作者：鳳凰網(wǎng)房產(chǎn)

4月14日，鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》從中國華融了解到，公司正式開啟了對(duì)全國重點(diǎn)地區(qū)資產(chǎn)的推介。

其中長三角地區(qū)資產(chǎn)包含商業(yè)地產(chǎn)、酒店公寓、商業(yè)住宅、工業(yè)廠房等，輻射上海（含上海自貿(mào)區(qū)）、江蘇、浙江、安徽、山東等地，由七個(gè)分公司精選出100余戶資產(chǎn)，債權(quán)規(guī)模超200億元。

據(jù)透露，4月以來華融還通過線上推介了北京地區(qū)資產(chǎn)約23億元（債權(quán)本息剩余金額），天津地區(qū)資產(chǎn)約42億元，山西地區(qū)資產(chǎn)約75億元。

短短半個(gè)月時(shí)間，華融掛網(wǎng)推介的資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到約340億元，以各類地產(chǎn)物業(yè)為主。

同時(shí)據(jù)鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》了解，華融洽談的合作類型，除了傳統(tǒng)的企業(yè)重組、引入當(dāng)?shù)貒Y重構(gòu)管理，經(jīng)營盤活低效資產(chǎn)等，其還以“區(qū)域公司”為單位，爭取擴(kuò)寬合作、挖掘新渠道，鼓勵(lì)采取反向組包、定制收購等更多元的紓困方法。

今年1月底金融監(jiān)管部門召集AMC開會(huì)，給予紓困地產(chǎn)更多支持。隨后，各類AMC“跑步進(jìn)場”，起步早但加速慢的華融一番組合拳后“追趕”地產(chǎn)出清潮，仍存在諸多不確定性。

01 中信“換血”華融 加速回歸AMC

“在催人奮進(jìn)的春天里，我們站在新的歷史起點(diǎn)上?！痹?021年度年報(bào)致辭中，中國華融前董事長王占峰用這句話為華融的2022作了開篇。

自3月31日，中信集團(tuán)正式成為中國華融的第一大股東，華融回歸主業(yè)、重振旗鼓的進(jìn)展明顯加速。

據(jù)鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》統(tǒng)計(jì)，中國華融旗下的消費(fèi)金融、證券、金租、信托等多個(gè)金融牌照已售出，寧波銀行拿下華融消費(fèi)金融牌照、國新資本拿下華融證券牌照、銀登中心接手華融交易中心；同時(shí)，華融信托股權(quán)正在重組、湘江銀行、華融金租、融達(dá)期貨、晉商資管均在進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

不難發(fā)現(xiàn)，剝離持牌金融子公司后，以“中信子公司”新身份出現(xiàn)的華融國際，更多是一家回歸主業(yè)的AMC（不良資產(chǎn)管理公司）。

4月12日，華融國際與信銀國際簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，前者以不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)、并購重組業(yè)務(wù)，與后者的銀行授信、牌照類業(yè)務(wù)、跨境高凈值私人銀行業(yè)務(wù)、現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)等開展全面合作。

這次合作中的“角色劃分”再次印證了當(dāng)前華融國際的業(yè)務(wù)邊際已經(jīng)收縮、回歸AMC主業(yè)。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)教授盤和林就指出，目前其他三大國資AMC（長城、東方、信達(dá)）旗下各控股一家銀行，但華融比較特殊，放棄了銀行等金融牌照，為了隔離風(fēng)險(xiǎn)，選擇聚焦與瘦身。

一定程度上能看出，中信加入后，華融的“換血”頗為徹底。

時(shí)間回溯至2021年12月底。彼時(shí)，中信集團(tuán)、中保投資、中國人壽、中國信達(dá)、遠(yuǎn)洋資本5家機(jī)構(gòu)，通過認(rèn)購華融非公開發(fā)行的內(nèi)資股和H股，以420億元戰(zhàn)投中國華融。

由此，華融的資本充足率從2020年底的4.16%升至2021年底的12.95%，回到了安全線內(nèi)（最低監(jiān)管要求為12.5%），這保障了華融不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)能夠繼續(xù)經(jīng)營。

三個(gè)月后，華融第一大股東財(cái)政部將其持有的公司約24.07億股向中信集團(tuán)增資，中信集團(tuán)持股比例增至26.46%成為第一大股東，財(cái)政部直接持股則降為24.76%。

緊隨其后的，是一系列的人事變動(dòng)。

賴小民案發(fā)后，臨危受命的王占峰在掌舵華融兩年后卸任，中信集團(tuán)副總經(jīng)理劉正均接任華融黨委書記，提名董事長；中信集團(tuán)財(cái)務(wù)部副總經(jīng)理朱文輝任黨委委員，提名華融副總裁及財(cái)務(wù)總監(jiān)，華融正式邁入了“中信時(shí)代”。

02 國資跑步進(jìn)場紓困地產(chǎn)華融落后了？

2022年1月，金融監(jiān)管部門開會(huì)研究AMC參與風(fēng)險(xiǎn)房企項(xiàng)目并購等金融服務(wù)，透露“將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處置的關(guān)口前移”，意在加速出險(xiǎn)房企資產(chǎn)處置進(jìn)度，維護(hù)房地產(chǎn)市場健康平穩(wěn)發(fā)展。

政策給AMC“跑步進(jìn)場”參與地產(chǎn)出清打開了很大的窗戶。但對(duì)比其他國資AMC，華融似乎“落后”了。

3月11日中國東方成功在銀行間債券市場公開發(fā)行不超過100億元金融債；3月14日，中國長城也獲批發(fā)行100億元金融債。

這200億金融債，均主要用于重點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)化解及處置，也是首次獲批用于地產(chǎn)紓困的金融債。

中國信達(dá)則已經(jīng)入駐恒大風(fēng)險(xiǎn)化解委員會(huì)；4月15日和陜建地產(chǎn)合作設(shè)立100億并購重組基金；4月16日，發(fā)行5.8億元的2022年度第一期中期票據(jù)（并購），其中2.9億用于住宅類項(xiàng)目建設(shè)；此外，信達(dá)還與融創(chuàng)、世茂、泰禾等多家房企合作，在地產(chǎn)問題資產(chǎn)處理上參與度很廣。

“目前我們主要和東方資產(chǎn)、中國信達(dá)合作共同處置一些不良資產(chǎn)項(xiàng)目，進(jìn)行資產(chǎn)盤活?！?nbsp;綠城管理一位高管告訴鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》，從其合作的情況來看，上述兩家在地產(chǎn)紓困業(yè)務(wù)上的合作范圍廣泛，參與度也更深。

相較而言，華融在2021年獲批發(fā)行的700億元金融債，主要應(yīng)用于不良資產(chǎn)收購及處置、債轉(zhuǎn)股等業(yè)務(wù)，并未針對(duì)地產(chǎn)紓困。而華融參與重組的雨潤集團(tuán)、新華聯(lián)、花樣年等企業(yè)，雖然暴雷更早，但重整進(jìn)展并不明顯。

尤其4月15日，華融信托一則針對(duì)新華聯(lián)子公司和融資方的訴訟，讓外界感受到重組推進(jìn)的難度。

03 各類AMC夾擊 市場催生競爭壓力

1999年，受前一年亞洲金融風(fēng)暴的沖擊，四大國有銀行堆積了大量的不良資產(chǎn)。為化解金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，由財(cái)政部出資100億元，借鑒國外銀行類不良資產(chǎn)處置方式，成立了信達(dá)、華融、東方和長城四家全國性AMC，分別對(duì)口建行、工行、農(nóng)行和中行。

伴隨不良資產(chǎn)管理市場發(fā)展以及政策放開，地方AMC、非持牌AMC、銀行系A(chǔ)IC、外資AMC逐漸涌入中國市場。

在四大AMC發(fā)展其他金融業(yè)務(wù)的十年中（1999年-2009年），上述不良資產(chǎn)管理主體大規(guī)模切入“大不良”業(yè)務(wù)。

這客觀上，會(huì)對(duì)傳統(tǒng)的四大國資AMC造成夾擊壓力。

例如，外資AMC具備處置不良資產(chǎn)的成熟模式。首家在中國落地的外資AMC橡樹資本，已接手了恒大的香港元朗項(xiàng)目。

此外，非持牌AMC可以尋求更多元的合作模式以期謀利，而目前的銀行系A(chǔ)IC則集中在四大國有銀行，雖更多是對(duì)口特定銀行業(yè)務(wù)，但資金實(shí)力不容小覷。

最為值得注意的是地方AMC，這是一類與國有AMC類似的，同樣擁有“特殊支持”的強(qiáng)地域性AMC。

（地方資產(chǎn)管理公司名單）

2022年3月24日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《地方資產(chǎn)管理公司名單》顯示，地方AMC已經(jīng)擴(kuò)至59家。另有數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，地方性AMC存量不良資產(chǎn)賬面值已達(dá)10573億元；存量不良資產(chǎn)投資余額3956億元。

據(jù)鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》了解，華夏幸福、花樣年、陽光城、融創(chuàng)、世茂、奧園等多家房企，都在與各種背景的AMC機(jī)構(gòu)談合作，戰(zhàn)投對(duì)象并不局限于國資，其更看重紓困方式與資金情況。

反觀四大國資AMC市場份額在降低。據(jù)惠譽(yù)報(bào)告顯示，中國華融與其他國有AMC一起主導(dǎo)國內(nèi)銀行業(yè)的不良債務(wù)市場，占中國1.6萬億-1.8萬億不良資產(chǎn)市場，比重在30%左右。

四大AMC的資產(chǎn)規(guī)模也在縮減。2021年1月，紀(jì)檢委透露，銀保監(jiān)會(huì)推動(dòng)中國華融、長城資產(chǎn)、東方資產(chǎn)、中國信達(dá)4家公司整合撤并56家子公司，其中境外8家，非金子公司資產(chǎn)規(guī)?？s減1884億元。

惠譽(yù)認(rèn)為，國有AMC很難被取代，其他AMC吸收額外的業(yè)務(wù)也需要時(shí)間和資源。

但不可否認(rèn)，競爭對(duì)手的威脅已不容忽視。這對(duì)于受到“賴案”影響的華融來說，或許尤其值得重視。

而各類AMC躬身進(jìn)入地產(chǎn)局，這場大型試煉中，誰能更勝一籌，值得觀察。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標(biāo)題： 風(fēng)暴眼|一口氣推340億資產(chǎn)，被中信“換血”的華融再揚(yáng)地產(chǎn)風(fēng)帆