作者：X編輯

來源：雷達財經(jīng)（ID：leidacj）

百億身家的黃紅云，當(dāng)初和前妻友好協(xié)商離婚、還一起抵擋過“野蠻人”孫宏斌的進攻，為何不及時支付3.72億元分手費，以至于被強制執(zhí)行？

5月24日，金科股份發(fā)布公告稱，經(jīng)與公司實際控制人黃紅云核實，媒體報道“黃紅云被執(zhí)行超3.7億元”系其2017年與前妻陶虹遐女士離婚涉及的部分財產(chǎn)分割未完成而引起的分歧。

天眼查顯示，5月20日，現(xiàn)任金科控股董事局主席的黃紅云新增一條被執(zhí)行人記錄，執(zhí)行標(biāo)的金額3.72億元，執(zhí)行法院為重慶市高級人民法院，案號為(2021)渝執(zhí)10號。

5月17日發(fā)布的2021年新財富500富人榜中，黃紅云家族以95.3億元財富位居榜單第457位。有投資者發(fā)出疑問，為何身價百億卻不愿意支付分手費?

雷達財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，在離婚后，陶虹遐依然支持黃紅云，在與融創(chuàng)的股權(quán)爭奪戰(zhàn)中，陶虹遐與黃紅云結(jié)成一致行動人，最終融創(chuàng)退出。

另值得關(guān)注的是，2020年三季報顯示，金科股份還踩中兩道“紅線”，到了年末，三道紅線卻已全部“達標(biāo)”，這引發(fā)了市場對公司財技的質(zhì)疑。

百億富豪遭追討分手費

金科股份公告稱，公司實控人黃紅云表示，其本人完全有能力且有意愿積極、快速履行解決陶虹遐女士向法院提出的前述申請事項。作為金科股份實際控制人，其個人及其投資的其他公司與金科股份在經(jīng)營上完全獨立，從未占用金科股份的資金及資產(chǎn)。

黃紅云和陶虹遐原系夫妻關(guān)系。

公開資料顯示，金科地產(chǎn)于1998年由黃紅云家族在重慶創(chuàng)立，是一家專注于房地產(chǎn)開發(fā)與銷售的企業(yè)集團。據(jù)重慶商報報道，在創(chuàng)業(yè)之前，黃紅云是從重慶涪陵的大山中走出來的，做過泥瓦匠，干過包工頭。

2011年金科股份借殼ST東源在深交所上市。上市之初，黃紅云、陶虹遐夫婦直接或通過金科控股間接持有公司約48.27%股份。2016年8月，黃紅云辭去了金科股份董事長職位，但并未明確其辭職的原因。

根據(jù)多家媒體報道，徐翔操作股市一案，涉及到數(shù)家上市公司的董事長、實控人聯(lián)手操縱股票，時任金科股份董事長黃紅云名列其中。

2017年3月31日，金科股份對外披露，公司實際控制人黃紅云和陶虹遐經(jīng)友好協(xié)商，已辦理離婚手續(xù)、解除婚姻關(guān)系，并于公告當(dāng)天簽署了《一致行動協(xié)議》。

依據(jù)雙方相關(guān)約定，黃紅云和陶虹遐雙方解除婚姻關(guān)系后，其各自持有本公司股份、金科控股股權(quán)歸各自所有。同時，陶虹遐同意成為黃紅云一致行動人，在處理金科股份經(jīng)營發(fā)展且根據(jù)公司法等有關(guān)法律法規(guī)以及本公司章程需要由股東大會、董事會作出決議的事項時均保持一致行動。

《一致行動協(xié)議》生效后，金科股份實際控制人由黃紅云、陶虹遐變?yōu)辄S紅云。若陶虹遐持有的股份若需轉(zhuǎn)讓，須優(yōu)先轉(zhuǎn)讓予黃紅云。

這次與前妻“協(xié)商”同進退，被視為金科股權(quán)保衛(wèi)戰(zhàn)的一部分。

2016年9月21日，孫宏斌的融創(chuàng)中國宣布以40億元認購金科股份非公開發(fā)行股票9.07億股，占后者擴大后總股本16.96%。3個月后，融創(chuàng)中國公告再次透過公開市場收購3.3億股金科股份，至此融創(chuàng)間接合計持有金科1.237億股，約占其已發(fā)行股本的23.15%，逼近黃紅云一致行動人的26.24%。

到2018年10月，融創(chuàng)通過旗下子公司持股上升至27.67%，首次超過了黃紅云家族，成為金科股份第一大股東。為了阻擊“野蠻人”孫宏斌，黃紅云隨即選擇與當(dāng)時持股2.31%的女兒黃斯詩結(jié)成一致行動人，以29.9925%股份奪回第一大股東位置。

股權(quán)爭奪大戰(zhàn)之外，孫宏斌派駐兩名董事到金科股份，對金科董事會的各種議案，投下了十來次反對票，不過并未撼動黃紅云家族的地位。

“奪權(quán)”無望后，融創(chuàng)終于在2020年4月、5月開始減持金科股份。有業(yè)內(nèi)人士曾替孫宏斌算過這筆賬，粗略估算融創(chuàng)中國的持股總成本在76億元左右，2020年5月21日第四次減持后，融創(chuàng)及一致行動人合計持股已降至5%以下4.9906%，卻已合計完成套現(xiàn)約106.2億元。

截至2021年一季度，金科控股、黃紅云、陶虹遐、以及黃紅云之女黃斯詩分別持有上市公司14.20%、10.98%、2.49%和2.31%的股份，黃紅云與陶虹遐在內(nèi)的一致行動人合計持有上市公司29.98%的股份。

其中，黃紅云持有金科控股51%股權(quán)，陶虹遐在金科控股占49%股權(quán)。另外，陶虹遐位列上市公司第八大股東、黃斯詩位列上市公司第十大股東。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，黃紅云所持股份的55.43%處于質(zhì)押狀態(tài)，金科控股所持股份的66.02%也處于質(zhì)押狀態(tài)。

胡潤全球房地產(chǎn)富豪榜顯示，黃紅云家族位列2020年胡潤全球房地產(chǎn)富豪榜第113位，財富總規(guī)模達到150億元。

不過隨著金科股份股價自去年8月的11.27元/股高點，一路下跌至5月25日收盤6.18元/股，跌幅超過40%，市值約330億元，黃紅云的財富也出現(xiàn)縮水。5月17日發(fā)布的2021年新財富500富人榜中，黃紅云家族以95.3億元財富位居榜單第457位。

有投資發(fā)問，百億身家的黃紅云，當(dāng)初和前妻友好協(xié)商離婚、還一起抵擋過“野蠻人”孫宏斌的進攻，為何不及時支付3.72億元分手費，以至于被強制執(zhí)行？

銷售額5年增長4.9倍

黃紅云雖早已辭去職務(wù)退隱幕后，但不影響金科股份兇猛擴張。

2016年，還偏安川渝的金科股份當(dāng)年銷售額為455億元，全國排名30位。幾年后，金科股份在“地產(chǎn)開發(fā)商”向“美好生活服務(wù)商”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型過程中，開始兇猛拿地、大舉擴張，并走出重慶布局全國市場。

2018年，金科股份合約銷售額達1291億元，同比增長81%；2019年銷售額攀升至1860億元，同比增長57%；2020年更是突破2000億，達到2232億元，同比增長20%。

克而瑞數(shù)據(jù)顯示，2020年金科在全口徑銷售金額排行榜上，達到2234.9億元，位列全行業(yè)第16名，比2016年提高了14個名次。如果按銷售額計算，金科股份2020年的銷售額是2016年的4.91倍。

金科股份年報顯示，2020年，公司實現(xiàn)營收877.04億元，同比增長29.41%；實現(xiàn)凈利潤97.04億元，同比增長52.66%；歸屬上市公司股東凈利潤為70.3億元，同比增長23.86%。

不過，金科股份規(guī)模大幅增長和一幅看起來完美年報背后，卻隱藏著巨額債務(wù)風(fēng)險、新增土地儲備減少和盈利能力下降等問題。

與許多靠負債實現(xiàn)規(guī)模發(fā)展的房企類似，金科股份銷售額從破千億，再到超2千億，這一路狂奔為也是通過杠桿經(jīng)營發(fā)展起來的。2016年，金科股份負債合計867.2億元；到了2020年末，公司負債飆升至3076.59億元。

截至2020年末，金科股份的有息負債達837.7億元，短期借款直接從2019年的30.6億元飆升至2020年的104.7億元。

此外，金科股份2020年新增土儲減少，土地購置金額卻大幅增加，顯示出土地成本上升。數(shù)據(jù)顯示，2020年公司新增土地儲備面積2364萬平方米，低于2019年新增土儲積3323萬平方米；2020年土地購置合同金額892億元，卻較2019年公司土地購置合同金額888億元，高出0.45%。

東興證券研報指出，金科股份2020年拿地堅持堅持“二三線為主，一四線為輔”的布局，拿地均價 3773 元/平米，同比增長 41.2%。地貨比為37.9%，逼近40%的安全線。

金科股份表示，2021年給公司及所投資的公司設(shè)定的銷售目標(biāo)不低于2500億元。按此計算同比增長12%，低于2020年的增速。

不僅如此，金科股份的盈利能力也出現(xiàn)下降。財報顯示，其2020年毛利率為23.16%，同比下降5.68個百分點。相比之下，其2017年、2018年的毛利率分別為21.32%、28.57%。

4月7日，標(biāo)普發(fā)布金科股份的評級報告，認為金科股份的盈利能力面臨壓力，這與行業(yè)趨勢相似。2021年和2022年，該公司的毛利率將降至21%-22%，因為近年來該公司70%-80%的土地收購都是通過公開拍賣獲得的。金科股份在實現(xiàn)高于行業(yè)平均水平的利潤率方面沒有額外優(yōu)勢。

土地獲取方面，標(biāo)普稱，金科股份在2020年新獲得的土地成本為其預(yù)計平均售價的35%-40%，高于行業(yè)平均水平。金科股份的目標(biāo)是通過非公開拍賣增加土地收購，如項目收購、混合用途綜合體、文化旅游和養(yǎng)老項目。在擴大其他土地儲備方式方面，它還沒有建立良好的記錄。

“如果金科股份的盈利能力因土地成本上升和目標(biāo)城市競爭加劇而大幅下降，或因項目交付意外延遲而收入記錄低于標(biāo)普的預(yù)期，可能會下調(diào)評級。”標(biāo)普在報告中表示。

半年“紅”變“綠”被質(zhì)疑隱藏債務(wù)

自“三道紅線”監(jiān)管新規(guī)公布以來，如何“變綠”成為處于“紅檔”的地產(chǎn)企業(yè)頭等大事。

根據(jù)2020年半年報數(shù)據(jù)計算，金科股份剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負債率為74.08%，凈負債率為124.62%，現(xiàn)金短債比0.98倍。

2020年三季報數(shù)據(jù)顯示，金科股份剔除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負債率為72.71%，凈負債率為112.2%，現(xiàn)金短債比為1.02倍。

按照三道紅線相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負債率不超70%、凈負債率不超100%、現(xiàn)金短債比不小于1倍。金科股份在半年報中三個指標(biāo)均觸及紅線，三季報現(xiàn)金短債比大于1，減少一條紅線。

當(dāng)時外界認為，按照三季度數(shù)據(jù)來看，金科股份想要在四季度實現(xiàn)三道紅線全部達標(biāo)存在著不小壓力，其中剔除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負債率要減少2.7個百分點以上，凈負債率要減少12個百分點以上，并且在此基礎(chǔ)上，保持現(xiàn)金短債比在1倍以上。

而截至2020年末，金科股份凈負債率為71.84%，下降40.72個百分點；剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負債率為68.99%，下降3.72個百分點，現(xiàn)金短債比1.34倍，三道紅線首次全部“轉(zhuǎn)綠”。

僅用半年時間，三道紅線便已全部“達標(biāo)”，金科股份被質(zhì)疑應(yīng)對有“技巧”。

網(wǎng)易清流工作室撰文稱，金科股份先通過為參股公司提供借款擔(dān)保，再頻繁“調(diào)用子公司富余資金”到公司，以獲取充足流動性。但這些資金卻不計入表內(nèi)負債科目，大大降低了負債率。

例如，金科股份為重慶金煜輝房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、北京金科德遠置業(yè)有限公司及常州金宸房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，提供合計6.1億元連帶責(zé)任擔(dān)保，同時從上述三家公司調(diào)取“富余資金”超過10億元。

由于參股子公司不并表，金科股份從項目公司抽走資金，在賬上會體現(xiàn)為其他應(yīng)付款，不影響“三道紅線”計算。

雷達財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，金科股份的財務(wù)附注中，2020年對外擔(dān)保余額合計180.61億元，較2019年同比增長54%。

與之對應(yīng)，2020年金科股份其他應(yīng)付款科目余額260.58億元，較2019年174.26億元增長49.54%。

除此之外，還有行業(yè)人士質(zhì)疑金科股份少數(shù)股東權(quán)益大幅增長，“可能存在明股實債情況。”

對于上述質(zhì)疑，雷達財經(jīng)嘗試向公司求證，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

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原標(biāo)題： 身價百億卻拖欠3.7億分手費金科股份黃紅云成被執(zhí)行人