作者：susu

來(lái)源：評(píng)級(jí)的藝術(shù)（ID：Rating-Utopia）

為什么會(huì)把這倆放在一起？不是因?yàn)槊┡_(tái)給城投兜底了。而是因?yàn)椴簧俜治稣J(rèn)為，“股市白酒、債市城投”，背后都是“信仰”。二者的投資邏輯，都是技術(shù)派讓位、信仰派當(dāng)?shù)馈?/strong>

馮柳曾把白酒股分為三類(lèi)：不作死也會(huì)死的；不作死就不會(huì)死的；作死也不會(huì)死，但不作死會(huì)把別人作死的。茅臺(tái)顯然屬于第三類(lèi)，今年以來(lái)，即使各種妖操作為區(qū)域兜底，但國(guó)酒還是發(fā)出來(lái)國(guó)債的利率。這不是信仰是什么？ 

同樣的信仰也存在于城投投資中。即使城投資產(chǎn)是虛的、債務(wù)是剛的，即使城投盈利是可忽略不計(jì)的、現(xiàn)金流是忽隱忽現(xiàn)的，即使城投結(jié)借新還舊壓力激增、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)凸顯，市場(chǎng)還是在擔(dān)憂(yōu)中擁抱城投。為什么？還不是信仰！ 

這種“信仰說(shuō)”成立嗎？ 

熟悉博主的讀者肯定會(huì)說(shuō)：不對(duì)。這所謂的“信仰”背后，都有扎實(shí)的邏輯支撐。城投背后，是特定時(shí)期，我國(guó)“中央—地方”、“政府—企業(yè)”關(guān)系的產(chǎn)物；白酒背后，是根植于人性的社交型消費(fèi)需求。

分析企業(yè)，首要一點(diǎn)是理解其商業(yè)模式。也就是說(shuō)，要回答：企業(yè)生產(chǎn)什么產(chǎn)品、提供什么服務(wù)？ 

城投提供的是政府職能的延伸。以土地整理為例，張五常在《中國(guó)的經(jīng)濟(jì)制度》里提到，地方政府的競(jìng)爭(zhēng)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)奇跡的微觀基礎(chǔ)，而提供配套建設(shè)為條件的“負(fù)地租”，則是地方政府招商引資的重要籌碼。這些基礎(chǔ)設(shè)施的融資建設(shè)者，正是以城投為主的政府相關(guān)機(jī)構(gòu)?？梢哉f(shuō)，正是城投的不盈利，才外溢出地方的經(jīng)濟(jì)奇跡。 

白酒是社交型消費(fèi)的代表?？梢院?jiǎn)單把消費(fèi)分為：生存型消費(fèi)、社交型消費(fèi)、炫耀型消費(fèi)?；镜囊率匙⌒袑儆诘谝活?lèi)；帶著大logo的奢侈品，屬于第三類(lèi)；白酒屬于第二類(lèi)，但部分高端酒，尤其是茅臺(tái)，兼具二三類(lèi)的屬性。 

不妨想象一下，如果你是配酒師，會(huì)給如下食物配什么酒： 

食物一：牛排 

食物二：烤串 

食物三：國(guó)宴 

如果你說(shuō)，哪有那么多講究，誰(shuí)規(guī)定一定要紅酒配牛排、啤酒配烤串、茅臺(tái)配國(guó)宴？那好，讓我們來(lái)感受下混搭的樂(lè)趣： 

場(chǎng)景一：遠(yuǎn)道而來(lái)的大款兄弟，電話(huà)要好好請(qǐng)你搓一頓，帶了茅臺(tái)。你穿上自己最貴的西服套裝，精心收拾了一下……結(jié)果……兄弟說(shuō)，來(lái)，就去我們以前老去的路邊燒烤店，倆人蹲馬路邊邊喝茅臺(tái)邊擼串……吃瓜群眾會(huì)不會(huì)懷疑這是假酒？ 

場(chǎng)景二：燭光晚餐，在浪漫氛圍的烘托下，身著禮服的女主美麗的面容更顯嬌羞迷人，男主咽下口中澳洲進(jìn)口的牛排，慢慢拿起手中的可樂(lè)，說(shuō)，來(lái)，走一個(gè)。吃瓜群眾會(huì)不會(huì)懷疑，這人腦子缺根筋？ 

特定的飲食和酒，對(duì)應(yīng)的消費(fèi)場(chǎng)景已經(jīng)深入人心，某種意義上已然成為社交類(lèi)型的表征。 

所以，這里面哪是什么信仰，一個(gè)背后是“關(guān)系”，一個(gè)背后是人的“社會(huì)屬性”。 

那什么因素會(huì)破壞這種“信仰”？ 

對(duì)城投的破壞力主要源于“關(guān)系”的調(diào)整。所以博主一直說(shuō)要密切關(guān)注財(cái)稅體制改革進(jìn)程中“中央—地方”、“政府—企業(yè)”關(guān)系的調(diào)整。 

對(duì)白酒的破壞力源于人“自然屬性”作用凸顯。消費(fèi)類(lèi)需求最大的風(fēng)險(xiǎn)在于安全。一旦產(chǎn)品危害健康，人的自然屬性就凸顯出來(lái)，命都快沒(méi)了，就沒(méi)必要社交，更沒(méi)必要“擺譜”了。