作者:尋瑕小姐姐
來源:尋瑕記(ID:xunxiajun)
資金擔(dān)心此前的party大慶延后了一系列政策的出臺(tái),擔(dān)心政策的傳導(dǎo)是不是會(huì)從房地產(chǎn)、城投、教培、互聯(lián)網(wǎng),全面擴(kuò)散,比如,醫(yī)藥的集采一輪又一輪,白酒會(huì)不會(huì)被加消費(fèi)稅,游戲是不是會(huì)被再一次調(diào)控,醫(yī)美會(huì)不會(huì)因?yàn)榧觿?nèi)卷而被限制....
在投資中進(jìn)行線性外推是主觀思維的本能,外推到極致的結(jié)果就是,市場開始交易恐慌,任由恐慌的情緒主導(dǎo)盤面,無序出逃。
但是,線性外推就一定是對(duì)的嗎?
政策的一刀切一定會(huì)擴(kuò)散到每一個(gè)產(chǎn)業(yè)的每一個(gè)角落嗎?
除了教培之外,把整個(gè)產(chǎn)業(yè)直接團(tuán)滅,真的是政策的本意嗎?
將互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)或者服務(wù)業(yè)類比為公用事業(yè),真的合乎投資的常識(shí)嗎?
一方面,我們要對(duì)接下來的市場調(diào)整心存敬畏,但不僅僅是因?yàn)閹讞l政策的出臺(tái),而是因?yàn)椋?/p>
1 公募基金二季報(bào)披露,那些掌握了天量資金,代表內(nèi)資自主定價(jià)權(quán)的,年輕而焦慮的基金經(jīng)理們,正在,并且持續(xù)進(jìn)行著調(diào)倉的動(dòng)作,調(diào)倉,是在板塊間的加減權(quán)衡,而不是減倉
2 北向資金,作為市場公認(rèn)最聰明也最雞賊的資金,正在借機(jī)進(jìn)行大幅的倉位擇時(shí)和同樣大幅的調(diào)倉動(dòng)作,調(diào)倉,是在大類資產(chǎn)和跨境市場間的加減權(quán)衡,而不是減倉
3 A股一直是一個(gè)政策驅(qū)動(dòng)為主導(dǎo)的市場,這也是為什么一直存在一個(gè)巨大的,任憑首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家和策略分析師對(duì)各項(xiàng)政策動(dòng)向進(jìn)行解讀和發(fā)揮的空間
4 真正了解第三點(diǎn)的外資資金,不會(huì)輕易離開這個(gè)市場,輕易離開這個(gè)市場的外資資金,都沒有深刻領(lǐng)悟和體會(huì)到第三點(diǎn)的真正內(nèi)涵
另一方面,即便將本輪政策拆細(xì)來看,對(duì)中概股的影響,大于港股,大于A股本身,對(duì)于教育培訓(xùn)產(chǎn)業(yè)的影響,大于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè),大于所有其他行業(yè),而終極影響被進(jìn)一步擴(kuò)散和放大的可能性,并不大。
問問自己,維持中性的貨幣政策變了嗎?總量流動(dòng)性顯著收縮了嗎?國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面明顯惡化了嗎?其他新興市場或者發(fā)達(dá)市場出現(xiàn)更好的投資品種或者投資機(jī)會(huì)了嗎?
急跌的好處是,可以快速的釋放前期累積的高估值泡沫和市場風(fēng)險(xiǎn),把一部分情緒在快速而劇烈的市場波動(dòng)中,釋放出來,把一些戰(zhàn)略性的命題通過一個(gè)高關(guān)注度的市場事件,傳導(dǎo)出去。
昨天晚上,一份《硬科技梳理》的文檔在各個(gè)微信群內(nèi)流傳,仿佛“跌出個(gè)新時(shí)代”的結(jié)果就是,為了公平拋棄效率,放棄信息時(shí)代已經(jīng)構(gòu)建的龐大的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè),向貪婪的資本要回每一分超額利潤。
這又把政策推向了另外一個(gè)極度缺乏現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)的極端。
即便我們深刻的認(rèn)為,未來的戰(zhàn)略,會(huì)全面擁抱硬科技和先進(jìn)制造代表的產(chǎn)業(yè)方向,但這并不代表,整個(gè)第三產(chǎn)業(yè)就會(huì)淪為公用事業(yè)的地位。
產(chǎn)業(yè)發(fā)展理論的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律依然有效,可選消費(fèi)、普惠金融、廣義的互聯(lián)網(wǎng)和服務(wù)業(yè),依然存在“生意重做一遍”“估值重塑一輪”“結(jié)構(gòu)重新調(diào)整”的巨大可能性。
如果你是市場的直接參與者,拎出自己的持倉擠擠水分,哪些是因?yàn)閴艛嗟匚幌碌牟还礁偁?,而持續(xù)獲得了優(yōu)勢(shì)地位和超額利潤;哪些是躺在市場的貝塔上或是過去的放水中,不假思索而賺到的錢,哪些是把海外抄來的商業(yè)模式,簡單復(fù)制在龐大內(nèi)需的本土市場上而賺到的錢。
如果你是市場的直接參與者,你應(yīng)該很早就意識(shí)到,只有那些真正具備長期價(jià)值、深厚壁壘和獨(dú)特創(chuàng)新的公司,才可以讓你在重倉買入的情況下,可以安心入睡,不必?fù)?dān)心今天明天的政策影響,今夕何夕的市場波動(dòng)。
如果你是基金投資人,本周是一個(gè)極佳而難得的觀察窗口,真正的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并沒有發(fā)生,但指數(shù)級(jí)的急跌和盤面的凌亂踩踏,足以讓每一個(gè)基金經(jīng)理(公募/私募,主觀/量化,股票/商品/債券)顯露出他真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)偏好、應(yīng)對(duì)能力和風(fēng)格暴露。
如果你是基金投資人,仔細(xì)的考核你所持有或打算持有的每一只產(chǎn)品,拷問你的每一個(gè)基金經(jīng)理,他是不是保持了風(fēng)格不飄移,交易有定力,拷問你的每一個(gè)銷售渠道,市道上升的情況下這個(gè)產(chǎn)品該賺什么錢,極端風(fēng)險(xiǎn)的情況下又該賠什么錢。
然后,基于你聽到的答案,做出正確的選擇。
不管你是基金投資人還是市場的直接參與者,請(qǐng)?zhí)貏e關(guān)注那些,在過去兩年沒有爆發(fā)式的表現(xiàn),但一直勤勤懇懇在做公司研究,在挖掘市場預(yù)期差和強(qiáng)阿爾法小票的機(jī)構(gòu)。
不管他們規(guī)模有多小,不管他們聲音多微弱,不管他們?cè)诙嗟讓印?/p>
因?yàn)?,躺在流淌的貝塔上賺錢,在不斷調(diào)整的抱團(tuán)陣營中賺錢,無腦買入龍頭然后持有賺錢,在過去已經(jīng)被證明,是一種躺贏的策略,但這種躺贏的策略可能無法一直延續(xù)下去了
如今的A股有4300家上市公司,沒有勤勞的研究員跑腿,沒有自下而下鏈?zhǔn)捷斔偷耐破斌w系,很多標(biāo)的根本活在主力機(jī)構(gòu)的視野范圍之外,但是,只有真正的阿爾法可以穿越牛熊,只有真正和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大趨勢(shì)站在一起,才能夠立于不敗之地。
至于市場的問題,大可交給市場去解決,市場先生總是有效,總是如此。
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原標(biāo)題: 0728-市場先生,你好