作者：神鎮(zhèn)的貓總

來(lái)源：好貓財(cái)經(jīng)（ID：haomaocaijing）

對(duì)于深處債務(wù)違約泥沼的張近東來(lái)說(shuō)，每一個(gè)選擇，都會(huì)引發(fā)不一樣的亞馬遜蝴蝶效應(yīng)。

棄中超蘇寧，保意甲國(guó)米，事關(guān)張近東父子的負(fù)責(zé)領(lǐng)域切割，以及不同生意模式的終局。

深圳國(guó)資還是江蘇國(guó)資，很顯然讓張近東心態(tài)搖擺。

深圳兩家國(guó)資企業(yè)希望以6.92元/股、總價(jià)148億元，拿下蘇寧易購(gòu)（002024.SZ）23%的股份，成為第三大、第四大股東。

雙方框架協(xié)議中3個(gè)月約束期剛過，張近東立刻以6.12元/股、總價(jià)31.8億元，轉(zhuǎn)讓了5.21億股給江蘇國(guó)資基金，占蘇寧易購(gòu)總股份的5.59%。

張近東同時(shí)和深圳國(guó)資、江蘇國(guó)資做交易，觸犯了大宗交易忌諱，不僅讓價(jià)格有了可比性，也會(huì)影響到未來(lái)上市公司治理的平衡。

與江蘇的交易迅速完成，與深圳的交易拖而未決，張近東應(yīng)該做個(gè)決定了。

最近的停牌公告中透露，張近東和蘇寧電器仍繼續(xù)處置股權(quán)，很快會(huì)知道這個(gè)決定內(nèi)容，應(yīng)該為妥協(xié)之舉。

這場(chǎng)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，張近東其實(shí)并沒有真正賣多少資產(chǎn)，大部分是內(nèi)部騰挪、國(guó)資“輸血”，以及與朋友圈的利益交換。

如果真正要說(shuō)賣，銀河物業(yè)是最可能被交易的標(biāo)的。

3月初的時(shí)候，銀河物業(yè)的唯一股東蘇寧置業(yè)，將其所持銀河物業(yè)全部股份質(zhì)押給碧桂園服務(wù)（02007.HK）。

很顯然，這是一筆融資借款，又或者是一宗交易前的履約保證。

張近東的商業(yè)版圖主要有三個(gè)平臺(tái)公司，蘇寧電器并表上市公司蘇寧易購(gòu)，蘇寧置業(yè)、蘇寧控股，為張近東個(gè)人控制的獨(dú)立公司。

到了5月中旬，交易尚未落地，碧桂園服務(wù)正忙于其他并購(gòu)與融資，銀河物業(yè)也沒有閑著，新增股東“南京鐘山國(guó)際高爾夫置業(yè)有限公司”，持股25.26%。

鐘山公司是南京紫金山下鐘山國(guó)際高爾夫項(xiàng)目的平臺(tái)公司，這是一個(gè)特殊的項(xiàng)目，一方面是項(xiàng)目?jī)r(jià)值高，包含高爾夫球場(chǎng)、別墅、酒店、會(huì)所等業(yè)態(tài)。

另外一方面，這家公司并不是張近東持股，而是由劉玉萍（85%）、張康陽(yáng)（15%）持股。

劉玉萍是張康陽(yáng)的母親，與張近東曾經(jīng)為夫妻關(guān)系，目前雙方婚姻狀態(tài)不明。

也就是說(shuō)，“南京第一豪宅”鐘山國(guó)際高爾夫是劉玉萍母子的私產(chǎn)。同時(shí)，鐘山公司又持有銀河物業(yè)四分之一的股份。

重點(diǎn)來(lái)了，過去幾天，鐘山公司發(fā)生了股權(quán)變更，劉玉萍、張康陽(yáng)的持股分別下降至17%、3%，新晉大股東“上海亞喻投資有限公司”持股高達(dá)80%。

上海亞喻由四名自然人股東控制，其中部分股東為蘇寧環(huán)球的關(guān)系人士。

蘇寧環(huán)球是張近東的兄長(zhǎng)張桂平控制，投資遍布地產(chǎn)、文化、醫(yī)療、建筑等多個(gè)領(lǐng)域。這樣的安排，看起來(lái)有兩個(gè)思路。

一個(gè)是“輸血”思路，張近東的債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，蘇寧環(huán)球接手了一些蘇寧置業(yè)的資產(chǎn)，同樣也可能接手鐘山高爾夫的項(xiàng)目。

另外一個(gè)就是“避險(xiǎn)”心態(tài)。6月初的時(shí)候，劉玉萍、張近東、蘇寧電器、蘇寧置業(yè)，一起被列為一宗執(zhí)行案件中，執(zhí)行標(biāo)的30.82億元。

很顯然，劉玉萍、張近東這是簽了個(gè)人連帶責(zé)任保證擔(dān)保，鐘山國(guó)際高爾夫是劉玉萍持有的最大權(quán)益項(xiàng)目，將項(xiàng)目立即轉(zhuǎn)讓給第三方，可以避免立即陷入司法糾紛。

債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，如此安排的“避險(xiǎn)”心態(tài)，應(yīng)該更為濃厚。

股票投資者正在拋棄張近東，債券投資者的心態(tài)卻越來(lái)越好，不同的選擇，應(yīng)該是接收到了不一樣的信息。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 張近東的小動(dòng)作暴露了避險(xiǎn)意圖