3月26日，不少地產(chǎn)公司美元債遭遇賣(mài)盤(pán)沽壓。

部分BB評(píng)級(jí)以及閩系房企的美元債下跌0.5-1.5pt不等，尤其是長(zhǎng)年期債，初步下跌統(tǒng)計(jì)比如：

恒大0.5-1.5pt、融信0.5-1.5pt、奧園0.5-1.5pt、佳兆業(yè)0.5-1.5pt、陽(yáng)光城0.5-1pt、中駿0.25-0.75pt、綠地0.25-0.5pt、富力0.15-0.35pt、花樣年0.15-0.35pt……

當(dāng)中，下跌比較明顯的是禹洲集團(tuán)（1628.HK）。

不僅如此，禹洲股價(jià)也出現(xiàn)近十年來(lái)最長(zhǎng)連跌。

利空來(lái)自發(fā)布的盈利預(yù)警。3月25日，禹洲公告預(yù)計(jì)2020年歸母近利潤(rùn)1.17億元，減少近35億元，同比大降97%。

大降97%，這有令市場(chǎng)感到震驚和意外：簡(jiǎn)直是洗了層皮的節(jié)奏。

禹洲解釋稱，利潤(rùn)下降主要受新冠疫情影響，若干項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)進(jìn)度及物業(yè)交付有所延期。此外地產(chǎn)相關(guān)調(diào)控措施導(dǎo)致項(xiàng)目售價(jià)低于預(yù)期。

穆迪曾在3月23日下調(diào)對(duì)禹洲的評(píng)級(jí)。這無(wú)疑也加大投資人對(duì)禹洲的拋壓。

穆迪給的判斷是：公司交付預(yù)售項(xiàng)目的速度較慢，其收入確認(rèn)度將較弱。因此，未來(lái)12至18個(gè)月，關(guān)鍵信貸指標(biāo)將保持疲弱，可能會(huì)限制其融資渠道，并不再支持其此前的Ba3企業(yè)家族評(píng)級(jí)。

2009年在香港上市的禹洲，是離岸債券市場(chǎng)的?？汀Ｄ壳斑€有13筆存續(xù)美元債，其未兌付的美元債券約60億美元。

從截至到2020年6月的數(shù)據(jù)看，禹洲的杠桿?平以及現(xiàn)?流狀況還行。在3月25日的盈利預(yù)警中，公司也強(qiáng)調(diào)了現(xiàn)金流的“穩(wěn)健”。

不過(guò)，受盈利預(yù)警+評(píng)級(jí)下調(diào)的雙重疊加，禹洲美元債到3月27日為止情況不算特別樂(lè)觀。（以3月26日市場(chǎng)情況為例）▼

13筆美元債當(dāng)天買(mǎi)價(jià)收益率(Bid Yield) 在13-27%之間。換句話說(shuō)，如果沒(méi)法改善，再融資難度較大。

目前，僅有2021年和2022年到期的3筆短債，市場(chǎng)信心沒(méi)有明顯走弱。 

但2025年、2026年和2027年到期的幾筆長(zhǎng)期美元債，沽壓頗重。每1美元面值買(mǎi)價(jià)跌至70幾美分，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)通常判斷的92原則（低于92以下超出正常波動(dòng)范圍）。 

遭遇債股雙殺，禹洲在3月26日中午12點(diǎn)緊急召開(kāi)了對(duì)投資者的電話會(huì)。并在會(huì)前發(fā)出“信心是黃金，也相信風(fēng)雨后的彩虹！”的參會(huì)邀約說(shuō)辭。

跟華夏幸福在今年1月開(kāi)的那個(gè)槽點(diǎn)滿滿的投資者電話會(huì)相比，禹洲的電話會(huì)雖然簡(jiǎn)短也沒(méi)問(wèn)答環(huán)節(jié)，但至少禹洲董事局主席林龍安的態(tài)度有了。

林龍安的態(tài)度非常誠(chéng)懇。

這時(shí)候，企業(yè)掌舵人怎么表態(tài)，其實(shí)也很關(guān)鍵。當(dāng)然更為關(guān)鍵的是禹洲本月業(yè)績(jī)會(huì)的回應(yīng)。

以下是林龍安3月26日的發(fā)言：

大家好，在不涉及業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)以及合規(guī)的前提下，先跟大家進(jìn)行坦誠(chéng)溝通，對(duì)已經(jīng)公告的情況進(jìn)行簡(jiǎn)短匯報(bào)。

相信之前的數(shù)天，各位朋友在市場(chǎng)上收到各種謠言和猜測(cè)。目前受到靜默期披露政策限制，確實(shí)很難在這個(gè)情況下跟各位做全面透徹的溝通。

對(duì)有關(guān)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的詳實(shí)解讀，管理層非常愿意在本月30號(hào)下午召開(kāi)的業(yè)績(jī)會(huì)上同大家坦誠(chéng)溝通交流，聽(tīng)取各位的意見(jiàn)和建議。禹洲也會(huì)正視自身的問(wèn)題以及不足，堅(jiān)決反思，予以糾正。

作為禹洲創(chuàng)始人和董事局主席，可以講當(dāng)下幾點(diǎn)，盡管流言蜚語(yǔ)不斷，但有一點(diǎn)是很明確的。

禹洲致力于成為一家百年企業(yè)。行穩(wěn)致遠(yuǎn)是堅(jiān)守的法則。過(guò)往27年的發(fā)展歷程證明，公司對(duì)于股東和投資者利益的重視，高于一切。

從派息上，可以看到禹洲對(duì)股東的高度承諾。每年業(yè)績(jī)報(bào)告會(huì)，我都會(huì)參加并答復(fù)各位股東的要求，聽(tīng)取大家的意見(jiàn)。禹洲視之為生存之本。

另外想跟大家匯報(bào)一下，截止到2020年12月31日，現(xiàn)金結(jié)余有345億，凈負(fù)債率、現(xiàn)金短債比依舊處于國(guó)家要求的綠色檔位，沒(méi)有觸及三條紅線。表內(nèi)合約負(fù)債224億，以及聯(lián)合營(yíng)層面約500億合約負(fù)債，為未來(lái)收入及利潤(rùn)的結(jié)轉(zhuǎn)提供支撐。

公司資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流方面依然非常穩(wěn)健，也沒(méi)有觸及紅線。這也是為什么預(yù)期派息不低于過(guò)往水準(zhǔn)。之前的公告中明確提出2020全年累計(jì)的派息預(yù)計(jì)不低于33港先。

這些正是向大家表明，公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方面的穩(wěn)健性。

也有不少投資者建議進(jìn)行股票回購(gòu)，這個(gè)建議很中肯也非常有建設(shè)性，投關(guān)部門(mén)已經(jīng)全面反饋給到管理層。只要是有助于維護(hù)投資者利益的行為，只要是能夠?qū)景l(fā)展有建設(shè)性的行為，禹洲都是持非常開(kāi)放的態(tài)度。等到業(yè)績(jī)會(huì)之后，也會(huì)爭(zhēng)取加強(qiáng)這方面的落實(shí)和落地。

禹洲從2009年上市到現(xiàn)在，作為董事局主席也作為最大股東，從沒(méi)有賣(mài)過(guò)一股。我每年都不斷增持股票，每年都是以股代息來(lái)持有公司的股票。今年所有的派息，大股東依舊還是以股代息，持有股票，以感謝大家對(duì)禹洲的支持。

另外，公司的第二大股東華僑城(亞洲），從入股到現(xiàn)在也沒(méi)有賣(mài)過(guò)股票，也是以股代息。

希望能夠在30號(hào)的業(yè)績(jī)會(huì)上和大家有個(gè)詳細(xì)的溝通，也真誠(chéng)感謝大家的支持和關(guān)注。禹洲會(huì)傾聽(tīng)所有投資者，包括股票、債券投資者的意見(jiàn)，來(lái)做好公司每一項(xiàng)工作。

我再次強(qiáng)調(diào)一下，禹洲的經(jīng)營(yíng)是非常穩(wěn)健的。雖然受到疫情影響，有交房延緩的現(xiàn)象，但公司運(yùn)營(yíng)銷售現(xiàn)金沒(méi)有受影響。

希望大家堅(jiān)信，禹洲能夠度過(guò)暫時(shí)性的波動(dòng)，繼續(xù)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

就在剛剛，建行行長(zhǎng)還打來(lái)電話，表達(dá)了對(duì)禹洲是非常有信心的。因?yàn)橛碇薜倪\(yùn)營(yíng)和現(xiàn)金流都非常正面。

謝謝大家。

（發(fā)言內(nèi)容略有刪減）