作者 | 夏心愉

  出品 | 愉見(jiàn)財(cái)經(jīng)（ID:fish-finance)

01 新時(shí)代提起“金控”，你會(huì)想到誰(shuí)？

說(shuō)央企金控，我們一定會(huì)想到中信、光大、招商局這樣一些巨擘；但是，說(shuō)起民營(yíng)金控呢？

6、7年前，“愉見(jiàn)財(cái)經(jīng)”去采訪(fǎng)一些當(dāng)時(shí)看還紅火的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，一個(gè)時(shí)髦的路徑，就是從起家的實(shí)業(yè)做到房地產(chǎn)，再?gòu)姆康禺a(chǎn)做到參股金融牌照，（或者跳掉房地產(chǎn)那步直接眼饞金融牌照）。那個(gè)年代總有意氣風(fēng)發(fā)的老板，對(duì)著來(lái)訪(fǎng)媒體掰手指，看，我已經(jīng)參控了這些這些牌照，有小貸有支付，有某某銀行股權(quán)，下一步是保險(xiǎn)，因?yàn)槟遣攀恰伴L(zhǎng)端低息資金”。

“金控”二字就這樣從他們的口中被輕易說(shuō)出，當(dāng)時(shí)的我一度錯(cuò)愕，金融的高門(mén)檻，是這么說(shuō)做就做說(shuō)金控就金控的啊？其實(shí)呵，對(duì)其中個(gè)別集團(tuán)而言，要參控金融牌照，完全不因?yàn)樗麄冇凶龊镁C合金融的打算，而是，拿著金融當(dāng)杠桿、當(dāng)錢(qián)袋子、當(dāng)利益輸送的可能性、當(dāng)實(shí)業(yè)逐漸空心化時(shí)的支撐、當(dāng)門(mén)面、也當(dāng)集團(tuán)帝國(guó)龐大的證據(jù)……

一時(shí)間，在企業(yè)名稱(chēng)里“自封”為金控的主體有幾千家，產(chǎn)業(yè)資本圍攻金融牌照的，更是不計(jì)其數(shù)。

杠桿碎裂，整治開(kāi)啟，合規(guī)歸位。不不不，以上的他們，不是金控，而是亂象。

哪里有風(fēng)險(xiǎn)隱患，哪里就有監(jiān)管火眼金睛，也孕育了此后的加強(qiáng)非金融企業(yè)類(lèi)型金控監(jiān)管。到了2018年，金控的概念逐漸明晰，監(jiān)管在當(dāng)時(shí)點(diǎn)了5家機(jī)構(gòu)，作為“模擬監(jiān)管試點(diǎn)”。那時(shí)，我也曾以為金控的雛形是他們：招商局集團(tuán)、上海國(guó)際集團(tuán)、北京金控集團(tuán)、螞蟻金服、蘇寧云商集團(tuán)。

- “物是”，產(chǎn)業(yè)資本必須隔離金融與實(shí)業(yè)的交叉風(fēng)險(xiǎn)，金控姓“金”，一切都在合規(guī)的道路上井然發(fā)展；

央行公布的已受理名單，變成了：中信集團(tuán)（2021年6月）、光大集團(tuán)（202年6月）、北京金控集團(tuán)（2021年8月）、深圳市招融投資控股（招商局輪船有限公司持股100％）（2022年1月）、萬(wàn)向控股（2022年1月）。

根據(jù)《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》，將符合以下情形的金融控股公司納入監(jiān)管：一是控股股東、實(shí)際控制人為境內(nèi)非金融企業(yè)、自然人以及經(jīng)認(rèn)可的法人；二是實(shí)質(zhì)控制兩類(lèi)或兩類(lèi)以上金融機(jī)構(gòu)；三是實(shí)質(zhì)控制的金融機(jī)構(gòu)的總資產(chǎn)或受托管理資產(chǎn)達(dá)到一定規(guī)模，或者按照宏觀審慎監(jiān)管要求認(rèn)為需要設(shè)立金融控股公司。

此外，“愉見(jiàn)財(cái)經(jīng)”給大家劃個(gè)重點(diǎn)：做金控，要“專(zhuān)一”。亦即，“從事金融機(jī)構(gòu)股權(quán)投資和管理”要和“非金融業(yè)務(wù)”隔離開(kāi)來(lái)，法人分業(yè)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)并表，各負(fù)盈虧。

這也意味著兩家金融控股公司今后將在資本充足率、杠桿水平、關(guān)聯(lián)交易等方面接受全面、持續(xù)、穿透監(jiān)管。

一個(gè)金控新時(shí)代就這樣到來(lái)了。

權(quán)威人士表示，設(shè)立金融控股公司，有利于推動(dòng)非金融企業(yè)有效隔離金融與實(shí)業(yè)，防范風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅荆瑢?shí)現(xiàn)金融股權(quán)集中統(tǒng)一管理，促進(jìn)規(guī)范可持續(xù)發(fā)展。

中信集團(tuán)方面表示，將全力推動(dòng)中信金控的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)，構(gòu)建規(guī)范高效的公司治理架構(gòu)和機(jī)制，加強(qiáng)全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)，豐富和完善金融服務(wù)，全面提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，為我國(guó)深化金融改革和金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展積極貢獻(xiàn)中信力量。

北京金控方面表示，將全面落實(shí)監(jiān)管要求，進(jìn)一步加強(qiáng)合規(guī)經(jīng)營(yíng)，優(yōu)化內(nèi)部管理，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控，致力于打造國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際一流的金融投資控股平臺(tái)，建設(shè)科技驅(qū)動(dòng)、面向未來(lái)的智慧金融服務(wù)體系，堅(jiān)定不移服務(wù)百姓生活、服務(wù)首都發(fā)展、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略。

02 模式

從這次獲批的兩家機(jī)構(gòu)來(lái)觀察，金控模式有兩種：“大金控”與“小金控”。這兩家也正好各為一例，兩種模式也為后續(xù)其它金控公司的設(shè)立提供了兩種可選樣本。

北京金控集團(tuán)用的是“大金控”模式，就是企業(yè)集團(tuán)母公司直接申請(qǐng)成為金融控股公司，企業(yè)集團(tuán)整體被認(rèn)定為金融控股集團(tuán)。那是因?yàn)楸本┙鹂乇旧碇饕械木褪墙鹑谫Y產(chǎn)，整體符合金控監(jiān)管辦法的要求，因此直接用集團(tuán)申牌。

中信集團(tuán)用的是“小金控”模式，就是在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部單獨(dú)設(shè)立金融控股公司。那是因?yàn)橹行偶瘓F(tuán)產(chǎn)業(yè)眾多，綜合金融是集團(tuán)業(yè)務(wù)中的一部分，因此籌建一家新公司來(lái)申牌。

我們注意到，中信這頭的金控獲牌主體中國(guó)中信金融控股有限公司（籌），其發(fā)起主體是中國(guó)中信有限公司，中國(guó)中信有限公司就是中國(guó)中信股份有限公司CITIC Limited（0267.HK）全資所有的了。換句話(huà)說(shuō)，中信金控是中信股份有限公司的孫公司。

北京金控這頭，公開(kāi)資料顯示，集團(tuán)于2018年10月注冊(cè)成立，由北京國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)管理公司100%控股，成立之始，北京金控集團(tuán)的目標(biāo)便是打造成為牌照齊全、資源協(xié)同、業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)隔離的國(guó)有金控集團(tuán)。

據(jù)天眼查信息，北京金控集團(tuán)對(duì)外投資金融主體12家，其中包括北京農(nóng)商行、中信建投證券、晟鑫期貨經(jīng)紀(jì)公司、樸道征信公司等金融牌照，北京金控集團(tuán)分別持股9.9996%、34.61%、51%和35%。

中信金控這頭，看其母公司中信有限公司，對(duì)外投資31家公司，其中金融主體包括中信銀行、中信證券、中信信托、中信保誠(chéng)人壽、中信消費(fèi)金融公司、中信投資控股公司、中信控股公司、中信資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)公司、中信財(cái)務(wù)公司等。

再擴(kuò)展一點(diǎn)來(lái)看，中信銀行旗下還有百信銀行、中信金融租賃等；中信證券旗下有中信基金、中信期貨、金通證券、以及4.94%中信建投股權(quán)（目前北京金控集團(tuán)是中信建投的第一大股東）；中信保誠(chéng)人壽旗下還有中信保誠(chéng)資產(chǎn)管理。另外，中信有限公司還持有天安財(cái)險(xiǎn)3.7633%的股權(quán)。

 

03 擴(kuò)圍

首批金控牌照落地后，未來(lái)金控持牌管理勢(shì)必會(huì)擴(kuò)圍到更多機(jī)構(gòu)。

據(jù)媒體援引接近央行人士稱(chēng)，由于每家企業(yè)受理時(shí)間不一樣在后續(xù)的審批進(jìn)展上也存在一定差異，另外3家已經(jīng)受理的企業(yè)正在按程序進(jìn)行審批。如前文所及，已受理的另外三家分別是光大集團(tuán)、萬(wàn)向控股、深圳市招融投資控股。

第一，是傳統(tǒng)民營(yíng)企業(yè)做大到參控一批金融牌照的，萬(wàn)向是典型的優(yōu)秀金控代表。只是，另一頭，又不乏這些年逐個(gè)爆雷的“XX系”，這些則反而顯現(xiàn)了民營(yíng)資本做金控，風(fēng)險(xiǎn)不隔離、利益輸送的各種問(wèn)題。

第二，是一批曾經(jīng)呼聲很高的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，首當(dāng)其沖是螞蟻，其次還包括字節(jié)跳動(dòng)、百度金融、京東數(shù)科、美團(tuán)等。但目前，部分互利網(wǎng)企業(yè)在金融類(lèi)業(yè)務(wù)的整改與調(diào)整中，金控牌照也暫時(shí)與他們無(wú)緣。

央行方面表示，下一步將依法依規(guī)開(kāi)展已受理企業(yè)的審批工作，穩(wěn)妥有序推動(dòng)其他符合條件的企業(yè)申設(shè)金融控股公司。對(duì)于已經(jīng)批設(shè)的金控公司，央行將遵循宏觀審慎管理理念，以并表為基礎(chǔ)，對(duì)金融控股公司實(shí)施全面、持續(xù)、穿透監(jiān)管，推動(dòng)其保持資本充足，完善公司治理，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)隔離，依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，不斷提升服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的能力，助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 金控新時(shí)代 | 愉見(jiàn)伴讀