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        11月金融數(shù)據(jù):至暗時點(diǎn)已過

        經(jīng)濟(jì)機(jī)器 經(jīng)濟(jì)機(jī)器
        2021-12-15 14:47 2085 0 0
        今天,央行公布了11月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。金融數(shù)據(jù)是觀察宏觀經(jīng)濟(jì)需求和政策松緊的最重要領(lǐng)先指標(biāo)之一,為我們觀察和判斷經(jīng)濟(jì)走向提供了重要線索和依據(jù)。

        作者:李宗光、鐘山

        來源:經(jīng)濟(jì)機(jī)器(ID:EconomicMachine)

        今天,央行公布了11月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。金融數(shù)據(jù)是觀察宏觀經(jīng)濟(jì)需求和政策松緊的最重要領(lǐng)先指標(biāo)之一,為我們觀察和判斷經(jīng)濟(jì)走向提供了重要線索和依據(jù)。11月的PMI、通脹和出口數(shù)據(jù)顯示在能源保供政策下,我國經(jīng)濟(jì)在生產(chǎn)、進(jìn)出口方面均在改善,最新的金融數(shù)據(jù)又能為我們提供哪些線索呢?

        整體來看,社融恢復(fù)、信貸偏弱,但環(huán)比上月出現(xiàn)了改善。11月份,人民幣貸款增加1.27萬億元,弱于預(yù)期的1.53萬億元,同比少增1600億元,前值為8262億元。社會融資規(guī)模增加2.61萬億元,同比多增4745億元,前值1.59萬億元。M2 同比增長8.5%,弱于預(yù)期的8.69%,前值為8.7%。

        具體來看:

        1)新增人民幣貸款總量環(huán)比上月出現(xiàn)反彈,結(jié)構(gòu)整體一般。11月新增1.27萬億人民幣貸款,雖較預(yù)期低2600億元,但仍比上月低點(diǎn)多增4400億元。分項(xiàng)看,中長期貸款新增9238億元,同比少增1698億元;短期貸款新增1927億元,同比少增1293億元;票據(jù)融資新增1605億元,同比多增801億元。新增中長期貸款少增較為顯著,拖累新增中長期貸款比重同比下滑約4個百分點(diǎn),顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求改善仍需要時間。

        圖1 新增人民幣貸款結(jié)構(gòu)

        2)新增中長期貸款中,非金融企業(yè)貸款新增出現(xiàn)明顯下降,家庭和房地產(chǎn)貸款維持高位。11月中長期貸款中,非金融公司中長期貸款新增3417億,同比少增2470億元,較2019年同期還低約790億元。雖然11月企業(yè)生產(chǎn)有顯著改善,但信貸需求依然疲弱,可能表明企業(yè)對未來依然較為謹(jǐn)慎。

        居民戶中長期貸款則新增5821億,同比多增772億元,較2019年同期多增1132億元,維持高位。居民中長期貸款主要是按揭抵押貸款,其保持強(qiáng)勁增長,表明前期積壓的住房合理需求正在得到滿足。據(jù)報(bào)道,11月房地產(chǎn)貸款投放在10月大幅回升基礎(chǔ)上,繼續(xù)保持環(huán)比同比雙升態(tài)勢,初步預(yù)計(jì)同比多增約2000億元。受政策強(qiáng)力支持,房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域的資金需求繼續(xù)得到滿足。受恒大等事件沖擊,前期房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)了快速惡化的趨勢,各方面快速反應(yīng),積極應(yīng)對,有力地扭轉(zhuǎn)了快速惡化的趨勢。

        圖2 金融機(jī)構(gòu)中長期貸款結(jié)構(gòu)

        3)余額同比看,人民幣貸款增速與上月基本持平,有初步企穩(wěn)的跡象。11月,各項(xiàng)貸款余額同比增長11.7%,較上月微跌0.02個百分點(diǎn),2021年2月份以來增速持續(xù)回落的態(tài)勢得到緩解。分項(xiàng)來看,中長期貸款余額同比增速持續(xù)下滑,票據(jù)融資同比增速持續(xù)走高,表明信貸結(jié)構(gòu)變化趨勢延續(xù)。

        圖3 人民幣貸款余額同比

        4)新增社會融資總額中,政府債券融資和企業(yè)債券融資是同比多增的主要拉動項(xiàng)。11月新增社會融資總額2.61萬億元,同比多增4745億元。其中,政府債券融資新增8158億元,同比多增4158億元,企業(yè)債券融資新增4104億元,同比多增3264億元,是新增社會融資同比多增的主要拉動因素。

        5)影子銀行的壓降趨勢仍在持續(xù)。自2020年10月以來,影子銀行融資持續(xù)為負(fù)。11月影子銀行融資減少2538億元,其中信托貸款減少2190億元,環(huán)比多減1129億元,同比多減803億元,表明即使在政策邊際放松的大環(huán)境下,信托機(jī)構(gòu)提供信托貸款的意愿仍然不高。此外,地產(chǎn)商近期大幅收緊拿地預(yù)算,信托貸款的需求也顯著降低。

        圖4 影子銀行新增融資

        6)直接融資顯著加快。11月,政府債券、企業(yè)債券融資、以及非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資增加8158、4104和1294億元,同比多增4158、3264和523億元。新增政府債券融資大幅提速主要由于前10月地方政府債券發(fā)行進(jìn)度較慢,剩余6000億左右的額度需要在11月底前發(fā)行完畢。而企業(yè)債券和股票融資的增加則可能是有關(guān)部門為了穩(wěn)定融資,放松供給的結(jié)果。房企債券融資增長更為明顯,據(jù)數(shù)據(jù)顯示,11月房地產(chǎn)企業(yè)境內(nèi)債券發(fā)行金額471億元,環(huán)比增長84%。

        圖5 社融中直接融資分項(xiàng)

        7)存量增速看,社會融資總額增速出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。今年以來,社融存量增速持續(xù)下滑,從2月13.3%的最高點(diǎn)下探至9月的10%。11月社會融資規(guī)模存量同比增長10.1%,較上月微升0.1個百分點(diǎn),在房地產(chǎn)合理需求進(jìn)一步得到滿足、地方債發(fā)行后置、直接融資有所放松的背景下,有初步企穩(wěn)跡象。

        圖6 社會融資存量同比

        8)M2增速微跌,主要受非銀金融機(jī)構(gòu)存款減少的影響。11月,M2同比增長8.5%,較上月下滑0.2個百分點(diǎn)。非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款減少257億元,同比多減8773億元,對M2同比形成明顯的拖累。在流動性整體依然偏緊的環(huán)境下,本月公布的降準(zhǔn)也變得理所應(yīng)當(dāng),預(yù)計(jì)將對M2有一定的提振。

        9)M1增速企穩(wěn),與M2剪刀差收斂。11月,M1同比增長3%,較上月上升0.2個百分點(diǎn),M2的剪刀差有所收斂。M1增速的回升則可能與11月企業(yè)生產(chǎn)活動的恢復(fù),流動資金需求增加有關(guān)。

        總體來說,11月的金融數(shù)據(jù)顯示,我國貨幣政策和信貸政策邊際放松的方向基本確立,居民部門,特別是房地產(chǎn)相關(guān)融資的合理需求繼續(xù)得到滿足,不過企業(yè)貸款需求依然疲弱。未來在需求短期難以大幅提振的背景下,企業(yè)融資能否持續(xù)改善,房地產(chǎn)相關(guān)融資放松力度有多大是需要關(guān)注的重點(diǎn)。

        注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場。

        題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

        本文由“經(jīng)濟(jì)機(jī)器”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

        原標(biāo)題: 11月金融數(shù)據(jù):至暗時點(diǎn)已過

        經(jīng)濟(jì)機(jī)器

        “經(jīng)濟(jì)機(jī)器”公眾號,力求用翔實(shí)的數(shù)據(jù)、通俗的理論知識,向大家解釋經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。透過現(xiàn)象,幫助大家理解經(jīng)濟(jì)機(jī)器是如何運(yùn)轉(zhuǎn)的。公號內(nèi)容力求客觀、理性和建設(shè)性,適合財(cái)經(jīng)類的學(xué)生、老師、經(jīng)濟(jì)金融從業(yè)人員,企業(yè)家以及部分官員閱讀

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          蔣陽兵

          蔣陽兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨(dú)立董事資格,深圳市法學(xué)會破產(chǎn)法研究會理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會個人破產(chǎn)委員會秘書長,深圳律師協(xié)會破產(chǎn)清算專業(yè)委員會委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風(fēng)險(xiǎn)防范、商事爭議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

        • 劉韜
          劉韜

          劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國政法大學(xué)在職研究生,美國注冊管理會計(jì)師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購項(xiàng)目法律盡職調(diào)查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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