作者：政信三公子

來(lái)源：政信三公子（ID：whatever201812）

大家好，我是三公子。

（一）

泡饃省自從搞出城投大發(fā)展的消息后，聽說(shuō)各路中介人馬齊聚三秦故地開始營(yíng)銷方案。希望在運(yùn)動(dòng)式之前，多盡調(diào)，多論證，底子薄的話，禁不起試錯(cuò)成本。

剛才有讀者在交流群里發(fā)了張照片，是泡饃省的地方債在中央12套面對(duì)全國(guó)人民推介。是為了提高知名度，還是賣不動(dòng)？

記得京城也搞過(guò)，還給大家發(fā)過(guò)短信。后來(lái)果斷取消面對(duì)個(gè)人的推介活動(dòng)。大概是覺得丟不起這人。

公園省的經(jīng)驗(yàn)是非常值得參考和借鑒的。別看債務(wù)比率高，但絕對(duì)值不大，又有茅臺(tái)壓陣，出不了什么亂子。用發(fā)展的眼光來(lái)看，教訓(xùn)雖然不少，但瑕不掩瑜，未來(lái)前景廣闊。

晚上和當(dāng)?shù)馗鐐兞钠饋?lái)，貴州的私募債賣瘋了，尤其是省里出平臺(tái)提供AAA擔(dān)保的那些，競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。

畢竟，對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，既有高收益，又有AAA省擔(dān)保，期限偏短，還有茅臺(tái)信仰壓陣，傻子才不擼呢。

聽說(shuō)最近的盛況，有40多家信托齊聚公園省，就是為了爭(zhēng)搶強(qiáng)增信的私募債！真的，各位兄弟也太實(shí)誠(chéng)了，上半年還鬧著訴訟呢，下半年這就又舔過(guò)去了。

雖然強(qiáng)增信的私募債屬于少數(shù)，但大家對(duì)公園省的信任又回來(lái)了。信任從AAA到AA+再到AA，是個(gè)不斷外溢的過(guò)程。解放的日子已經(jīng)越來(lái)越近了。

一個(gè)字：

信仰！ 

（二）

最近一個(gè)月以來(lái)，交流群里多次熱議的C記信托，被網(wǎng)易財(cái)經(jīng)給送上了頭條。隨后，C記信托出函辟謠。

私下勾兌未果后，才可能轉(zhuǎn)向公對(duì)公隔空開炮，真是一點(diǎn)回旋余地都沒(méi)有了。當(dāng)社會(huì)的關(guān)注和監(jiān)管的重心都聚焦在此，不管誰(shuí)對(duì)誰(shuí)錯(cuò)，反正距離真相的水落石出，已經(jīng)不遠(yuǎn)了。只是苦了投資人，轉(zhuǎn)還是不轉(zhuǎn)？ 

（三）

最近有很多投資人找我咨詢哪些產(chǎn)品可以買？

我的回復(fù)很統(tǒng)一：

買網(wǎng)紅區(qū)域的非標(biāo)政信和高收益私募債時(shí)一定要想明白，能不能接受展期，信仰足不足值。

選擇一：

能接受展期又信仰足值，強(qiáng)薅一波政府高收益羊毛。 

選擇二：

不能接受展期又信仰不足值，存銀行吧，等11月下旬后再做打算。

對(duì)于選擇一的人群，開心就好，信即永生。

對(duì)于選擇二的人群，很多人反過(guò)來(lái)輔導(dǎo)我：

可以考慮買一些量化中性策略，回撤小的股票基金。

真的，被一幫長(zhǎng)期買固收的人，教育一個(gè)已經(jīng)轉(zhuǎn)行固收很多年的前股票小作手去買股票，怎么感覺這么尷尬呢？天都不知道怎么聊了。

固收的兌付壓力在管理機(jī)構(gòu)身上，權(quán)益的盈虧則由投資人買單。作為管理機(jī)構(gòu)，發(fā)固收產(chǎn)品是有壓力的，找明星私募合作權(quán)益產(chǎn)品則不妨放飛自我。對(duì)于長(zhǎng)期買固收的客戶，什么產(chǎn)品才是對(duì)自己的保護(hù)，一定要想明白。

有多少機(jī)構(gòu)，敢把過(guò)去5年乃至10年的完整且全部的凈值曲線放出來(lái)呢？行業(yè)永遠(yuǎn)是只見賊吃肉，不見賊挨打。

那些歌頌海豚救人的幸存者，讓我們對(duì)海豚充滿了喜愛。那些落水后被海豚啪啪至死的落難者，是發(fā)不了聲的，因?yàn)樗麄円呀?jīng)死了，死的還很憋屈。這就是幸存者偏見。

之前有篇文章已經(jīng)寫的很詳盡了，回翻歷史記錄即可。如果固收是渣男，踩雷后讓你傷心不已。你又怎么能保證，那些披著晦澀拗口又高端大氣上檔次名詞兒的權(quán)益產(chǎn)品，就是讓你旱澇保收的暖男呢？

熟悉的地方?jīng)]有風(fēng)景，陌生的地方全是陷阱。

股市是個(gè)和趨勢(shì)以及時(shí)間做朋友的市場(chǎng)，如果有空，讀讀《股票大作手回憶錄》吧。今年新發(fā)基金已經(jīng)快2.5萬(wàn)億了！只能說(shuō)，熱情！

不再贅述，放張圖吧?；谶@張圖表，你又哪里來(lái)的信心，長(zhǎng)期買固收的自己，選擇了權(quán)益就會(huì)迎來(lái)美好的明天呢？

（四）

聊點(diǎn)業(yè)務(wù)。最近文旅和康養(yǎng)，實(shí)在太火熱了。為了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，我恰好在這個(gè)領(lǐng)域摸索3年多了，成功經(jīng)驗(yàn)說(shuō)不上，見過(guò)的教訓(xùn)卻不少。

幾乎所有的民間參與者都盯著運(yùn)營(yíng)，想從運(yùn)營(yíng)上把錢賺回來(lái)。這是種很樸素的理想，精研產(chǎn)品，豐富體驗(yàn)，不能說(shuō)錯(cuò)，但卻容易身在山中，遮了眼睛，事倍功半。

文旅和康養(yǎng)地產(chǎn)最核心的問(wèn)題在于：

拿不到便宜的地，借不到長(zhǎng)期的錢。

最后做運(yùn)營(yíng)的牛人筋疲力盡的跑來(lái)跑去，就算有幾個(gè)成功運(yùn)營(yíng)案例，在地方政府眼里就是個(gè)串串。沒(méi)有增信，名聲再大，也進(jìn)不了金融機(jī)構(gòu)眼里。

回歸正題，聊聊信托轉(zhuǎn)型做養(yǎng)老。這個(gè)話題很長(zhǎng)，篇幅所限，僅聊兩個(gè)案例。

第一個(gè)案例是安信信托的“安頤養(yǎng)老消費(fèi)集合資金信托計(jì)劃”。

很簡(jiǎn)單，買安信信托的各種產(chǎn)品，附贈(zèng)個(gè)增值服務(wù)，即養(yǎng)老服務(wù)權(quán)益和優(yōu)先入住權(quán)。

這個(gè)產(chǎn)品，總規(guī)模200億元，期限10年起，但每2年可以開放贖回。

本質(zhì)上不是養(yǎng)老，是安信信托打著養(yǎng)老的旗號(hào)給自己堵窟窿而發(fā)行的類TOT產(chǎn)品。

引入的這個(gè)養(yǎng)老增值服務(wù)，安信并沒(méi)有花什么錢。安信實(shí)際上是把自己的高凈值客戶，輸送給了養(yǎng)老運(yùn)營(yíng)服務(wù)機(jī)構(gòu)。對(duì)安信信托來(lái)說(shuō)，打著養(yǎng)老的名義，產(chǎn)品更好賣了，老年人喜歡。對(duì)于養(yǎng)老運(yùn)營(yíng)服務(wù)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，不用付引流的銷售和推廣費(fèi)用了，也很高興。對(duì)買了類TOT產(chǎn)品的投資人來(lái)說(shuō)，就有些得不償失了。

第二個(gè)案例是愛建信托的上海朱家角樂(lè)雅集國(guó)際頤養(yǎng)社區(qū)。

位置在朱家角古鎮(zhèn)旁邊，位置雖然遠(yuǎn)離市區(qū)，但是景色優(yōu)美，配套的醫(yī)療和商業(yè)都很完善，還通了地鐵。位置偏了，地就便宜，非常適合養(yǎng)老項(xiàng)目。

模式是發(fā)行了約2億元的養(yǎng)老信托計(jì)劃，去拿下來(lái)7000㎡的物業(yè)。信托份額持有人也是養(yǎng)老社區(qū)的客戶。其實(shí)就是集資建房，只不過(guò)建好房后，還植入了養(yǎng)老服務(wù)。

優(yōu)勢(shì)在于，很多集資建房是沒(méi)有分割產(chǎn)權(quán)的，而信托份額是可以拆分、轉(zhuǎn)讓和繼承的?？蛻艏认硎芰损B(yǎng)老服務(wù)，還獲得了物業(yè)增值收益，完美。

劣勢(shì)在于，信托產(chǎn)品只能賣給未來(lái)會(huì)入住的老年人或其親屬。項(xiàng)目太小，很多增值服務(wù)植入不進(jìn)去。而如果項(xiàng)目總投大的話，又很難一下子找齊這么多客戶。

本項(xiàng)目的總投只有2億元，7000㎡建面，相當(dāng)于3萬(wàn)元/㎡。合計(jì)107套房，相當(dāng)于186萬(wàn)元/套。

相對(duì)于保險(xiǎn)的租賃和期限錯(cuò)配模式，信托模式既可以獲得物業(yè)增值收益，還可以立即入住，具有自己的優(yōu)勢(shì)。但從后期運(yùn)營(yíng)管理上來(lái)說(shuō)，也存在某些潛在的壓力。

綜合來(lái)看，這是個(gè)很不錯(cuò)的嘗試。

在北京、上海、廣州、南京、蘇州、杭州等一二線城市周邊，遠(yuǎn)離市區(qū)但是景色優(yōu)美、交通便利、醫(yī)療資源豐富的區(qū)域，當(dāng)?shù)爻峭豆臼怯泻芏嗟蛢r(jià)土地或存量閑置物業(yè)的。如果通過(guò)這種方式來(lái)盤活，成功概率是很高的。

這個(gè)案例告訴我們，本源業(yè)務(wù)，一定不是基于兜底高收益，而是基于客戶多元化需求的持續(xù)滿足。只要往產(chǎn)業(yè)深處扎，星辰大海在等待。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 泡饃省的地方債上了央視推介，公園省的私募債卻被搶瘋了！