持永興達(dá)企業(yè)（香港）有限公司100%股權(quán)，后者持有泰禾人壽股權(quán)。

據(jù)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體觀察，彼時(shí)泰禾股價(jià)持續(xù)下降到一個(gè)低點(diǎn)，截至4月27日收盤報(bào)4.40元，跌幅14.89%，相比2019年高點(diǎn)的8.29元接近腰斬。當(dāng)時(shí)有數(shù)據(jù)顯示，泰禾集團(tuán)股價(jià)近250日跌幅已經(jīng)達(dá)到24.37%。

而泰禾1月公告的股東股份質(zhì)押披露，公司控股股東臺(tái)和投資及其一致行動(dòng)人，累計(jì)質(zhì)押所持股份的98.91%，占公司總股本62.01%。

停牌之后的幾天內(nèi)，泰禾陸續(xù)發(fā)布了2019年報(bào)、一季報(bào)等經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。之后于5月14日，股票復(fù)牌，并宣布終止收購大股東旗下泰禾人壽股票，收購事項(xiàng)無疾而終。

之后因引入萬科作為戰(zhàn)投等自救事項(xiàng)，股票有過短暫回升至接近6元左右，但于近期再次跌至3字頭。因此，此次關(guān)于泰禾人壽的利好消息再出，有投資者也直言擔(dān)心又是“虛晃一槍”的做法。

另據(jù)消息稱，近期就有券商在泰禾投資違約之后，根據(jù)法律協(xié)助執(zhí)行通知單將持有的近7000萬泰禾集團(tuán)股票質(zhì)權(quán)強(qiáng)制進(jìn)行減持拋售，成交金額0.96億元。

但也有言論認(rèn)為，出售泰禾人壽是黃其森的自救行為，意為回籠資金、償還債務(wù)?！澳憧春愦?，富力，融創(chuàng)，為了降負(fù)債誰不是需要拿出點(diǎn)資產(chǎn)出來賣?！鄙鲜鋈耸繉?duì)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體稱。

三季報(bào)獲悉，截至該披露日10月24日，泰禾尚未能完成17泰禾MTN001、18泰禾01、17泰禾MTN002、17泰禾01、18泰禾02、H7泰禾02本息的兌付，已到期未歸還借款金額增至487.10億元，尚未支付的利息為64.76億元。

以8月份發(fā)布的“三條紅線”規(guī)則看，泰禾集團(tuán)均踩中成為“紅檔房企”，其中凈負(fù)債率288%、剔除預(yù)售款后的資產(chǎn)負(fù)債率82%，現(xiàn)金短債比僅0.06。

此外，除了通過出售資產(chǎn)、股權(quán)，加快銷售，從而回籠資金盡快補(bǔ)上債務(wù)窟窿，對(duì)于目前的泰禾來說，盡快談成債務(wù)重組方案也是重中之重。

最新?lián)聿?0月21日消息顯示，泰禾集團(tuán)據(jù)悉近期已向境內(nèi)人民幣債券持有人提出債務(wù)重組方案。有知情人士稱，泰禾集團(tuán)提出的方案將在債券原到期日后第三、四、五年分別償還20%、30%和50%的本金。

知情人士還稱，債權(quán)人可向公司提出反饋意見，泰禾希望11月15日前就重組方案在原則上達(dá)成初步共識(shí)。

目前來看，期限已近。泰禾人壽的出售，是否能助推黃其森解決債務(wù)？

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原標(biāo)題： 重組方案期限漸近泰禾10億美元的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)能否救局？