作者：愉見(jiàn)財(cái)經(jīng)

來(lái)源：愉見(jiàn)財(cái)經(jīng)（ID：fish-finance）

“摩根大通銀行的資管業(yè)務(wù)板塊，每年可通過(guò)與其公司、投行、商行和社區(qū)銀行四大板塊協(xié)同合作，額外創(chuàng)造16%以上的協(xié)同收益?！?/p>

這是多位銀行高管和“愉見(jiàn)財(cái)經(jīng)”談及國(guó)內(nèi)理財(cái)子公司未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)時(shí)，談及的一片資管“理想國(guó)”。一名管理層人士甚至用出了“夢(mèng)寐以求”這個(gè)詞。

從2019年6月第一家銀行理財(cái)子公司——建信理財(cái)在深圳市正式開(kāi)業(yè)，到近期全國(guó)農(nóng)商行首家——重慶農(nóng)商行旗下理財(cái)子公司開(kāi)張，已有13家理財(cái)子公司開(kāi)業(yè)or獲批開(kāi)業(yè)，7家理財(cái)子公司正在籌建。

不知不覺(jué)中，理財(cái)子公司從母行剝離出來(lái)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)已滿一周年。

一年時(shí)間理財(cái)子公司發(fā)展如何？摸索出了什么獨(dú)特的打法？

“愉見(jiàn)財(cái)經(jīng)”總結(jié)梳理發(fā)現(xiàn)，從產(chǎn)品發(fā)行情況看，目前理財(cái)子發(fā)行的主流產(chǎn)品依舊是他們最擅長(zhǎng)的老本行——固定收益類(lèi)投資；而在對(duì)投研能力要求相對(duì)較高的權(quán)益市場(chǎng)，依舊是理財(cái)子公司的明顯短板，配置比例也相對(duì)較低。

“脫離母行體系，無(wú)論是資產(chǎn)端還是銷(xiāo)售端，都很難獨(dú)立開(kāi)展業(yè)務(wù)，即便配備了市場(chǎng)化的體系，也很難與有著十多年經(jīng)驗(yàn)積累的基金公司等競(jìng)爭(zhēng)。”一位大行高層私下對(duì)“愉見(jiàn)財(cái)經(jīng)”提及，這幾乎是銀行理財(cái)子公司眼下面臨的共同難題。

無(wú)論是理財(cái)子，還是尚在籌建理財(cái)子的資管中心，與母行協(xié)同合作已經(jīng)在多家銀行內(nèi)部達(dá)成共識(shí)，但目前落地的模式仍然較單一，尚未形成明確體系。例如業(yè)內(nèi)最常見(jiàn)的以非標(biāo)形式承接母行信貸資產(chǎn)等簡(jiǎn)單模式，還不足以讓理財(cái)子公司獲得差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

已然乘風(fēng)破浪，還想興風(fēng)作浪？或許暫時(shí)誰(shuí)也還沒(méi)法玩得太浪。

如上圖所示，權(quán)益市場(chǎng)作為理財(cái)子公司一直以來(lái)的短板，配置比例只有4%。

不過(guò)這里“愉見(jiàn)財(cái)經(jīng)”也話分兩頭說(shuō)。即便是4%，相比固收類(lèi)產(chǎn)品占比達(dá)95%的銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品，理財(cái)子公司混合類(lèi)和權(quán)益類(lèi)的投資占比過(guò)去一年也在穩(wěn)步增長(zhǎng)了。只不過(guò)與券商資管和基金子公司產(chǎn)品的權(quán)益類(lèi)配比嘛，好吧我承認(rèn)，暫時(shí)還不能比。

此外，過(guò)去一年理財(cái)子公司發(fā)行的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)主要集中在“中風(fēng)險(xiǎn)”。

總結(jié)目前理財(cái)子公司相關(guān)產(chǎn)品“打法”：配置結(jié)構(gòu)主要以固收打底，通過(guò)增配FOF和權(quán)益投資等增厚收益。

業(yè)內(nèi)人士表示，這已經(jīng)在一定程度上增大了產(chǎn)品整體風(fēng)險(xiǎn)，但在可控范圍之內(nèi)。

連吃固收老本都遭遇“破剛兌”

“愉見(jiàn)財(cái)經(jīng)”還從業(yè)內(nèi)聽(tīng)聞，過(guò)去一年伴隨著銀行理財(cái)子公司陸續(xù)批籌，銀行資管行業(yè)還經(jīng)歷了資管新規(guī)政策落地調(diào)整，以及主動(dòng)消化前幾年不良風(fēng)險(xiǎn)隱患等一系列難題。

盡管各家銀行節(jié)奏不一，但都對(duì)資管業(yè)務(wù)的收入和規(guī)模增長(zhǎng)造成了一定負(fù)面沖擊。以至于在一些銀行內(nèi)部，面對(duì)（母行）分行逐年增長(zhǎng)的營(yíng)銷(xiāo)需求，一些銀行甚至出現(xiàn)過(guò)暫時(shí)的理財(cái)產(chǎn)品“斷檔”的現(xiàn)象。

我一個(gè)理財(cái)子公司的朋友說(shuō)，他都為此感覺(jué)有點(diǎn)“抬不起頭”。

更辛酸的是，即便面對(duì)自己最擅長(zhǎng)的固收理財(cái)市場(chǎng)，過(guò)去一年也出現(xiàn)了固收理財(cái)?shù)苾糁档牟迩U(xiǎn)些打破市場(chǎng)對(duì)銀行理財(cái)?shù)摹皠們缎叛觥?。唉…?/p>

盡管在監(jiān)管看來(lái)，固收理財(cái)“破剛兌”是對(duì)于投資者教育千載難逢的好機(jī)會(huì)。但從銀行理財(cái)子公司內(nèi)部看，你們知道那幾家被頂在杠頭上的銀行，承受了多大的壓力么。

“天知道我經(jīng)歷了什么！”

即便大家都清楚打破剛兌是大勢(shì)所趨，但在輿論壓力下，沒(méi)有哪家銀行愿意當(dāng)出頭鳥(niǎo)。并且，這種負(fù)面是會(huì)對(duì)后續(xù)理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模造成沖擊的呀。

所以那段日子銀行資管人都嚴(yán)陣以待，不惜動(dòng)用較大內(nèi)部資源來(lái)化解和平息由于銀行理財(cái)虧損而聚眾抗議的投資者。

對(duì)于理財(cái)子公司下一步資產(chǎn)配置重點(diǎn)，權(quán)益類(lèi)已經(jīng)是板上釘釘?shù)闹仡^戲。6月18日，中國(guó)人民銀行黨委書(shū)記、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)主席郭樹(shù)清在第十二屆陸家嘴論壇上明確表示，首先要增加新的機(jī)構(gòu)投資者，批設(shè)更多銀行理財(cái)子公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，允許境外專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立控股公司。 

郭樹(shù)清還說(shuō)，應(yīng)要加大權(quán)益類(lèi)資管產(chǎn)品發(fā)行力度，推動(dòng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)行組合類(lèi)產(chǎn)品。

“下一步，我們的資管要向市場(chǎng)上優(yōu)秀的基金公司學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)他們的體制機(jī)制和人才培養(yǎng)模式，不斷加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)在各個(gè)資產(chǎn)類(lèi)別的投研能力；但理財(cái)子公司還是要區(qū)別于基金公司，體現(xiàn)出銀行的特色?！鄙鲜龃笮懈邔釉谡劶袄碡?cái)子公司下一步發(fā)展想法時(shí)對(duì)“愉見(jiàn)財(cái)經(jīng)”如是強(qiáng)調(diào)。

以上是“愉見(jiàn)財(cái)經(jīng)”特別策劃「銀行理財(cái)子公司周年考」系列的上集，暫時(shí)，年輕的理財(cái)子們是遇到的困惑和挑戰(zhàn)，但是沒(méi)問(wèn)題。在下集中，我們會(huì)介紹他們已經(jīng)開(kāi)始乘風(fēng)破浪，協(xié)同母行，進(jìn)行差異化突圍！

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

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原標(biāo)題： 銀行理財(cái)子公司周年考【上集】：吃吃固收老本，權(quán)益類(lèi)玩不轉(zhuǎn)吧？|愉見(jiàn)財(cái)經(jīng)