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        一周70億美元債背后的房企眾生相

        觀點 觀點
        2021-01-09 13:29 2743 0 0
        美元債迎來發(fā)行高潮,或與環(huán)球經(jīng)濟形勢有關(guān)。

        作者:觀點地產(chǎn)新媒體

        來源:觀點(ID:guandianweixin)

        美元債迎來發(fā)行高潮,或與環(huán)球經(jīng)濟形勢有關(guān)。

        觀點地產(chǎn)網(wǎng) 歷史總是如此相似,年初發(fā)債潮再次來襲。除了沉浸在新年的計劃和總結(jié)上一年的得失外,房企們也陸續(xù)開始忙活這一年的融資動作。

        據(jù)觀點地產(chǎn)新媒體統(tǒng)計,截至2021年1月8日,中資美元債的一級市場中共有19家上市房企擬發(fā)行20筆美元債,合計發(fā)行規(guī)模超過70億美元,平均融資利率為6.75%。

        自1月4日起,房企發(fā)行美元債的公告陸續(xù)占據(jù)頭條,當中涉及房企有碧桂園、旭輝、世茂、新城、陽光城、龍光、中梁控股、禹洲、寶龍、正榮、德信中國、路勁、當代置業(yè)、合生創(chuàng)展、時代中國、建業(yè)地產(chǎn)等。

        美元債的發(fā)行情況與往年略有不同,頭部房企的發(fā)債優(yōu)勢繼續(xù)凸顯,利率下行且獲得較長的融資期限,中小房企的發(fā)債利率仍處于高位,期限以短中期為主,分化愈加明顯。

        這20筆美元債中,利率最低的達到2.7%,該筆美元債的發(fā)債主體為碧桂園,其將發(fā)行合共12億美元的優(yōu)先票據(jù),其中5億美元票據(jù)的利率定為2.7%,剩余7億美元的優(yōu)先票據(jù)利率大幅低于平均水平,為3.3%。

        此外,世茂集團、旭輝、新城發(fā)展、龍光集團的利率均低于4.5%,但發(fā)行利率較高的房企則包括中梁控股、當代置業(yè)、德信、華南城、金輪天地等,美元債利率最高達到14.25%。

        值得一提的是,路勁、陽光城、時代中國、寶龍地產(chǎn)的發(fā)債利率下調(diào),處于5%-6%之間,融資成本進一步優(yōu)化??梢詫Ρ鹊氖?,2019年,陽光城的平均融資成本為7.71%,此次發(fā)行美元債,陽光城的利率為5.3%,發(fā)行規(guī)模2億美元。

        過去這一周的中資房企美元債中,發(fā)債期限超過五年以上的占比為45%,其中碧桂園、世茂、龍光、旭輝、禹洲和時代中國的美元債期限均在7年以上。

        分析認為,美元債迎來發(fā)行高潮,或與環(huán)球經(jīng)濟形勢有關(guān)。

        東方證券總裁助理、首席經(jīng)濟學家邵宇在接受觀點地產(chǎn)新媒體采訪時表示,現(xiàn)在美元很便宜,而且現(xiàn)在處于美元債在貶值周期,利率也便宜,雙重套息,負債美元化、資產(chǎn)人民幣化是有幫助的。

        過去的這一年,受疫情和政治環(huán)境的影響,美元指數(shù)(DINIW)處于整體趨勢下滑,從最高點的102.9971下滑至89.96,下挫約7%。

        2020年的第一周,美元指數(shù)仍表現(xiàn)為下跌,直到1月8日美元指數(shù)止跌反彈,人民幣中間價報6.4708,下調(diào)100點,上一交易日中間價報6.4608,在岸人民幣上一交易日收報6.4567。

        據(jù)路透報道指,雖然美元指數(shù)偶爾展現(xiàn)韌性,但總是無法持久,因為支撐其多年漲勢的因素大致已經(jīng)弱化。美國的低利率、龐大預算與貿(mào)易逆差,以及對新冠疫苗推出后全球貿(mào)易復蘇將帶動非美元貨幣走升的預期,已將美元推至多年低點。

        其預計,今年美元將繼續(xù)走跌。同時,國外政府進一步實行刺激的貨幣政策后,全球金融體系注流動性進一步寬松,因此債券發(fā)行成本逐漸走低。這一大環(huán)境的轉(zhuǎn)變,是造成年初房企蜂擁發(fā)行美元債的重要因素。

        另一方面,中資美元債的交易活躍,主要集中在房地產(chǎn)行業(yè),且地產(chǎn)行業(yè)的相對漲勢較好,外資機構(gòu)認籌熱情較高,也使得年初美元債發(fā)行出現(xiàn)窗口期。

        彭博數(shù)據(jù)顯示,2020年12月底,中資美元債回報率前十的房地產(chǎn)企業(yè)有恒大及恒大旗下景程有限公司、華南城、億達中國、五礦建設等,其中恒大美元債的一周回報率介于4%至5%之間,華南城的回報率則在3.3%。

        而在交易活躍方面,中資美元債成交規(guī)??壳暗膭t有碧桂園、遠洋集團旗下遠洋地產(chǎn)寶財IV有限公司、金茂附屬公司方興光耀、佳兆業(yè)、融創(chuàng)、綠城旗下月慧環(huán)球、世茂集團等,二級市場成交活躍帶動一級市場美元債的發(fā)行。

        一份研報指,如果美債利率出現(xiàn)快速上行,中資美元債可能出現(xiàn)投資級收益率上行、利差震蕩;高收益級收益率與利差均快速上行。但如果美債收益率并未快速上行,則中資美元債收益率與利差還將維持震蕩。

        回顧房企2020年境外發(fā)行債務的情況,wind數(shù)據(jù)顯示,截至該年前11月,房企共發(fā)行約162筆美元債,累計募資規(guī)模超過550億美元,而2020年美元債到期金額靠前的房企則有恒大、佳兆業(yè)、綠地、融創(chuàng)、 綠城、中海等。

        如今,房企境外債的發(fā)行大部分用于償還即將到期的存量債務。在2020下半年在“三道紅線”的籠罩下,融資收緊早已是板上釘釘?shù)氖虑?,在貸款資金出口端,還出臺了房貸“五檔分類”新規(guī)。

        就在一周前,央行聯(lián)合銀保監(jiān)會發(fā)布建立銀行業(yè)金融機構(gòu)房地產(chǎn)貸款集中度管理制度,對房地產(chǎn)貸款集中度劃分了五檔,并指出2020年12月末,銀行業(yè)金融機構(gòu)房地產(chǎn)貸款占比、個人住房貸款占比超出管理要求,超出2個百分點以內(nèi)的,業(yè)務調(diào)整過渡期為2年。

        邵宇也表示,今年房企的融資環(huán)境肯定是比較差的,三道紅線和貸款集中度、客戶需求也減慢了,這肯定是會帶來壓力的。

        值得注意的是,早前市場消息稱,央行、住建部召集重點房企舉行座談會,與會房企除了去年9月已參與融資新規(guī)試點房企外,亦包括部分去年未參與試點的房企。同時,融資“三道紅線”試點有望擴圍。

        可以預見,對房企的融資監(jiān)管只會更加細致和精細化,地產(chǎn)行業(yè)的下半場也迎來大轉(zhuǎn)變,有助于房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展,但也倒逼著房企轉(zhuǎn)變“高杠桿”的開發(fā)模式和思維,更加注重現(xiàn)金流和資金的安全。

        注:文章為作者獨立觀點,不代表資產(chǎn)界立場。

        題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

        本文由“觀點”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

        原標題: 解局|一周70億美元債背后的房企眾生相

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          蔣陽兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產(chǎn)法研究會理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會個人破產(chǎn)委員會秘書長,深圳律師協(xié)會破產(chǎn)清算專業(yè)委員會委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務。聯(lián)系電話:18566691717

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          劉韜

          劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業(yè)務、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設立、法律文書、交易結(jié)構(gòu)設計,不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購項目法律盡職調(diào)查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機構(gòu)債權(quán)債務糾紛、并購法律業(yè)務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業(yè)務、新三板法律業(yè)務、民商事經(jīng)濟糾紛等。

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