面包財經(jīng) 作者：愛讀財報的面包君
來源：面包財經(jīng)（ID：mianbaocaijing）
不少H股內(nèi)資城商行期望回歸A股，鄭州銀行有可能成為第一個真正吃到螃蟹的。
2018年5月22日，鄭州銀行成功過會，有望成為首批A+H上市的城市商業(yè)銀行。
目前H股內(nèi)資城商行有10家，鄭州銀行的回A進(jìn)程和市場表現(xiàn)，頗具示范效應(yīng)。一旦成功回歸，如果先于中原銀行IPO，鄭州銀行還有可能成為河南首家在A股上市的銀行。
這家銀行質(zhì)地如何？與A股已經(jīng)上市的城商行相比，是否有其獨特的優(yōu)勢或者劣勢？有H股財報和A股招股書預(yù)披露文件，正好可以通過公開資料研究一下。
先看基本情況。
營收利潤增速雙下滑，ROE下降趨勢與行業(yè)同步
鄭州銀行營收和利潤在過去5年保持持續(xù)的增長，但最近兩年增速有所下滑，與行業(yè)變動趨勢大致相同。見下圖：
翻查財報，鄭州銀行營業(yè)收入由2013年的42.57億元，上升至2017年的102.13億元，增幅139.91%。同期，凈利潤由19.02億元增至43.34億元，增長127.86%。
雖然營收利潤在持續(xù)增長，但鄭州銀行ROE卻已經(jīng)連續(xù)三年下跌，由2014年的23.52%下滑至2017年的18.74%，與行業(yè)變動趨勢大致相同。
另外值得注意的是鄭州銀行利潤與營收增速最近兩年明顯的下滑。凈利潤增速從2015年的36.26%下降到2016年的20.53%，再下降到2017年的7.14%。
與同行業(yè)相比，鄭州銀行2017年的利潤增速處于中等偏下水平。18家A股和H股上市的城商行2017年利潤增速如下表：
數(shù)據(jù)對比顯示：鄭州銀行2017年的利潤增速在18家城商行中排名第13位，營收增速排名第10位。營收和利潤增速，均低于總部同樣位于河南的中原銀行。
以資產(chǎn)規(guī)模對比，鄭州銀行處于中游水平，2017年底總資產(chǎn)規(guī)模在18家城商行中排名第13位，與成都銀行、貴陽銀行和重慶銀行同屬于一個梯隊。
從營收、利潤和資產(chǎn)規(guī)模的角度衡量，鄭州銀行沒有太突出的特點。比較突出的一個問題是2017年利潤增速下滑較快。翻查財報，這可能是受到不良率上升的影響。
接下來看資產(chǎn)質(zhì)量情況。
不良率連續(xù)三年攀升，不良余額19億
截至2017年底，鄭州銀行不良率為1.5%，而不良貸款余額截至2017年底約19億元。與其他上市城商行相比，不良率處于中等偏上位置，并沒有明顯的劣勢。以下是截止2017年底，鄭州銀行的不良率與其他城商行對比情況：
在18家上市城商行中，鄭州銀行的不良率排名第7位，與天津銀行相同。排名在首位的是同樣位于河南的中原銀行，不良率高達(dá)1.83%。
值得注意的是鄭州銀行的不良率變動趨勢。最近5年，鄭州銀行的不良率與不良貸款呈明顯的上升趨勢。如下圖所示：
鄭州銀行不良貸款率在2013年以后明顯上升。從2014年的0.75%，上升到2017年的1.5 %。不良貸款余額從5.83億上升到19.26億，增加了2.3倍。
最近這兩年，不少城商行的不良率都出現(xiàn)上升趨勢，鄭州銀行不是特例。盡管不良率和不良貸款余額升速較快，如果不良貸款認(rèn)定嚴(yán)謹(jǐn)，這一情況實際上是可以接受的。
那么，鄭州銀行不良貸款認(rèn)定是否足夠嚴(yán)謹(jǐn)呢？這是問題的關(guān)鍵，也是監(jiān)管部門所關(guān)注的一個核心問題。
逾期貸款5年增9倍，不良貸款認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)存疑
不良認(rèn)定，這是一個較為敏感的問題，各家銀行在操作上有一定的自由裁量權(quán)，松緊不一。通常，從逾期貸款與不良貸款變動的對比關(guān)系上，可以管窺一家銀行不良貸款的認(rèn)定情況。2017年11月29日，證監(jiān)會公示的鄭州銀行的首發(fā)申請反饋意見中明確提及了鄭州銀行的逾期貸款問題。
原文引用如下：
“請補(bǔ)充披露報告期逾期貸款增長較快的主要原因；逾期貸款與不良貸款之間的關(guān)系，是否存在逾期貸款未劃分為不良貸款的情況，如存在，請披露原因；逾期貸款率和不良率變動趨勢存在差異的原因；分析披露逾期貸款資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計提是否充分，并請會計師發(fā)表核查意見。請保薦機(jī)構(gòu)核查上述事項并發(fā)表意見?！?/p>
2018年05月22日，證監(jiān)會發(fā)審委的發(fā)審會上，再次詢問相關(guān)問題，原文如下：
“報告期各期末不良貸款總額、不良貸款率、核銷各類貸款總額、逾期貸款總額及占比、已逾期而未劃分為不良貸款金額均呈持續(xù)上升趨勢。請發(fā)行人代表說明：（1）報告期上述各項財務(wù)指標(biāo)持續(xù)上升的原因及其合理性，與同行業(yè)可比公司相關(guān)財務(wù)指標(biāo)的波動趨勢不一致的原因及其合理性?！?/p>
發(fā)審委關(guān)注鄭州銀行的逾期貸款大幅增長情況，是有道理的。逾期貸款往往會牽涉到不良貸款的認(rèn)定情況，這直接影響的是不良貸款率，而不良貸款認(rèn)定的松緊，則又會涉及貸款減值的問題，最終影響的就是利潤。
衡量商業(yè)銀行不良貸款認(rèn)定是否過松，業(yè)界一個常用的參考指標(biāo)是不良認(rèn)定偏離度，公式是這樣的：不良認(rèn)定偏離度=逾期90天以上貸款/不良貸款。之所以是用逾期90天以上貸款來做參考，背后的原理在于：部分有能力還款的貸款人出于某些原因，比如忘記還款日等，導(dǎo)致逾期未還款，從銀行提醒到還款，一來一回可能會耽擱一段時間，一般以3個月來衡量還款能力和意愿。通常來說，不良認(rèn)定嚴(yán)謹(jǐn)?shù)你y行，該指標(biāo)要不大于1。
下圖是鄭州銀行逾期貸款總額與不良認(rèn)定偏離度在過去五年的變化情況：
鄭州銀行逾期貸款總額由2012年末的6.36億元上升至于2017年末的68.77億元，5年增長9.8倍。但翻查歷年年報發(fā)現(xiàn)，鄭州銀行的貸款總額，從2012年的501.61億元增長至2017年的1284.56億元，增長不到3倍。
尤其是2014年之后，鄭州銀行的逾期貸款大幅增加。從2014年的18.75億元增長至2017年的68.77億元，增幅達(dá)到2.67倍。
同期鄭州銀行不良貸款偏離度也在明顯抬升，截至2017年底鄭州銀行不良偏離度已經(jīng)超過170%。
鄭州銀行雖然不良率在行業(yè)中處于較為中間的地位，但仔細(xì)看過鄭州銀行的逾期貸款后或許會有新的看法。不良貸款認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)是否太松？
給大家出個算數(shù)題，如果不良認(rèn)定偏離度維持在1，2017年鄭州銀行的不良貸款會增加多少呢？
撥備覆蓋率下降，利潤含金量存疑
如果商業(yè)銀行的不良貸款認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)過松，很可能會直接影響當(dāng)期利潤。
如果認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)比較松，但撥備覆蓋率卻在提升，情況還稍微好一點。如果認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)偏松，同時撥備覆蓋率持平甚至下降，那么利潤的含金量就值得推敲了。
以下為鄭州銀行近年來撥備覆蓋率的變動情況：
翻查財報：鄭州銀行的撥備覆蓋率從2016年12月的237.83%下降至2017年12月的207.75%。雖然這一撥備覆蓋率仍然高于監(jiān)管紅線，是合規(guī)的，但是，如果將撥備覆蓋率和逾期貸款、不良貸款三項指標(biāo)放在一起考量，那么鄭州銀行的利潤含金量是值得推敲的。
說到這里，不得不再提一下證監(jiān)會發(fā)審會上所問詢的幾個問題。原題如下：
面包君同問：是否存在變相降低不良率的情況？利潤含金量究竟如何？資產(chǎn)質(zhì)量是否靠譜？
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。
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