債券球 作者：債券球
來源：債券球（ID:bonds-ball)
昨天，筆者看到關(guān)于河北和天津支持企業(yè)融資的信息，其中，河北出臺(tái)了《河北省人民政府辦公廳關(guān)于印發(fā)財(cái)政引導(dǎo)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展十條措施的通知》（以下簡稱“冀十條”），天津則是傳出擬設(shè)立50億國企債券投資基金。相較之下，冀十條覆蓋面要廣得多，涵蓋了股權(quán)、股權(quán)投資基金，各類債權(quán)，包括：債券、ABS、貸款、供應(yīng)鏈、擔(dān)保等。筆者從事債券領(lǐng)域，在此就說說債券方面的措施。
冀十條關(guān)于債券的措施更加細(xì)化，主要集中于發(fā)行費(fèi)用的補(bǔ)助，而天津的措施則更加宏觀。結(jié)合實(shí)務(wù)方面的經(jīng)驗(yàn)，就支持債券來說，筆者更傾向于天津的措施，原因如下：
目前國內(nèi)部分網(wǎng)紅或者說爭議區(qū)域，發(fā)債難度很大，經(jīng)常會(huì)面臨市場(chǎng)用腳投票的局面，一級(jí)發(fā)不出去或者發(fā)行價(jià)格很高，二級(jí)債券價(jià)格被市場(chǎng)一砸再砸，折價(jià)小幾十的也不少見。
這種情況下，如果能夠設(shè)立省級(jí)的債券投資基金，如果自己的債券被砸盤，比如100砸到80塊，政府可以直接收。
對(duì)政府來說，最起碼一下子省了一大筆費(fèi)用，而一點(diǎn)點(diǎn)發(fā)行費(fèi)用則基本可以忽略不計(jì)。
對(duì)投資者來說，如果政府愿意買，最起碼一定程度上政府是愿意保護(hù)轄區(qū)企業(yè)發(fā)債環(huán)境，進(jìn)而降低債券信用風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)降低了，投資意愿自然就會(huì)提高，一、二級(jí)市場(chǎng)的環(huán)境想要不改善都難。
二、政府保護(hù)的債券本質(zhì)就是國企債
目前，能夠順利在信用債市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)融資的民企實(shí)在是鳳毛麟角，基本都是國企唱主角，除了大型產(chǎn)業(yè)類國企，市場(chǎng)上出現(xiàn)最多的就是城投，在此背景下，政府本質(zhì)來說都是在保護(hù)轄區(qū)的國企發(fā)債。當(dāng)然政府也不用愧疚，相信沒什么人會(huì)批判政府不支持民企發(fā)債，畢竟這是現(xiàn)階段市場(chǎng)選擇的結(jié)果，比如大河北那個(gè)轟然倒塌的民企。
附：可轉(zhuǎn)債的小疑問
冀十條第二條提到“對(duì)首次通過河北股權(quán)交易所發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資且債券期限達(dá)到2年以上的企業(yè)，按不超過融資金額1%的比例給予一次性發(fā)行費(fèi)用補(bǔ)助，補(bǔ)助金額不高于實(shí)際發(fā)行費(fèi)用，且最高不超過50萬元?！?/p>
根據(jù)《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》（第十一條）和《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》（第二條），筆者理解的可轉(zhuǎn)債發(fā)行主體基本限制在上市公司、非上市公眾公司范圍內(nèi)，交易場(chǎng)所基本是全國性交易所，比如：滬深交易所。筆者好奇的是，一方面，哪些主體可以在河北股權(quán)交易所發(fā)行可轉(zhuǎn)債；另一方面，河北股權(quán)交易所作為區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)營機(jī)構(gòu)，可以作為審批、發(fā)行可轉(zhuǎn)債的場(chǎng)所嗎？
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原標(biāo)題： 聊聊昨天政府支持企業(yè)融資的兩則信息
