作者：桿姐
來源：杠桿地產(chǎn)（ID：Property-Market）
全球矚目的美聯(lián)儲7月議息會議結(jié)束。
美東時間7月27日至28日，美聯(lián)儲公開市場委員會（FOMC）議息會議后，發(fā)表了聲明：
聯(lián)邦基金利率維持在0%-0.25%的目標(biāo)區(qū)間不變，超額準(zhǔn)備金利率（IOER）維持在0.15%不變，隔夜逆回購協(xié)議利率（ONRRP）維持在0.05%不變。
將繼續(xù)按以往每月1200億美元的規(guī)模購買資產(chǎn)，包括每月增加至少800億美元的國債和至少400億美元的抵押貸款支持證券（MBS）。
總結(jié)一下，核心要義就是，啥都沒變，第一利率沒變，第二縮表沒到開始的時候，別緊張。
就此的分析特別多，不少水平、預(yù)析能力很高，杠桿地產(chǎn)總結(jié)一下，沒有超出預(yù)期的消息，其實就是好消息。對于普通人來說，比如對于多數(shù)桿友而言，關(guān)心大洋彼岸的事，說來說去不就是擔(dān)心房地產(chǎn)和股市嗎？我挨個簡要分析。我國房地產(chǎn)目前經(jīng)不起美國加息、縮表折騰一套價格管理和供應(yīng)保障的閉環(huán)，已經(jīng)形成。這引發(fā)了很多討論，但無論如何，站在一個國家前途角度去思考，我國房地產(chǎn)背負(fù)的責(zé)任太大了。第一，房價較高，很多年輕人壓力太大，做韭菜太累了；第二，各種壓力，包括房價壓力下，結(jié)婚更晚、生育更晚、生育意愿更低；第三，房價一直漲，對世道人心的損害極大，人心浮躁，很多人已經(jīng)“神經(jīng)病”，但細(xì)想，其選擇又是那么的理性；第四，金融風(fēng)險累積，一個東西不出事時大家都高興，真要出事，你想下房地產(chǎn)占用了多少金融資源，多少房企、行業(yè)、個人要破產(chǎn)……這兩年多家百強房企都倒下，或者接近掛，泡沫越吹越大，如果不管理，硬著陸時重傷；
第五，社會分配嚴(yán)重失衡，窮人更窮，富人更富，敢于加杠桿此前的邏輯就是改變?nèi)松?/section>第六，地方也越陷越深，債務(wù)要平衡，基建要繼續(xù)搞，花錢的地方太多，稅收太漫長了，還是炒地皮實在，最后又是金融和治理風(fēng)險；第七，誰都離不開房地產(chǎn)，就業(yè)需要、經(jīng)濟也需要，地方要錢，財稅制度如此，上頭也明白，賣地財政和土地金融，撬動了很多事情，實現(xiàn)了很多目標(biāo)，“功績”其實也很大。問題只在于游戲不能長此以往，否則杠桿地產(chǎn)簡單舉例的上面6點，將越來越嚴(yán)重，直到洪水滔天。特別是這次人口普查數(shù)據(jù)出來，包括上半年的生育情況，大家各種途徑有所耳聞了，上頭這次下了大決心。但是，房地產(chǎn)的泡沫也不是用來戳破的，杠桿地產(chǎn)總說，很多事情都是時間換空間。要一下子破了，后果又很嚴(yán)重，短期內(nèi)無法承受。所以說得特別清楚“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期”，在沒有外部不利于因素的影響下，無論調(diào)控政策、涉房信貸、土地供應(yīng)，還是貨幣政策都是獨立可控的。但如果這個時候，外部影響較大，就會打亂節(jié)奏。比如說美國人要縮表、加息就屬于這一類。第一，全球資金會看好美元資產(chǎn)，導(dǎo)致資本回籠美國，那么如2016前后那樣的海外資產(chǎn)配置傾向就容易出現(xiàn)，當(dāng)然現(xiàn)在人民幣跨境管制更嚴(yán)了。第二，接著資金就容易看空樓市，和目前嚴(yán)厲地產(chǎn)政策組合作用下，房價可能在一些城市出現(xiàn)下跌的情況。這樣的話，就打破了現(xiàn)在的節(jié)奏，導(dǎo)致我國經(jīng)濟、就業(yè)、地方債務(wù)和發(fā)展都出現(xiàn)壓力。當(dāng)然，如果經(jīng)濟明顯下挫，到時其實可以期待的恰恰又是房地產(chǎn)——容易回到以前的路徑上去，這恰恰是最壞的事情。回憶2008年全球金融危機那一輪，或者回憶更近的2016年，股災(zāi)后資金無所適從，財閥都在想人民幣跨境套利的事，白領(lǐng)都開始熱衷起海外資產(chǎn)配置……最后我們咋整的？打擊財閥人民幣跨境套利，同時放水，逆美國貨幣周期，所謂以我為主！水來了，人民幣信心自然就有了，房價漲起來，朋友們都跑來“炒”。如果再這樣搞一輪，受苦的還是韭菜，金融和各種風(fēng)險會進一步累積，世道人心肯定更加糟糕、生育情況自然更不樂觀。所以，美聯(lián)儲繼6月，7月繼續(xù)不整事，讓我們贏得了樓市穩(wěn)步去杠桿的時間。要說清楚，美國人不是做慈善為我們想，他也是根據(jù)自己經(jīng)濟復(fù)蘇和就業(yè)指標(biāo)綜合做出的決定。如上圖，美國失業(yè)率回到歷史低點，還需要時間。前幾天暴雨、洪水、臺風(fēng)，以及針對房地產(chǎn)、義務(wù)教育及培訓(xùn)的整肅意見，輪番轟炸。這讓大小投資者，無論各類投資基金、股民還是基民，也都經(jīng)歷了一場“狂風(fēng)暴雨”。國際投行、各種大基金都擔(dān)心，針對“凡是不利于生小孩的產(chǎn)業(yè)”，都要打擊嗎？相關(guān)方面也知道各界的憂慮，如下圖，出來安撫了。各種分析很多，杠桿地產(chǎn)雖然寫地產(chǎn)為主，但我也是一些公司的小股東，股票、房子，很多桿友不也是都配置，或者流動配置嗎？第一，外資確實存在拋售中概股的情況，監(jiān)管則是直接導(dǎo)火索，并加劇了短期情緒。這是政策風(fēng)險。第二，大國博弈當(dāng)然存在，但這些跌得不行的，真不必把自己看得太高。去掉這部分，中國企業(yè)還值得投資的還有很多，股民、基民都應(yīng)該有一個健康的投資理念。第三，總的來說，杠桿地產(chǎn)認(rèn)為，這是短期調(diào)整，股市總體是沒問題的。相對地產(chǎn)的受打壓，股市是被鼓勵的。第四，因此如果你追求長期的投資，不要怕，定力很重要。別人恐懼時貪婪，別人貪婪時候恐懼，這句話值得深思。第五，全球?qū)捤?、低利率，是各國股市利好的大環(huán)境、大背景。如下圖，納斯達(dá)克指數(shù)，漂亮得很。第六，金融業(yè)都討厭資金緊縮、利率走高，因為這是一個用水多、杠桿高的行業(yè)。水少了、利率高了，意味著可以生錢的錢變少，成本還變高。道理說直白點，就是這么淺顯。加上近期的政策背景，震蕩行情，我們股市對美聯(lián)儲縮表、加息，也是怕得要死的。7月中旬我們降準(zhǔn)，而且是全面降準(zhǔn)，給了大家降息的希望。杠桿地產(chǎn)覺得，這是貨幣不隨便收緊的信號，但不是隨便放松的信號。2021年的經(jīng)濟預(yù)期目標(biāo)，顯著低于潛在可能實現(xiàn)的數(shù)字，就業(yè)數(shù)字目前也不錯。如上圖，國際貨幣基金組織最新預(yù)測，我國經(jīng)濟2021年可以實現(xiàn)8.4%的增長，放到全球這是非常振奮的數(shù)字。增長上的信心和大概率，給了我們從容調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，去杠桿，不支持樓市擴張，支持科技發(fā)展和創(chuàng)新的空間。結(jié)論就是，總體這會利好股市。但前提也是一樣，外部資金和貨幣環(huán)境不能變差，節(jié)奏不能隨便變幻，否則股市也容易嚇出尿。美聯(lián)儲早晚要加息、縮表，我們?nèi)绾螒?yīng)對？
第一，我們首先應(yīng)該思考，美聯(lián)儲什么時候縮表、加息？從表態(tài)看：
當(dāng)前美國通脹顯著上升，并有可能在未來幾個月保持高位，此后有望回落。如果通脹持續(xù)上漲，并超出長期目標(biāo)，美聯(lián)儲會準(zhǔn)備相應(yīng)的政策調(diào)整。
“現(xiàn)在顯然不是時候。我們距離加息還需要一些時間”——美聯(lián)儲主席鮑威爾如是說。
結(jié)合6月、本月兩次議息會議的表態(tài)，杠桿地產(chǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲最早加息也是2023年了，最最早也是2022年底。第二，縮減購債是拐點。在正式加息之前，美聯(lián)儲縮減債券的購買，應(yīng)該是信號。啥時說這個事，再說吧。另外，本月議息會議的會議紀(jì)要，等過一段時間公布后，可能會有更多信息量。第三，最開始大家以為5月是物價的頂點，但接下來，6月美國物價指數(shù)繼續(xù)攀升。這或許說明，貨幣無僥幸，經(jīng)濟增長不增長，增長多少不一定。所以，這是個問題，對普通居民，無論中美，生活都是有利有弊的。包括房價的全球性上漲，美國漲幅也是很大的，這些對普通人的生活都是有影響的。第四，因此寬松總要退出，但樓市、股市，包括之前大宗商品、某某幣們的泡沫都被吹大，如何緩解這些焦慮，平穩(wěn)處理這些泡沫，對各國都是問題。第五，作為生產(chǎn)、制造、消費，以及出口大國，同時貨幣跨境流動管理很嚴(yán)格、外債不算多的我們來說，以我為主的能力，比多數(shù)發(fā)展中國家強。所以，當(dāng)那一天來臨時，股市和樓市只要搞活一個，就OK啦。其實這個道理，以前我們一直懂，上一輪大牛市不就是嗎？只是誰知道搞出事，最后被迫啟動樓市。
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會議結(jié)束！美國沒動靜，樓市還用擔(dān)心嗎？
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