時貳閆 作者：閆威
來源：時貳閆（ID：yantwelfth）
解讀一：交易場所清理整頓工作已上升到政治高度
在易會滿主席的講話內(nèi)容的第一點便提及了，要準確把握形勢，把思想和行動統(tǒng)一到黨中央、國務(wù)院的決策部署上來。明確指出清理整頓各類交易場所工作，不僅僅是證監(jiān)會項下的監(jiān)管工作，更是黨中央、國務(wù)院有關(guān)文件中的重要任務(wù)，是中央經(jīng)濟工作會議提出的”防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治三大攻堅戰(zhàn)”的重要組成部分。
也就意味著當前的交易場所整頓工作，并未是短期性、運動式的監(jiān)管活動，這一項監(jiān)管活動的重要性，已經(jīng)作為維護社會穩(wěn)定，保障金融市場安全的重要環(huán)節(jié)，所以這一活動，將在三年攻堅期內(nèi)，予以嚴格執(zhí)行和落實。那么，至少在2020年底整頓工作完成之前，目前的交易場所監(jiān)管政策不會發(fā)生變動，監(jiān)管活動也不會停歇。對于各交易場所來說，尤其是金交場所，要做好接下來一年半時間里，監(jiān)管政策不斷加碼、監(jiān)管活動不斷密集的準備。
同時，在講話中，易會滿主席反復強調(diào)三年的時間節(jié)點。從2017年中央經(jīng)濟工作會議提出，到現(xiàn)在，三年的整頓期，已經(jīng)過去一半的時間。也就意味著，在接下來一年半的時間里，要完成全部的整頓工作。那么，可以預見接下來的整頓工作力度與壓力。根據(jù)講話中提及的數(shù)據(jù)，截至目前,全國金融資產(chǎn)類交易場所的債權(quán)類業(yè)務(wù)存量仍達8517億元，涉及約120萬名個人投資者。
意味著在接下來一年半的時間里，要化解這8517億元的業(yè)務(wù)存量，平均下來每個月要化解473億元的存量。那么，對于金交場所來說，每個月的存量化解壓力非常巨大。
而目前各地金交場所的存量業(yè)務(wù)化解工作，開展并不順暢。各交易場所所采取的化解方式，往往是將原有的場內(nèi)交易業(yè)務(wù)，剝離到場外交易中?；蛘邔⒃械膫€人投資者包裝成機構(gòu)投資者，以降低個人投資者數(shù)量等等。
而這些方式，只治標不治本，甚至可以說，連最基本的標都沒有治理。這種上有政策，下有對策的情況，并沒有從根本上化解金交場所面臨的風險，只是將這種風險美化，掩耳盜鈴之舉。
因此，在講話中，易會滿主席也指出“隨著非法集資、互聯(lián)網(wǎng)金融等專項整治工作的推進,存在其他領(lǐng)域金融風險向交易場所轉(zhuǎn)移的苗頭,近期我們發(fā)現(xiàn)有幾家交易場所為網(wǎng)貸平臺違規(guī)發(fā)行債權(quán)類融資產(chǎn)品、短期內(nèi)形成較大風險,值得大家警惕?！薄τ诓糠秩詾榫W(wǎng)貸平臺違規(guī)備案發(fā)行債權(quán)融資產(chǎn)品的金交場所來說，要及時暫停這類違規(guī)業(yè)務(wù)，一旦這類行為被監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)，將受到非常嚴厲的處罰。
最后，在將交易場所清理整頓工作上升到政治高度中，易會滿主席尤其提及了在清理工作中要注意維穩(wěn)工作。2019年是建國70周年，一旦發(fā)生交易場所群體性維權(quán)、上訪等事件，將造成極為惡劣的影響。同時，習總書記2019年初，在省部級主要領(lǐng)導干部堅持底線思維著力防范化解重大風險專題研討班開班式上的講話指出，對涉眾型經(jīng)濟案件受損群體，要堅持把防范化解風險同打擊犯罪、維護穩(wěn)定統(tǒng)籌起來，做好控贓控人、資產(chǎn)返還、教育疏導等工作。因此，金交場所投資者維穩(wěn)工作將非常重要，一旦金交場所產(chǎn)品發(fā)生大規(guī)模風險，導致出現(xiàn)投資者集體維權(quán)、上訪、游行等事件的發(fā)生，那么，金交場所將面臨的處罰將不僅僅是行政處罰、民事賠償，甚至有可能被定性為刑事案件，相關(guān)負責人員被追究刑事責任。
綜上，交易場所清理整頓工作被上升到政治高度，是一個非常明顯的信號。對于金交場所來說，在這一時期一定要做好合規(guī)風控工作，避免發(fā)生系統(tǒng)性風險，引發(fā)投資者集體維權(quán)活動。同時，要做好金交行業(yè)過冬準備，以應對越發(fā)密集的監(jiān)管活動和越發(fā)嚴苛的監(jiān)管政策。
解讀二：監(jiān)管政策及要求落地情況將大幅改善
從清整聯(lián)辦2號文到35號，交易場所監(jiān)管政策越發(fā)細致，但落地執(zhí)行情況并不樂觀。以文件中所提及的“地方金融資產(chǎn)類交易場所的業(yè)務(wù)范圍限于所在省級行政區(qū)域內(nèi)，未經(jīng)中央金融管理部門批準不得從事信貸、證券、保險、信托等金融產(chǎn)品交易,其他類別的交易場所均不得超范圍違規(guī)從事金融資產(chǎn)類業(yè)務(wù)?！?，但事實上目前金交場所業(yè)務(wù)屬地化要求，只在江蘇等少數(shù)省份被嚴格執(zhí)行，部分地區(qū)金交場所仍在開展全國性業(yè)務(wù)。
因此，本次講話中，易會滿主席尤其提及了監(jiān)管政策的執(zhí)行與落地情況，在講話的第二部分內(nèi)容“二、持續(xù)努力推進,穩(wěn)妥解決交易場所遺留問題和風險”就防范和化解金融資產(chǎn)類交易場所風險，提出了非常細化的要求。
首先，是嚴格落實不得新增違規(guī)業(yè)務(wù)的要求，2018年9月聯(lián)席會議專題工作會議中，將金交場所業(yè)務(wù)類型劃分為交易類、債權(quán)類、資產(chǎn)管理類等。要求就這些類型業(yè)務(wù)，不得新增，同時對存量業(yè)務(wù)進行化解。所以，接下來金交場所，一方面面臨著業(yè)務(wù)增長的停滯甚至是倒退情況，另一方面，要加快自身的風險化解工作，在規(guī)定時間內(nèi)化解存量，避免后續(xù)因存量化解工作不到位，導致自身受到監(jiān)管的處罰。
其次，明確量化監(jiān)管工作進度。在本次易會滿主席講話中，強調(diào)2020年的時間結(jié)點。要求爭取每半年時間消化三分之一的存量業(yè)務(wù)，在2020年年底之前全部化解完畢。而目前2019年已經(jīng)過半，距離2020年的大限又進了一步。那么，對于部分化解工作開展遲緩的地方監(jiān)管部門來說，這一次易會滿主席講話，再一次明確最后期限，將大大促進地方監(jiān)管部門加快采取行動，盡早盡快完成清理整頓任務(wù)要求。
最后，各地落地監(jiān)管方案將加速出臺，根據(jù)講話內(nèi)容“沒有制定、報送風險化解方案的，要抓緊時間制定；已經(jīng)制定方案的，要盡快完善細化落地實施,按照時間進度安排，對違規(guī)問題作出限期處理，確保業(yè)務(wù)風險只減不增。相關(guān)地區(qū)金融管理部門要擔負起對金融資產(chǎn)類交易場所的整改督導職責，定期掌握其產(chǎn)品和投資人情況，防止和其他領(lǐng)域金融風險相互交叉?zhèn)魅?，防范涉眾性風險?！?，所以接下來各地監(jiān)管部門將根據(jù)清整聯(lián)辦的要求，陸續(xù)出臺地方監(jiān)管細則，讓浮于空中，一直被束之高閣的清整聯(lián)辦監(jiān)管要求，真正實現(xiàn)落地執(zhí)行。
解讀三：交易場所長效監(jiān)管機制將逐步建立、完善
以金交場所為例，過往金交場所之所以能夠野蠻生長，其重要原因之一是，金交行業(yè)缺乏明確、有效的監(jiān)管。雖然名義上，歸證監(jiān)會聯(lián)席會議管，但事實上，主要的監(jiān)管工作是由地方金融辦在做。而這種地方監(jiān)管的屬性，導致各地的監(jiān)管手段、方式、標準、尺度均有不同，因此造成了如今金交行業(yè)，缺乏統(tǒng)一、標準的行業(yè)規(guī)范、業(yè)務(wù)模式，出現(xiàn)一地多特色的問題。
那么，該如何建立長效的監(jiān)管機制呢？
完善制度機制，將過往的制度規(guī)范短板補齊。
這其中證監(jiān)會聯(lián)席會議將扮演著非常重要的角色，將督導各部門、省級政府建立對交易場所、交易品的規(guī)范管理制度。從中央層面來說，將陸續(xù)制定交易場所的運營規(guī)范和指導意見。地方層面，省級政府將陸續(xù)出臺交易場所監(jiān)督管理辦法，落實地方監(jiān)管職責。同時由省級政府部門牽頭，制定交易場所行業(yè)規(guī)則、規(guī)章等。
雖然，目前全國已有28個地區(qū)出臺了轄區(qū)內(nèi)交易場所管理規(guī)則，但是由于交易場所種類眾多，不同類型交易場所之間差異巨大。因此，需要按照類別，出臺更為細化的管理規(guī)則。所以，在講話中，易會滿主席重點提及了“請尚未制訂交易場所指導意見的部門和出臺交易場所監(jiān)管辦法的地區(qū)抓緊完成相關(guān)工作,已制訂出臺制度規(guī)則的部門或地區(qū)要根據(jù)實際情況和工作需要及時修改完善,力爭在2020年6月底前對外發(fā)布。各類交易場所的監(jiān)管要建立協(xié)同配合機制,即中央有關(guān)部門統(tǒng)一指導和省級人民政府屬地監(jiān)管相結(jié)合相統(tǒng)一,逐步形成行業(yè)、地區(qū)縱橫交錯、系統(tǒng)嚴密的大監(jiān)管格局,讓交易場所的合規(guī)經(jīng)營有章可循、違法違規(guī)活動及時得到懲戒?！?/p>
那么，對于交易場所，尤其是金交場所來說，這段講話意味著什么呢？
一旦從中央將相關(guān)交易場所的監(jiān)管制度制定完畢，地方將轄區(qū)內(nèi)的交易場所規(guī)則、章程補足完善，也就意味著，接下來金交場所要嚴格按照規(guī)章、制度運營管理，不再處于監(jiān)管的空白地帶。那么，一旦像通道業(yè)務(wù)被認定為違規(guī)業(yè)務(wù)或不符合規(guī)則要求，金交場所必須立刻暫停整改，同時監(jiān)管部門將按照已公布的監(jiān)管規(guī)則進行處罰。
所以，過往金交行業(yè)的快速發(fā)展，在一定程度上，是享受了監(jiān)管空白的紅利。那么，一旦監(jiān)管的漏洞被補上，這一行業(yè)紅利將不復存在。一些違規(guī)的操作風險將大幅提升，金交場所必須嚴格合法合規(guī)運營，不得開展監(jiān)管規(guī)則、要求以外的業(yè)務(wù)。
解讀四：交易場所洗牌期已至，將上演生死大逃殺
壓縮交易場所數(shù)量及規(guī)模，是當前監(jiān)管部門的共識。在這次講話中，也提到了要“切實減少交易場所數(shù)量”，這樣的用詞，可以看出監(jiān)管層壓縮交易場所數(shù)量的決心。以金交場所為例，目前全國范圍內(nèi)金交場所數(shù)量在70家左右，但已有將近一半的金交場所暫?；虿辉匍_展業(yè)務(wù)。從目前的趨勢來看，交易場所一省一家，一個類別一家趨勢非常明顯。也就意味著未來全國金交場所數(shù)量應該在30家左右，存在多家金交場所的省份，將會要求省內(nèi)金交場所整合成一家，以符合中央監(jiān)管要求。
同時從本次講話用詞來看，監(jiān)管層意志非常堅定，就是要在2020年年底之前，完成全國范圍內(nèi)的交易場所清理整頓工作。
如果說過往的監(jiān)管活動，是各省為戰(zhàn)的話，那么這一次監(jiān)管活動，是由中央統(tǒng)一牽頭，與地方實現(xiàn)聯(lián)動，最終達到全國一盤棋的效果，讓監(jiān)管政策真正能夠得到落實與貫徹。
這次文件中提到的監(jiān)管部門，不僅僅包括證監(jiān)會、省級政府、金融辦等常見的監(jiān)管部門，也包括市場監(jiān)督管理部門、宣傳和網(wǎng)信部門、工信部門、人民法院等部門，是真正意義上的監(jiān)管體系聯(lián)動。
引用講話原文內(nèi)容“地方政府要出臺相關(guān)政策措施。同時，行業(yè)主管部門加強對本行業(yè)領(lǐng)域交易場所的監(jiān)督指導，宣傳和網(wǎng)信部門進行正面宣傳、凈化媒體網(wǎng)絡(luò)空間，市場監(jiān)督管理部門打擊交易場所違法廣告活動，公安機關(guān)查處交易場所涉嫌違法犯罪行為，工信部門及時清理網(wǎng)上非法交易平臺，人民法院依法開展對涉交易場所案件的審判工作，證監(jiān)會等中央金融管理部門做好專業(yè)支持，共同打造良好的交易場所外部發(fā)展環(huán)境?！?/p>
這張監(jiān)管大網(wǎng)一旦編織完畢，對于交易場所來說，所面臨的監(jiān)管壓力將是巨大的。同時2020年將是交易場所的終局之年。
根據(jù)監(jiān)管部門目標規(guī)劃：
一、2019年底前，金融資產(chǎn)類交易場所存量風險化解l/3；
二、2020年6月底前，金融資產(chǎn)類交易場所存量風險再化解l/3，僵尸交易場所全部撤銷或轉(zhuǎn)型，同類交易場所整合并完成工商注冊手續(xù)，交易場所指導意見或監(jiān)管辦法對外發(fā)布；
三、2020年底前,地方各類交易場所存量風險基本化解完畢；交易場所撤并整合工作完成，新設(shè)和整合后的交易場所有效運轉(zhuǎn)；交易場所監(jiān)管機制有效建立，圓滿完成清理整頓攻堅戰(zhàn)的任務(wù)。
而現(xiàn)在是2019年8月底，距離2020年大限只剩下18個月時間。留給監(jiān)管部門的時間不多了，留給交易場所的時間也不多了。
綜上，交易場所的監(jiān)管趨勢已經(jīng)越發(fā)明確，清理整頓工作正在有條不紊的開展。我們無法預測2020年后的交易場所會怎么樣，但我們可以知道，2020年之前的交易場所將面臨巨大的監(jiān)管壓力。
這是一場生與死的賽跑，活下來的交易場所才有希望。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。
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