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        信托業(yè)務人員看過來,寒氣和春意并存哦

        華法之家 華法之家
        2020-05-11 10:52 3187 0 0
        《信托公司資金信托管理暫行辦法(征求意見稿)》幾點想法

        作者:年光過盡

        來源:華法之家(ID:suipianhuasikao)

        作為最后一個資管子行業(yè)的新規(guī),資金信托在千呼萬喚中遲遲到來,今天看完了《信托公司資金信托管理暫行辦法(征求意見稿)》的征求意見稿,信托新規(guī)較目前集合資金信托的做法而言可謂嚴之又嚴(目前資金信托的很多做法比資管新規(guī)發(fā)布前可能還松),但相較于其他資管機構(gòu)的規(guī)定是松之又松,感覺監(jiān)管只是要求目前的信托要像剛?cè)胛闆]幾天的新兵一樣學會走正步就行,還沒有要求像老兵(銀行理財、證券期貨機構(gòu)、保險資管)一樣走標準的正步,作為民工還是感慨信托還是非標之王,非標會越來越規(guī)范、精致但不會沒落或死亡。

        作為業(yè)務出身的民工,看到信托新規(guī)后除了感到寒氣逼人外,還是感受到了暖暖的春意,個人從業(yè)務方面總結(jié)以下幾個重要方面的影響。 

        1、私募發(fā)行傷了半條命

        新規(guī)要求不超過200人的非公開發(fā)行勢必會對信托產(chǎn)生重要影響,限制人數(shù)直接帶來的就是限制單個集合信托的發(fā)行規(guī)模,人數(shù)限制再加上投資非標資產(chǎn)的封閉性殺傷力很大(融資規(guī)模對融資方至關重要,直接影響成本和收益哦),可能有人會認為單個集合信托規(guī)模受限,那么從項目端就同一融資項目多成立幾只產(chǎn)品就解決了,但是《集合資金信托管理辦法》并沒有廢止,里面明確規(guī)定不得將同一公司管理的不同信托計劃投資于同一項目(如果還想突破就只能律師對同一項目動腦子了),是不是還要適用要看監(jiān)管的解釋,如果不再適用豈不是沒啥影響,如果還要適用那從項目端解決就只能復雜一點和融資方談總規(guī)模,分別投向同一融資方的不同項目了,另外從資金端解決可以再找一層資金募集層(反正也不合并計算),但這樣會增加不少成本。

        2、標品債券投資的光明前途

        信托新規(guī)只規(guī)定了投資權益類的單一股票的集中度限制,而且又學證監(jiān)會對高風險承受能力的投資者(且封閉住不能中途跑掉)進行豁免,但是并未規(guī)定對固收類標品的組合投資要求,目前證券期貨經(jīng)營機構(gòu)對單一債券也是雙25%限制呢,另外本次新規(guī)放開了信托產(chǎn)品負債經(jīng)營(債券正回購),其杠桿率和其他資管機構(gòu)一致,這對于信托債券投資是一特大利好,可以直接放杠桿賺利差了,一般不用再借助通道啦,再想想不要求組合投資是不是還可以做“大腿”的通道。

        3、非標投資只是變窄了一點點而已

        暖意融融是證監(jiān)體系下證券期貨經(jīng)營機構(gòu)管理的全部資管計劃投資于非標債權的規(guī)模不得超過其凈資產(chǎn)的35%,且對所投資的標準化資產(chǎn)以及非標資產(chǎn)都有雙25%的限制,基本杜絕了集合非標資產(chǎn)的投資業(yè)務。

        銀保監(jiān)體系下,商業(yè)銀行理財子公司的要求和上述的證券期貨經(jīng)營一樣,是不是感覺到了同一屋檐下的不同對待,信托新規(guī)只是對集合資金信托進行了兩個方面的輕度限制,信托公司凈資產(chǎn)的要求只要爹有錢,想做業(yè)務增資即可(證券期貨經(jīng)營機構(gòu)有錢也不行),全部集合信托實收信托的50%,起碼給留了一半的非標債權機會,且沒有對單一資金信托進行限制,這里是否可以想象一下結(jié)合200人的限制,是不是找一個募集層就可以輕松搞定這兩個問題,還是很劃算的,另外這只是對非標準化債權投資限制,對信托所謂的真實“股權投資”并沒有限制,不過如果做“股權投資”就要犧牲不少債權方面的增信措施嘍。

        4、禁止資金池傷了老命

        禁止資金池的五個單獨對目前的信托影響較大,目前真正主動管理的集合信托之所以發(fā)展迅速,資金池性質(zhì)的募集形式功勞最大,目前凡是投資非標債權、未上市公司股權的開放式信托計劃,基本都符合資金池的特征,都存在信托資金層面的“借新還舊”,君不見一只集合資金信托產(chǎn)品為了解決募集問題分十幾期發(fā)行,現(xiàn)在非標債權和未上市公司股權投資都是封閉式了,且最多200人 ,真正考驗一家公司的單次募集能力了,不能再像以前一樣根據(jù)資金募集情況分期開放成立嘍,另外如果也不能分幾個集合資金信托投資同一項目,解決不了單次投融資規(guī)模問題。

        另外除了市場上少部分純標品投資的信托資金池產(chǎn)品,其他都多多少少直接或間接涉及非標債權投資(投自家的信托計劃),以后就不能開放嘍,這招狠直接殺死了短期限的信托資金池產(chǎn)品,監(jiān)管不用再苦口婆心的教育了。

        其實非標債權投資要求封閉式,比資管指導意見嚴格,如果按照指導意見非標債權投資的資管計劃也可以開放,只是開放前將非標債權資產(chǎn)變現(xiàn)(解決估值難),如果也是這樣規(guī)定的話是不是可以讓投資者和融資方在開放期配合,還是能夠解決募集規(guī)模問題,不過操作起來比較難。

        5、標品估值向公募專戶看齊

        關于產(chǎn)品估值問題,非標投資都是封閉式產(chǎn)品不存在開放期份額凈值公平對待投資者的問題,咋估都不會實質(zhì)影響投資者利益,但對于目前的信托標品資金池產(chǎn)品影響巨大,大概率會要求標品按照市值法估值,應該不會再都是攤余成本法了吧,市值法估值怎么平滑收益,做到目前能夠給到投資者比較穩(wěn)定的投資收益率是需信托從業(yè)者深思的,應該不會再是簡單粗暴的各種“風險準備金”性質(zhì)的操作了吧。

        6、信托受益權流轉(zhuǎn)的光明之路

        對于信托受益權轉(zhuǎn)讓,之前很多信托公司都想建立信托受益權轉(zhuǎn)讓平臺,一是解決募集問題(客戶持有期限),二是可能想著固有資金賺些收益,因為之前信托產(chǎn)品開放期設置的靈活性,所以基本都沒有發(fā)展起來,現(xiàn)在在200人限制、封閉式兩個緊箍咒下,估計信托公司又會重新重視起來信托受益權流轉(zhuǎn)事宜,起碼能夠解決客戶持有期限嘛。

        7、自有資金的用武之地縮小

        信托公司固有資金投資自家產(chǎn)品,之前基本沒有什么限制規(guī)定,所以為了解決產(chǎn)品募集問題(不排除少量因為投資收益)都投資或者暫時投資了自家很多集合資金信托計劃,現(xiàn)在對投資單一集合資金信托的比例以及總量投資都進行了限制,還是影響不小,本來200人、封閉式已經(jīng)讓募集難上加難,自有資金再受限就是雪上加霜啦,難道是逼著信托再去抱銀行資金大腿的節(jié)奏?

        8、尷尬的受托服務信托

        本次新規(guī)明確了受托服務信托的內(nèi)容,但靜心想想難道這四個方面信托行業(yè)沒有嘗試過嗎?有能夠標準化、規(guī)?;漠a(chǎn)品種類嗎?資產(chǎn)證券化是可以起規(guī)模,但基本收益成本倒掛,家族信托的變味發(fā)展,受過服務信托理想很豐滿,現(xiàn)實有點骨感啊,近些年能夠賺錢的創(chuàng)新就是所謂的消費金融信托以及小規(guī)模的供應鏈金融了,受疫情影響,估計消費金融信托日子也不好過,到現(xiàn)在供應鏈金融被騙的血淋淋的。

        好好學習新規(guī),遵守傳統(tǒng),適度創(chuàng)新哦,安全賺錢才是第一要務哦??!


        注:文章為作者獨立觀點,不代表資產(chǎn)界立場。

        題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

        本文由“華法之家”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有,未經(jīng)授權,請勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

        原標題: 信托業(yè)務人員看過來,寒氣和春意并存哦

        華法之家

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          蔣陽兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產(chǎn)法研究會理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會個人破產(chǎn)委員會秘書長,深圳律師協(xié)會破產(chǎn)清算專業(yè)委員會委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務。聯(lián)系電話:18566691717

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          劉韜

          劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業(yè)領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業(yè)務、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰尽? 蘭考縣城市建設投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結(jié)構(gòu)設計,不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權并購項目法律盡職調(diào)查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機構(gòu)債權債務糾紛、并購法律業(yè)務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業(yè)務、新三板法律業(yè)務、民商事經(jīng)濟糾紛等。

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