作者：楊曉懌

來(lái)源：楊老師的基建課堂（ID:msyangteacher)

隨著《政府工作報(bào)告》的公布，2022年的宏觀政策與積極財(cái)政力度已基本揭曉，既保持對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)必要支持力度，又提出為今年應(yīng)對(duì)困難挑戰(zhàn)預(yù)留政策空間。

這就意味著，在堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)下，城投公司今年的工作將會(huì)同時(shí)面臨著機(jī)遇與困難：既有一定的宏觀政策支持力度，來(lái)幫助儲(chǔ)備項(xiàng)目的落地，又有政策與監(jiān)管的各項(xiàng)限制。因此，城投公司在今年的工作中，須抓住三個(gè)關(guān)鍵：

找準(zhǔn)地區(qū)增長(zhǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)有效投資

在復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)與經(jīng)濟(jì)周期的共同影響下，穩(wěn)增長(zhǎng)面臨較大壓力，因此宏觀政策同時(shí)強(qiáng)調(diào)“保持必要力度”以及“預(yù)留政策空間”。并且，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境也較為復(fù)雜，在《政府工作報(bào)告》中就提到：“我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力”。因此，當(dāng)前的投資重點(diǎn)在于挖掘有效投資，而非“大水漫灌”；國(guó)家發(fā)改委在答記者問(wèn)時(shí)就提到，要切實(shí)發(fā)揮好投資引領(lǐng)作用，同時(shí)不搞大水漫灌、避免一哄而上，防止出現(xiàn)新的重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)能過(guò)剩，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

而城投作為地方政府實(shí)施政府投資項(xiàng)目、拉動(dòng)地區(qū)需求的重要載體，就需要兼顧地方發(fā)展與城投作為企業(yè)的制度性要求，通過(guò)找準(zhǔn)地區(qū)增長(zhǎng)點(diǎn)的方式精準(zhǔn)發(fā)力，既能夠?qū)崿F(xiàn)地方政府“穩(wěn)投資、有效投資”的目標(biāo)，也滿足企業(yè)市場(chǎng)化運(yùn)作、項(xiàng)目收益自平衡的要求。

因此，當(dāng)前城投公司需要對(duì)地方需求進(jìn)行梳理，結(jié)合地方《“十四五”規(guī)劃》與現(xiàn)狀，找準(zhǔn)有需求的增長(zhǎng)點(diǎn)進(jìn)行發(fā)力。尤其是當(dāng)前城投債務(wù)率已經(jīng)處于較高水平，必然需要考慮投資收益，以期未來(lái)的可持續(xù)發(fā)展；并且在制度性改革后，地方財(cái)政已然不再為城投的新增融資提供任何增信，增加地方隱性債務(wù)仍然是高壓紅線。

這就使得城投公司必須結(jié)合地方發(fā)展，找準(zhǔn)人口與產(chǎn)業(yè)的發(fā)展脈絡(luò)，為實(shí)際存在的需求進(jìn)行服務(wù)。如都市圈城市群戰(zhàn)略下的新型城鎮(zhèn)化重點(diǎn)地區(qū)，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步完善城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施與公共服務(wù)設(shè)施，更好的為人口服務(wù)；又如區(qū)域重大戰(zhàn)略規(guī)劃確定的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，則應(yīng)當(dāng)完善產(chǎn)業(yè)配套基礎(chǔ)設(shè)施，并逐步延伸產(chǎn)業(yè)鏈，做好產(chǎn)業(yè)配套服務(wù)。也就是說(shuō)，城投項(xiàng)目的決策過(guò)程，也必須從行政性逐漸轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化制度，在實(shí)際需求與市場(chǎng)規(guī)律的基礎(chǔ)上，順勢(shì)而為、實(shí)現(xiàn)有效投資。

用好政策與工具，調(diào)整實(shí)施模式

從目前宏觀政策與積極財(cái)政的政策性工具使用上，我們可以看到，政府投資項(xiàng)目的實(shí)施模式以及地方政府穩(wěn)投資的方式都與過(guò)去有很大的變化。同時(shí)，城投的融資環(huán)境也與過(guò)去有了非常多的不同，這使得城投項(xiàng)目的實(shí)施思路與模式也需要進(jìn)行對(duì)應(yīng)的改變。

在強(qiáng)調(diào)有效投資的前提下，無(wú)論是制度性要求還是政策工具框架，都強(qiáng)調(diào)“以實(shí)施項(xiàng)目為核心”；體現(xiàn)在資金資源分配上，就是“資金跟著項(xiàng)目走”、“重大項(xiàng)目可以債券資金作資本金”以及“開發(fā)性金融重點(diǎn)支持領(lǐng)域”。反映到目前城投的工作上，就是傳統(tǒng)投融資模式的日漸艱難，但在項(xiàng)目符合要求的前提下，仍然能獲得地方專項(xiàng)債券、政策性銀行的定向支持。

這就意味著城投公司的工作必須進(jìn)行對(duì)應(yīng)的改變，從“做大做強(qiáng)”的集中化思維轉(zhuǎn)向“以項(xiàng)目為核心”，在有效需求的項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，用好相關(guān)政策以及制度便利，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目融資落地的工作目標(biāo)。以專項(xiàng)債項(xiàng)目為例，重大項(xiàng)目允許以債券資金作資本金，同時(shí)允許配套融資；城投公司作為項(xiàng)目的實(shí)施主體，完全可以通過(guò)項(xiàng)目本身去實(shí)現(xiàn)融資目標(biāo)，不僅可以降低融資成本，也無(wú)須顧慮政策紅線。城市更新、片區(qū)開發(fā)等新模式，亦是同理。

防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，有序推進(jìn)化債

在一系列的外部環(huán)境變化下，未來(lái)的貨幣政策也將隨之出現(xiàn)一定的調(diào)整；但在金融監(jiān)管以及交易所的限制下，這也并不意味著城投信用融資將迎來(lái)新的轉(zhuǎn)機(jī)。

近期的城投債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然有所涌動(dòng)，《政府工作報(bào)告》也提出了“有序推進(jìn)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范化解，穩(wěn)妥處置重大金融風(fēng)險(xiǎn)事件”。并且，城投作為政府投資項(xiàng)目的重要載體，在地方經(jīng)濟(jì)中的作用仍然特殊，還在某種程度上與地方金融體系形成了深度連接，在“穩(wěn)字當(dāng)頭”的要求下，自然不能在這個(gè)特殊的時(shí)間點(diǎn)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，

自去年末以來(lái)，財(cái)政部已部署廣東、上海開展“全域隱性債清零試點(diǎn)”；近期也在推進(jìn)再融資債券置換地方隱性債務(wù)的相關(guān)工作，可以預(yù)期的是，在年內(nèi)還會(huì)有其他推進(jìn)化解債務(wù)的政策出臺(tái)，近期的城投債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只是階段性現(xiàn)象。

因此，高度關(guān)注潛在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、扎實(shí)推進(jìn)隱性債務(wù)的化解同樣是今年城投工作的重點(diǎn)；在后續(xù)政策即將出臺(tái)的背景下，維持城投當(dāng)前的基本穩(wěn)定、堅(jiān)持過(guò)最困難的時(shí)段。畢竟一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件，不僅影響區(qū)域的金融安全，也將對(duì)后續(xù)的債務(wù)化解形成不利影響。

對(duì)于城投來(lái)說(shuō)，在2022年的工作中抓住這三個(gè)關(guān)鍵，非常重要。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 2022，城投公司工作的三個(gè)關(guān)鍵